何安

　　近期受原油震蕩企穩(wěn)影響，不少化工品4月以來都走出了一波企穩(wěn)行情?！罢w來看下半年趨勢性機(jī)會不多，商品市場的大格局還是處于上下震蕩中，沒有很好的趨勢性機(jī)會。相對而言，PTA、橡膠、玻璃的機(jī)會比較多一些。”東海期貨研究所所長助理賈利軍近日對第一財(cái)經(jīng)日報(bào)《財(cái)商》表示。

　　《財(cái)商》：你如何看待下半年商品的整體基本面？

　　賈利軍：從資金面來看，下半年流動性比上半年相對偏緊，國內(nèi)資金存在外流可能，不過這對股市的影響相對大點(diǎn)，對商品的影響主要來自市場整體的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

　　市場在第三季度可能有所表現(xiàn)。首先是新型城鎮(zhèn)化的預(yù)期，發(fā)改委三季度可能出臺新型城鎮(zhèn)化的規(guī)劃，可能會對玻璃的需求形成支撐，進(jìn)而刺激玻璃價(jià)格反彈；其次，十八屆三中全會可能會出臺這屆政府的總體施政方略，市場會不斷炒作所謂的政策紅利，這將對投資者情緒產(chǎn)生較為積極的影響。雖然當(dāng)前市場相對平靜，但個(gè)人感覺這個(gè)題材會發(fā)酵的。另外，三季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有可能會好轉(zhuǎn)，這也會引發(fā)市場整體情緒相對樂觀。

　　但是，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的態(tài)勢仍在持續(xù)，暫難看到推升經(jīng)濟(jì)快速回升的因素，而美聯(lián)儲QE退出的預(yù)期逐步升溫，這些都會對市場的心態(tài)產(chǎn)生較為不利的影響。尤其是QE退出預(yù)期，對市場的影響是一個(gè)長期的過程，這種預(yù)期會隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的出臺不斷被強(qiáng)化，然后被修正，將會對市場來回不斷地沖擊。

　　就原油而言，基本面將替代金融屬性成為市場的主導(dǎo)性因素。下半年原油的季節(jié)性因素較為明顯，油價(jià)在三季度表現(xiàn)可能偏強(qiáng)。但由于美聯(lián)儲QE退出預(yù)期以及美國經(jīng)濟(jì)向好使得美元繼續(xù)走強(qiáng)概率較大，這將對原油價(jià)格形成壓制，下半年難有比較好的表現(xiàn)。當(dāng)前原油市場正面臨方向性選擇，上下都很難講。個(gè)人認(rèn)為，下半年原油難以看到趨勢性行情，來回上下波動的可能性比較大。整體來看，布倫特原油整體波動的頻率以及波動的幅度，可能會比美國紐約市場的原油更大一些。

　　《財(cái)商》：對于PTA行情你是如何解讀的？

　　賈利軍：PTA4月份觸底以后展開了一波筑底行情，市場資金博弈的情況較為劇烈。目前市場部分機(jī)構(gòu)做多意愿較強(qiáng)，而投機(jī)資金則以做空為主。從基本面情況看，下半年產(chǎn)能過剩格局并未得到改觀，反彈難有較大幅度，不排除三季度由于下游旺季出現(xiàn)一波反彈行情，但整體幅度可能有限，四季度整體仍有回調(diào)可能，難以見到趨勢性行情。如果PTA反彈能到8400~8500元一線，中線空單可擇機(jī)入場。

　　《財(cái)商》：天然橡膠近期走得比其他品種弱些，下半年會有機(jī)會嗎？

　　賈利軍：天膠三季度有望震蕩筑底，9~10月份是橡膠的消費(fèi)旺季，市場可能出現(xiàn)一波備貨行情，但是幅度將受制于宏觀面的整體情況。

　　《財(cái)商》：今年上市的新品種玻璃是否有更多機(jī)會？

　　賈利軍：玻璃下半年的走勢主要受兩個(gè)因素主導(dǎo)，一是產(chǎn)能供過于求，另外一個(gè)是新型城鎮(zhèn)化帶來的消費(fèi)提升。從玻璃的需求情況來看，市場需求比較旺盛的是6~10月份，這與房地產(chǎn)開工相對應(yīng)。玻璃的成本線在1300元/噸左右，個(gè)人認(rèn)為下半年玻璃仍存在一波下跌行情，不排除創(chuàng)新低的可能，但是具體時(shí)點(diǎn)仍需觀察?？傮w而言，玻璃下半年多空均有較好的機(jī)會。

　　《財(cái)商》：下半年市場是否有對沖套利的交易機(jī)會？

　　賈利軍：有，套利的投資者可以嘗試買塑料拋PTA。從基本面來看，塑料在這幾個(gè)品種中相對是最好的，由于上半年中石油和中石化PE裝置檢修較多，整體庫存出現(xiàn)下降，加上今年新增裝置相對較少，供應(yīng)壓力并未明顯增加，在這種情況下，市場資金炒作的熱情相對較高。反觀PTA，受制于產(chǎn)能供過于求的壓力，加上下半年P(guān)X新裝置投放，價(jià)格難以有好的表現(xiàn)。因此，建議在適當(dāng)?shù)狞c(diǎn)位介入買塑料拋PTA的對沖操作。