“逐步發(fā)展國債期貨”，國務(wù)院近日在部署進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展時做的這一安排，令期貨界為之振奮，未來國債期貨市場將越來越有活力。

　　從深層次看，這是上層在為利率市場化改革大局鋪路。

　　利率市場化完成后，市場不僅需要能反映真實(shí)供求關(guān)系的利率收益曲線，而且還有管理利率波動風(fēng)險的需求。在這些方面，國債期貨可一一滿足。但是，當(dāng)下的國債期貨市場與上層的要求還有距離?！爸鸩桨l(fā)展國債期貨”中的“發(fā)展”有兩層含義：一是做好目前的5年期國債期貨市場建設(shè)，二是在此基礎(chǔ)上健全國債期貨市場品種體系。

　　而就眼下看，“發(fā)展”的首要工作是，積極促進(jìn)并引導(dǎo)銀行和保險（放心保）等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入，以豐富國債期貨市場的投資者類型，壯大投資者隊伍，使國債期貨市場的功能得以更好發(fā)揮。

　　中金所數(shù)據(jù)顯示，截至今年1月15日，共有12204個客戶參與國債期貨交易，其中法人客戶298個，僅限于券商、證券投資基金和期貨公司。國債期貨的潛在需求大戶銀行、保險等機(jī)構(gòu)還在市場之外。

　　這些機(jī)構(gòu)并不是不愿意入市，而是相關(guān)部門遲遲不放通行之權(quán)，其理由包括機(jī)構(gòu)未準(zhǔn)備好、期市風(fēng)險大、細(xì)則需斟酌等。

　　實(shí)際上，早在國債期貨上市之前，銀行、保險等機(jī)構(gòu)就已做了全面準(zhǔn)備，包括參與國債期貨仿真交易、安排人員參加期貨從業(yè)資格考試、搭建相關(guān)交易系統(tǒng)、建立內(nèi)部結(jié)算和風(fēng)險控制制度、尋求收購期貨公司等。其對于參與國債期貨的熱情可見一斑。

　　而且，在此之前銀行已有期貨交易方面的經(jīng)驗(yàn)，對期貨杠桿及市場風(fēng)險也有一定認(rèn)知，加之自身既有的嚴(yán)格的風(fēng)險評估、隔離等內(nèi)控機(jī)制，參與國債期貨套保風(fēng)險可控。

　　說到底，是相關(guān)部門太過謹(jǐn)慎，低估了銀行、保險等機(jī)構(gòu)適應(yīng)新工具、風(fēng)險隔離和自控的能力。而這種所謂的“謹(jǐn)慎”，在一定程度上可能會阻礙這些機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)型發(fā)展。

　　利率市場化完成后，銀行等金融機(jī)構(gòu)不僅要面對自由波動的利率，還要承受息差收入萎縮帶來的經(jīng)營壓力，必然要逐步向中間業(yè)務(wù)、理財業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。這要求銀行必須具備較強(qiáng)的風(fēng)險管理能力。早一刻讓銀行等機(jī)構(gòu)參與國債期貨市場，就能使其多積累些金融衍生工具的使用經(jīng)驗(yàn)。

　　換一個角度講，主要面向機(jī)構(gòu)投資者的國債期貨市場，如果沒有銀行、保險等金融機(jī)構(gòu)參與其中，隱藏的各種問題就難以發(fā)現(xiàn)，自然也無法有針對性地優(yōu)化和完善，難以為改革大局鋪好路、護(hù)好航。

　　有關(guān)部門應(yīng)從國家層面的改革大局考慮，適當(dāng)放松管制，盡快出臺銀行等機(jī)構(gòu)參與國債期貨交易的細(xì)則，在監(jiān)管到位的基礎(chǔ)上，讓市場主體自己去決定何時入市。與此同時，國債期貨跨部委協(xié)調(diào)機(jī)制也要發(fā)揮應(yīng)有作用，使各部門之間的溝通和協(xié)調(diào)得以加強(qiáng)，多措并舉拓展國債期貨功能發(fā)揮的廣度和深度。