對(duì)于期貨投資者來(lái)說(shuō)，每次過(guò)節(jié)又何嘗不是“一劫”？

　　休市三天的端午節(jié)假期期間，老趙的期貨賬戶損失了幾十萬(wàn)元，而這已經(jīng)不是他第一次在國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)休市時(shí)蒙受損失。由于假期停盤時(shí)，國(guó)際市場(chǎng)對(duì)應(yīng)品種的價(jià)格發(fā)生了較大變化，老趙只能眼睜睜看著自己的賬戶在上周四開盤瞬間即大幅虧損，而他僅僅是眾多面臨這樣問(wèn)題的期貨交易者之一。

　　假日的風(fēng)險(xiǎn)

　　盡管國(guó)內(nèi)的股票市場(chǎng)在端午節(jié)假期之后也出現(xiàn)了跳空大幅下跌，但多名國(guó)內(nèi)券商系期貨公司的高管表示，相比股票市場(chǎng)，節(jié)假日給期貨市場(chǎng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)隱患要高得多。

　　2008年國(guó)慶節(jié)休市期間，國(guó)際大宗商品市場(chǎng)眾多品種出現(xiàn)暴跌，2008年10月6日國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)開盤后，上海、大連、鄭州三家期貨交易所的諸多期貨合約隨即跌停，并且連續(xù)數(shù)個(gè)交易日跌停都沒有打開。

　　當(dāng)時(shí)，一些期貨公司甚至因?yàn)榭蛻舯ＷC金不足以彌補(bǔ)虧損而出現(xiàn)“穿倉(cāng)”事件，最終只得動(dòng)用期貨公司自有資金進(jìn)行補(bǔ)償，而這樣的情況在國(guó)內(nèi)股市與證券公司中幾乎從未發(fā)生。

　　6月10日至12日端午節(jié)假期期間，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)再度暫停交易，而國(guó)際大宗商品市場(chǎng)依然運(yùn)行，并且黃金、白銀、金屬銅等期貨合約都跳空低開。6月13日國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)開盤后，黃金、白銀、銅等期貨合約價(jià)格紛紛跳空低開，白銀和銅的跌幅都超過(guò)2%，一些手中持有多頭頭寸 的交易者損失慘重。

　　格林期貨研究員韓靜表示，國(guó)內(nèi)的一些期貨品種，諸如貴金屬、有色金屬等與國(guó)際市場(chǎng)密切相關(guān)，價(jià)格只能跟著國(guó)際市場(chǎng)的價(jià)格走，當(dāng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)放假時(shí)，國(guó)際市場(chǎng)仍然在交易，一旦在此期間出現(xiàn)影響價(jià)格的消息或者事件，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)只能在開市時(shí)以更為激烈的形式進(jìn)行反應(yīng)，這也是造成國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)巨大風(fēng)險(xiǎn)的制度源頭之一。

　　可行性之辯

　　實(shí)際上，早在2012年國(guó)慶長(zhǎng)假之前，監(jiān)管層就曾對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)節(jié)假日連續(xù)交易進(jìn)行過(guò)研究和評(píng)估。中國(guó)國(guó)際期貨(博客,微博)公司相關(guān)人士表示，公司在去年8月收到過(guò)交易所下發(fā)的有關(guān)修改節(jié)假日交易時(shí)間的調(diào)查文件，其中就在長(zhǎng)假期間不休市進(jìn)行意見征集。也了解到，相同或者類似的調(diào)查并沒有在證券公司中進(jìn)行?！氨O(jiān)管層已經(jīng)注意到了長(zhǎng)假對(duì)期貨市場(chǎng)的不利影響?！敝袊?guó)國(guó)際期貨公司人士這樣表示。

　　盡管國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)連續(xù)數(shù)日的休市安排對(duì)期貨交易者以及期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)管控弊大于利，但了解到，期貨公司對(duì)節(jié)假日不休市的提議卻并不積極。

　　總部在北京的一家券商系期貨公司總經(jīng)理認(rèn)為，長(zhǎng)假期間繼續(xù)進(jìn)行交易，對(duì)一些長(zhǎng)期持有倉(cāng)位的投資者或者機(jī)構(gòu)的確有利。一些進(jìn)行套期保值的企業(yè)可實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格的持續(xù)跟蹤，一旦外圍市場(chǎng)發(fā)生波動(dòng)，可及時(shí)調(diào)整企業(yè)套期保值的頭寸來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。但從整個(gè)市場(chǎng)來(lái)看，由于長(zhǎng)假期間參與短線交易的投資者大大減少，整個(gè)市場(chǎng)的流動(dòng)性相應(yīng)變差，總交易量無(wú)疑大幅萎縮，這就意味著維持長(zhǎng)假開市交易并不能給期貨公司帶來(lái)太多實(shí)際收益。而與此同時(shí)，期貨公司還需要為此投入交易服務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)控制等多部門的人力來(lái)保障假期交易正常開展。

　　端午長(zhǎng)假期間，期貨賬戶損失慘重的老趙認(rèn)為，盡管從表面上看，長(zhǎng)假休市對(duì)投資者和期貨公司風(fēng)險(xiǎn)控制并不利，但期貨公司乃至交易所已經(jīng)把風(fēng)險(xiǎn)更多地“轉(zhuǎn)移”到了投資者身上，所以一旦假期市場(chǎng)有什么風(fēng)吹草動(dòng)，“受傷”的總是投資者。

　　據(jù)了解，自從2008年國(guó)慶假期結(jié)束后出現(xiàn)了整個(gè)期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)，此后每次放假之前，期貨公司和交易所都會(huì)大幅提高保證金比例，增加客戶的持倉(cāng)成本，在節(jié)后開市時(shí)擴(kuò)大交易品種的漲跌停板幅度，降低了客戶持倉(cāng)過(guò)節(jié)意愿，同時(shí)最大程度轉(zhuǎn)移了期貨公司承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，而對(duì)那些切實(shí)有持倉(cāng)需求的投資者來(lái)說(shuō)，并未起到實(shí)質(zhì)性的幫助作用。

　　另一種思考

　　國(guó)內(nèi)假期有“化零為整”的特點(diǎn)，即盡量把零散的假期集中到一起。比如元旦在周二，管理部門就會(huì)將上一個(gè)周六的假期借到周一，形成周日、周一、周二連續(xù)三天的小假期。

　　對(duì)于大部分工作者來(lái)說(shuō)，假期連在一起增加了出游的機(jī)會(huì)，但對(duì)期貨市場(chǎng)投資者而言，假期連在一起時(shí)休市則成了他們的一塊心病，因?yàn)槊吭谶@個(gè)時(shí)候國(guó)內(nèi)市場(chǎng)就會(huì)和國(guó)際市場(chǎng)“斷檔”，很多風(fēng)險(xiǎn)不可控制，節(jié)后復(fù)盤的一刻，持倉(cāng)過(guò)節(jié)的投資者的心情無(wú)異于參與了一次“賭博”交易。

　　不僅是交易者面臨國(guó)內(nèi)市場(chǎng)放假休市的難題，實(shí)際上對(duì)國(guó)內(nèi)幾大交易所而言，長(zhǎng)假休市的利弊也值得從更深層面進(jìn)行重新考量。

　　國(guó)都期貨研究所所長(zhǎng)彭海蘭告訴，經(jīng)常“放長(zhǎng)假”會(huì)使一個(gè)國(guó)家的期貨市場(chǎng)在國(guó)際上的影響力大打折扣。在她看來(lái)，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)和國(guó)際期貨市場(chǎng)在休市安排時(shí)存在著很大差異，這種差異主要體現(xiàn)在放假的“長(zhǎng)”、“短”上。國(guó)際市場(chǎng)也會(huì)放假，但以1天、2天的短假居多；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)則動(dòng)輒連續(xù)放3天甚至3天以上的長(zhǎng)假。

　　“如果那些有參與市場(chǎng)需求的投資者總是連續(xù)數(shù)日無(wú)法通過(guò)交易對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、時(shí)事消息進(jìn)行應(yīng)對(duì)，那么這樣的市場(chǎng)無(wú)疑比那些能讓他們做出及時(shí)反應(yīng)的地方缺少吸引力，長(zhǎng)此以往，中國(guó)大宗商品市場(chǎng)對(duì)國(guó)際的影響力也會(huì)大打折扣。”彭海蘭說(shuō)。