張華君

　　曾經(jīng)風(fēng)光無限的大宗商品交易業(yè)務(wù)現(xiàn)在已開始讓華爾街投行大佬頭疼不已。由于面臨前所未有的法律和監(jiān)管等約束，華爾街巨頭紛紛剝離“盈利不佳”的大宗商品業(yè)務(wù)。

　　摩根大通（JP Morgan）上周宣布，以35億美元的價格將旗下大宗商品現(xiàn)貨業(yè)務(wù)以現(xiàn)金交易方式出售給摩科瑞能源集團(tuán)有限公司（Mercuria Energy Group Limited），該交易預(yù)計(jì)將在今年第三季度完成。

　　作為華爾街實(shí)力最強(qiáng)大的團(tuán)隊(duì)之一，摩根大通所出售的原油和金屬現(xiàn)貨業(yè)務(wù)，或幫助這家迅速擴(kuò)張的瑞士貿(mào)易公司進(jìn)入世界頂級大宗商品交易公司的行列。

　　出售給摩科瑞

　　“我們想找到一個能維護(hù)（我們）大宗商品業(yè)務(wù)價值的買家。”摩根大通全球大宗商品業(yè)務(wù)主管布萊斯?馬斯特（Blythe Masters）表示。

　　據(jù)外媒，摩根大通的大宗商品業(yè)務(wù)主要是在2010年以20億美元從蘇格蘭皇家銀行（RBS）手中所購得。而此次所出售的業(yè)務(wù)主要包括金屬倉儲、原油和天然氣供應(yīng)，業(yè)務(wù)估值約33億美元，每年收益為7.5億美元。

　　不過，摩根大通將繼續(xù)提供一些與大宗商品相關(guān)的服務(wù)和產(chǎn)品，包括融資、做市以及貴金屬交易。

　　而該交易也成為摩科瑞能源集團(tuán)有史以來進(jìn)行的最大一樁收購。摩科瑞成立于2004年，主營實(shí)物大宗商品貿(mào)易業(yè)務(wù)。分析人士稱，此樁收購將會推動摩科瑞在北美電力和天然氣市場的擴(kuò)展，并提升其在全球金屬市場的地位。

　　迫于監(jiān)管和政治的壓力，摩根大通在去年7月決定出售其價值數(shù)十億美元大宗商品部門，專注于銀行貸款的核心業(yè)務(wù)。根據(jù)協(xié)議，摩根大通在華爾街的石油和金屬交易平臺將在2014年三季度關(guān)閉。

　　幾周前，摩科瑞在與澳大利亞銀行麥格理集團(tuán)（Australian bank Macquarie Group）和私人股本管理公司黑石集團(tuán)（Blackstone Group LP）的競爭中勝出，并于2月份與摩根大通展開排他性談判。

　　行業(yè)監(jiān)管嚴(yán)苛

　　如今，更嚴(yán)格的監(jiān)管和資本約束令高成本、低收入的大宗商品交易業(yè)務(wù)變得更加困難，華爾街上的銀行巨頭近年來紛紛著手剝離這部分業(yè)務(wù)。

　　高盛已于2012年將擁有的電力公司Cogentrix出售給了??基金凱雷集團(tuán)，下一步還將考慮出售其擁有的倉儲業(yè)務(wù)Metro International metals；摩根士丹利去年12月同意向俄羅斯石油廠商OAO Rosneft出售它的全球石油商品業(yè)務(wù)，但尚未披露交易細(xì)則。

　　與此同時，包括德意志、美銀美林和巴克萊銀行在內(nèi)的其他諸多投行，都因相關(guān)政策限制而著手縮減或者撤出電力、氣體和碳交易平臺。

　　在過去的五年里，華爾街的大宗商品交易總收入下降了三分之二。根據(jù)美國數(shù)據(jù)研究公司Coalition報(bào)告，由于蕭條的客戶環(huán)境以及低波動性，排名前十的美國銀行去年僅賺取約45億美元。這相比2008年頂峰時期超過140億美元的收益已大幅下降。由于可享受豐厚回報(bào)，該業(yè)務(wù)的兩大“堅(jiān)實(shí)力量”高盛和摩根士丹利鼓勵其他銀行進(jìn)軍能源和金屬交易領(lǐng)域。

　　摩根大通在大規(guī)模商品交易領(lǐng)域入場相對較晚。不過，該投行曾斥資逾20億美元部署該領(lǐng)域的擴(kuò)張計(jì)劃，通過從貝爾斯登（Bear Stearns）、瑞銀、蘇格蘭皇家銀行桑普拉（RBS Sempra）等手中購買或吸收石油、電力和金屬業(yè)務(wù)。

　　不過，自去年開始，監(jiān)管層對投行從事商品交易的審查力度不斷加大。美聯(lián)儲正在重新審視2003年時作出的允許受監(jiān)管的銀行在實(shí)物大宗商品市場進(jìn)行交易的決定，意在更加嚴(yán)格地審視銀行在大宗商品市場中如何運(yùn)作。美國司法部和商品期貨交易委員會（CFTC）也在對華爾街金融機(jī)構(gòu)在金屬倉儲行業(yè)所扮演角色進(jìn)行調(diào)查。

　　2013年7月底，摩根大通就操縱電力市場的指控，與美國聯(lián)邦能源管理委員會達(dá)成和解，支付4.1億美元罰款。去年8月初，LME(倫敦金屬交易所)和高盛集團(tuán)、摩根大通以及瑞士大宗商品巨頭嘉能可(Glencore　Xstrata)被指操控金屬倉儲市場及鋁價。

　　而對于像摩科瑞這樣的私營貿(mào)易公司，因所受監(jiān)管較為寬松，或?qū)⒊蔀殂y行從大宗商品交易中撤退的最大獲益者。

　　（劉慶旭亦對本文有所貢獻(xiàn)）