[轉(zhuǎn)] 經(jīng)濟預(yù)期趨淡 期銅“熊”心未泯

2013-05-03 10:05 來源： 中國證券報 瀏覽：606 評論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

大宗商品“五一”期間再次走低，因全球經(jīng)濟前景堪憂，倫銅跌破每噸7000美元逼近18個月低點，布蘭特原油失守每桶100美元。5月2日，國內(nèi)商品受累多數(shù)品種大幅下行，其中滬銅、滬銀主力跌近4%，螺紋鋼、焦煤、棕櫚油等跌逾2%。

金屬銅，作為大宗商品領(lǐng)頭羊之一、經(jīng)濟預(yù)測領(lǐng)域的“銅博士”，其大跌對大宗商品而言是個巨大利空。國元期貨研發(fā)中心總經(jīng)理姜興春認為，國際貨幣面相對寬松，美聯(lián)儲議息會議仍然維持低利率不變，基本面上倫敦庫存創(chuàng)近年來新高，國內(nèi)庫存亦居高不下，市場處于內(nèi)憂外患態(tài)勢，后市并不樂觀，期銅可謂“熊”心勃勃。

“銅博士”怎么看

銅是與人類關(guān)系非常密切的有色金屬，被廣泛的應(yīng)用于電氣、輕工、機械制造、建筑工業(yè)、國防工業(yè)等領(lǐng)域，市場常把銅價與經(jīng)濟前景掛鉤。今年2月以來，倫敦金屬交易所三個月基準銅合約價格連續(xù)三個月大幅下跌，其中2月累計下跌4.68%，3月跌3.62%，4月跌6.59%。

上海中期期貨分析師方俊峰認為，銅價大幅下挫主要歸因于中國經(jīng)濟增速低于預(yù)期，城鎮(zhèn)化概念炒作過后，市場發(fā)現(xiàn)進入傳統(tǒng)制造業(yè)旺季后的PMI并未出現(xiàn)上揚，關(guān)鍵是比較低的經(jīng)濟增長速度得以容忍，以換得經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整，這對有色金屬消費有著中長線的壓制作用。

2日，匯豐銀行發(fā)布4月匯豐制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）終值為50.4％，較上月51.6％有所回落，顯示制造業(yè)運行略有改善，產(chǎn)出與新訂單皆有增長，但增速放緩。

格林期貨研發(fā)總監(jiān)李永民認為，當前銅現(xiàn)貨壓力較大，一則因為下游消費沒有明顯啟動，二則融資銅壓力較大，一旦這部分銅流向市場，將帶來不小的沖擊，盡管實體經(jīng)濟仍在持續(xù)復(fù)蘇過程中，但前期利多題材已經(jīng)被市場消化，在新的刺激性政策出臺之前，支撐國內(nèi)期價的力量非常薄弱。

商品金融屬性之爭

方俊峰進一步表示，銅價走低伴隨著持倉的大量增長，現(xiàn)階段期銅成為基本金屬中走勢最弱的一個品種，正是其金融屬性的體現(xiàn)。另外，從美元指數(shù)走勢來看，其上漲趨勢并未結(jié)束，銅價仍將受到壓制。

“對銅未來需求的不信任，以及對通脹預(yù)期的消退是銅價下挫的關(guān)鍵原因?！鄙虾Ｓ猩W(wǎng)分析師王安寧表示，現(xiàn)在銅正在回歸商品基本面。但從實際而言，中國基本面并不差，3月份以來銅加工企業(yè)開工率有所回升，但需求不足以支撐銅價，因全球供應(yīng)過剩預(yù)期太強烈，加之偏離成本線過高增添了做空的前提。

富寶金屬分析師雷連華也表示，銅價年初到今持續(xù)性下跌的重要原因是市場擔憂經(jīng)濟復(fù)蘇乏力，金融屬性對價格的支撐作用在減弱，同時2013年下游需求疲軟導致供給過剩，也對這種弱勢行情起到推波助瀾之效。

雷連華指出，單從商品屬性來看，全球銅礦開采積極性高，冶煉廠產(chǎn)能大幅釋放；但下游廠商需求不佳，最終消費乏力，目前價值和價格產(chǎn)生較大偏離（這種偏離空間可用金融屬性來解釋），需要理性回歸。

商品前景難樂觀

對比美元和原油走勢，銅價當前超跌幅度顯著。市場人士表示，資金驅(qū)動的劇烈震蕩行情短期內(nèi)將會延續(xù)，盡管現(xiàn)貨銅在50000元的價位仍有較強支撐，但中長線維持進入熊市的趨勢依然不改。

原油作為大宗商品的另一只“領(lǐng)頭羊”，油價變動亦備受關(guān)注，布蘭特原油價格從2月每桶116美元高位跌至5月1日99.98美元。對此，北京中期期貨分析師隋曉影表示，在全球主要經(jīng)濟體紛紛加大寬松力度的背景下，包括原油在內(nèi)的大宗商品價格將被動走高，但原油基本面持續(xù)疲弱將對油價上漲造成阻力，全球經(jīng)濟增長放緩也打擊原油的需求前景，市場供需矛盾依舊突出并將繼續(xù)壓制油價。

隋曉影分析稱，布蘭特原油是產(chǎn)自北海布倫特和尼尼安油田的輕質(zhì)低硫原油，主要供于西北歐等煉廠，因此受歐洲經(jīng)濟及市場供需狀況的影響較大。目前歐洲經(jīng)濟體經(jīng)濟持續(xù)疲弱，原油消費低迷，這也令布蘭特油價承壓。在美國經(jīng)濟相對堅挺而歐洲經(jīng)濟持續(xù)低迷的背景下，美國原油相對強于布蘭特原油的價差也不斷收窄，目前每桶價差已不到9美元，創(chuàng)2011年底以來新低。

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