[轉(zhuǎn)] 融資銅無套利空間 期銅反彈經(jīng)銷商積極拋貨

2013-05-07 17:05 來源： 金證券 瀏覽：688 評(píng)論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

從2011年以來，期銅沒有出現(xiàn)一路上漲的驚艷表現(xiàn)，在50000元/噸至61000元/噸之間暴漲暴跌，讓經(jīng)銷商不得不小心應(yīng)付?！督鹱C券》獲悉，上周五，倫敦市場上期銅突然大漲并沒有令經(jīng)銷商欣喜若狂，相反，部分持貨成本較低的經(jīng)銷商在銅價(jià)大漲的過程中積極出貨。

停車場堆滿銅

今年4月份，在黃金破位下行的帶動(dòng)下，滬銅跌破50000元/噸關(guān)口，跌至近兩年的最低點(diǎn)，引發(fā)市場上恐慌情緒蔓延。卓創(chuàng)研究員岳曉亮告訴《金證券》：“2011年8月份滬銅曾經(jīng)創(chuàng)下72930元/噸高點(diǎn)，可惜之后再也沒有攀上新高。”

綜合近兩年來的數(shù)據(jù)，《金證券》發(fā)現(xiàn)，滬銅從72930元/噸高點(diǎn)跌至50000元/噸之后，一直在50000元/噸至61000元/噸之間寬幅震蕩。

銅價(jià)難言漲，主要原因就是銅庫存量過高。

《金證券》獲悉，雖然上海期交所的庫存量此前曾經(jīng)連續(xù)三周有減少趨勢，但目前仍處于歷史高位。上海一位從事銅生意的經(jīng)銷商告訴《金證券》，之前上海保稅區(qū)由于倉庫已滿，甚至連停車場都拿來放銅了。

而根據(jù)岳曉亮提供的數(shù)據(jù)，LME銅庫存一路上升，從年初至今已經(jīng)增加了近30萬噸，另外，上海保稅區(qū)的銅庫存仍舊維持在65萬噸之上。

如此巨大的銅庫存使得市場對(duì)銅的需求前景非常擔(dān)憂，這也對(duì)銅價(jià)形成了比較大的壓力。

經(jīng)銷商忙變現(xiàn)

銅過量，也使得市場信心不足。上周五倫銅大漲6.3%，創(chuàng)下近18個(gè)月的最高值。可惜的是，無論是期貨市場還是現(xiàn)貨市場，對(duì)于這次大漲并沒有喝彩聲。

《金證券》注意到，在期貨市場上，滬銅昨日漲停開盤，之后下跌，減倉量達(dá)到24304手，部分多頭獲利減倉使得期價(jià)小幅回落?，F(xiàn)貨市場上，經(jīng)銷商們也忙著出貨。

上述銅商人告訴，“現(xiàn)在部分規(guī)模稍大一點(diǎn)的經(jīng)銷商一次拋貨就有2000噸左右，稍小一點(diǎn)的大概在500噸至800噸之間。”他感嘆，“現(xiàn)在這個(gè)銷量比去年要差很多。由于今年的經(jīng)濟(jì)形勢不好，下游廠家的訂單量普遍較少，銅的交易市場清淡得很?！?/p>

據(jù)了解，由于銅價(jià)從年初開始一直下行，下游廠家普遍采取“隨用隨買”的策略。“現(xiàn)在我們基本不備貨，采購的數(shù)量很有限，大家必須習(xí)慣在暴漲暴跌的市場里留足現(xiàn)金，保證資金鏈不斷?！?/p>

不光是經(jīng)銷商謹(jǐn)慎從事，《金證券》了解到，一些上市公司也由于銅價(jià)大跌，減少廢銅進(jìn)口量。江西銅業(yè)內(nèi)部人士告訴：“公司5月份會(huì)考慮減產(chǎn)?！?/p>

“不少精煉銅廠家由于缺少原料，已經(jīng)在減產(chǎn)。像江西銅業(yè)是國內(nèi)最大的精煉銅生產(chǎn)商，在這個(gè)月減少產(chǎn)量，其他小的生產(chǎn)商早就減產(chǎn)了?！鄙鲜鼋?jīng)銷商稱“目前，大多數(shù)下游企業(yè)并不看好5月份的銅價(jià)，仍舊維持按需采購的模式?！?/p>

“融資銅”減少

《金證券》了解到，一些大型的貿(mào)易商也減少對(duì)銅的采購?！斑@些貿(mào)易商主要做融資銅，就是利用滬銅與倫敦銅的差價(jià)，做進(jìn)口銅貿(mào)易?！币患移谪浌矩?fù)責(zé)人告訴：“但是，由于國內(nèi)現(xiàn)貨銅價(jià)持續(xù)下行加劇了進(jìn)口虧損幅度，大型貿(mào)易商也開始減少融資銅的貿(mào)易量?！?/p>

所謂融資銅，即大型貿(mào)易商在獲得信用證后，完成銅進(jìn)口，接下來有三種融資方式，一是在現(xiàn)貨市場上賣出，二是進(jìn)行質(zhì)押，獲得美元貨款，三是在保稅區(qū)不報(bào)關(guān)做轉(zhuǎn)口貿(mào)易?！斑M(jìn)口銅都是根據(jù)LME期貨加上升貼水來確定價(jià)格的，此前，國內(nèi)進(jìn)口銅的升水幅度小，所以，有內(nèi)外差價(jià)可賺，即進(jìn)口銅相對(duì)來說還有盈利空間，但是，不久前，國家出臺(tái)洋山銅溢價(jià)，之后，升水幅度一直走高，套利空間變小?！鄙鲜銎谪浌矩?fù)責(zé)人解釋稱。

“融資銅曾經(jīng)一度引發(fā)恐慌，因?yàn)檫^多這樣的銅流向市場，會(huì)造成現(xiàn)貨銅供應(yīng)大幅增加，形成嚴(yán)重的供大于求的局面，對(duì)銅價(jià)起到壓制作用?！痹罆粤练Q，“現(xiàn)在無過多套利空間反而穩(wěn)定了市場?！?/p>

他提醒，上海保稅區(qū)65萬噸的銅庫存有很大一部分是融資銅。

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