[轉(zhuǎn)] 滬銅或繼續(xù)下行

2013-05-16 09:05 來源： 中國證券報 瀏覽：618 評論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

5月以來，全球迎來各國央行密集降息大潮，貨幣寬松浪潮推升了大宗商品價格，促使銅價反彈，但很快遇阻回落，空頭趨勢未能形成有效反轉(zhuǎn)。筆者認(rèn)為，此輪反彈已基本結(jié)束，滬銅后市將回歸跌勢。

首先，美元指數(shù)強(qiáng)勢格局利空銅價。在突破今年4月的年度高位之后，美元指數(shù)上行空間進(jìn)一步打開，這給銅價帶來不小壓力。美國經(jīng)濟(jì)總體呈現(xiàn)緩慢復(fù)蘇的狀態(tài)，房地產(chǎn)行業(yè)的持續(xù)回暖是推動美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的動力，雖然就業(yè)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)仍不及預(yù)期，但失業(yè)率處于緩慢下降態(tài)勢，也證明美國經(jīng)濟(jì)處于好轉(zhuǎn)之中。這令美聯(lián)儲QE退出的預(yù)期越來越強(qiáng)，并推升美元指數(shù)走高。而相比之下，歐洲地區(qū)的經(jīng)濟(jì)仍未有好轉(zhuǎn)跡象，歐元區(qū)無論是制造業(yè)數(shù)據(jù)還是GDP數(shù)據(jù)均表現(xiàn)不佳，尤其是作為歐元區(qū)核心國德國近期公布的制造業(yè)數(shù)據(jù)以及經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)均不及預(yù)期，顯示歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)萎縮由邊緣國向核心國蔓延，未來歐洲經(jīng)濟(jì)可能還會加速萎縮。這對歐元造成重壓，進(jìn)一步提振美元?？傮w來看，在全球經(jīng)濟(jì)陷入泥潭，而美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定復(fù)蘇的背景下，美元指數(shù)強(qiáng)勢將會得到延續(xù)，利空銅價。

其次，中國經(jīng)濟(jì)降速。從中國近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，中國經(jīng)濟(jì)增長略顯疲態(tài)，未來經(jīng)濟(jì)增長降速將會持續(xù)較長時間。目前，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)從出口方面來看，對美小幅增長而對歐增幅幾乎為零，對日出現(xiàn)下滑，主要的貿(mào)易伙伴的貿(mào)易額情況后期預(yù)計不會太樂觀，美國復(fù)蘇的勢頭目前在出口中還沒有突出體現(xiàn)，而歐洲市場下降得非常厲害，出口形勢仍然嚴(yán)峻。從消費(fèi)方面看，今年政府反腐工作的進(jìn)行將會對消費(fèi)有一定抑制作用，消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長的拉動也會放緩。從投資方面來看，固定資產(chǎn)投資連續(xù)下滑且不及預(yù)期，由于本年度政府工作重點(diǎn)從保增長轉(zhuǎn)向調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，將由粗放型增長調(diào)整到改善民生問題，未來依靠基建投資對經(jīng)濟(jì)增長拉動的概率將會降低，而作為投資建設(shè)的銅等工業(yè)品消費(fèi)將會受到影響。

第三，庫存高企供應(yīng)增加抑制銅價。前期倫銅庫存連續(xù)下滑，同時國內(nèi)滬銅庫存也有所下滑暗示中國下游需求有所增強(qiáng)，但總體來看倫銅庫存仍處于歷史高位，且近期倫銅庫存再次出現(xiàn)了大幅飆升，顯示供應(yīng)壓力仍然較大。從全球銅供需來看，美國以及歐元區(qū)精煉銅需求仍然不強(qiáng)，而中國電力電網(wǎng)建設(shè)以及家電消費(fèi)的需求短期繼續(xù)大幅增長動能不強(qiáng)，且上游銅精礦供應(yīng)不斷增加，供應(yīng)過剩狀況未來還有可能加劇。最新銅礦季報顯示，BHP銅精礦產(chǎn)量增長33.64%，力拓集團(tuán)同比增長25.8%。全球最大銅礦Escondida銅礦以3月底截止的3個季度里銅礦產(chǎn)量增長61%，估計2013年度至少增長20%，哈薩克斯坦一季度銅產(chǎn)量增長13.5%。而近期力拓也聲明，將比預(yù)期更早得到蒙古政府批準(zhǔn)，允許其從奧尤陶勒蓋銅金礦運(yùn)出銅精礦。上游銅精礦產(chǎn)能的大幅釋放和需求下降導(dǎo)致銅基本面發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，由供應(yīng)緊缺轉(zhuǎn)為供應(yīng)過剩。

總體來看，在美元強(qiáng)勢以及銅基本面由緊缺轉(zhuǎn)為過剩的背景下，未來滬銅將回歸跌勢。

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