[轉(zhuǎn)] 基本面改善 期銅可逢低買入

2013-05-17 08:05 來源： 中證網(wǎng) 瀏覽：573 評論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

銅價在4月底構(gòu)筑雙底以來，呈現(xiàn)強勢反彈，并且頻頻突破阻力并站穩(wěn)，現(xiàn)貨市場亦再現(xiàn)追漲形勢。然而，本周以來銅價迅速沖高回落，且在疲軟的經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及強勢走牛的美元影響下，市場看空氛圍較濃。筆者認為，盤面資金打壓力度或過大，短期回調(diào)并不改中期漲勢。

利空因素已提前消化

4月份的銅價下跌基本已經(jīng)消化了這些5月份可能出現(xiàn)的利空因素，甚至有透支嫌疑，后期相對改善的概率更大。首先是歐洲方面，從債務到期看，5月份是較小的月份，相比債務全年最高的4月，這一塊風險很明顯釋放了很多。歐洲央行持續(xù)流動性寬松也給市場一劑救心丸，希臘的評級就在近日被調(diào)升了。美國市場，關(guān)于經(jīng)濟增長減緩的預期已經(jīng)消化，關(guān)于QE的去留也給市場留下懸疑，美元持續(xù)走強也是QE惹的禍，因此后期一旦延遲退出會給商品帶來支撐。

國內(nèi)供應壓力不大

3月份銅產(chǎn)量達56萬噸，刷新歷史紀錄，后期我們認為隨著新產(chǎn)能的投產(chǎn)，產(chǎn)量會進一步加大。國內(nèi)供應將會相對充裕，而精煉銅的進口動力會減小，國家有關(guān)部門嚴查貿(mào)易，將在一定程度上壓制進口需求。關(guān)于凈進口這一塊，前三個月都保持低位，且有不小幅度的萎縮。3月份凈進口只有15萬噸左右的量，除了進口的絕對值減小外，連續(xù)三個月的出口量一直處于增長狀態(tài)，3月份的出口達到了6萬噸，這是除2012年5月的10萬噸出口高峰之后的又一次大量出口。從原材料方面來看，今年銅精礦的進口倒是保持了不小的增幅，除了2月份以外，都保持了25%以上的增長，這也給后期冶煉企業(yè)的原料供應提供了保障，不過廢銅的緊缺需要電解銅的替代也將消耗掉一定的量?？傮w來說，表觀供應增量或受到一定程度的限制。

消費旺季或帶來更多補庫需求

除了2月份因春節(jié)原因同比下降了8%，1月份和3月份銅材生產(chǎn)分別達到了絕對量100萬噸和125萬噸，同比分別增長50%和26%。而3月份的總量創(chuàng)歷史新高，絕對值有較大增長，這說明加工行業(yè)依然景氣。之所以出現(xiàn)買賣不景氣的情況，筆者認為一是企業(yè)在消耗庫存，一是有些企業(yè)的長單并不體現(xiàn)在市場上。從季節(jié)性的角度看，往年3月份的銅材產(chǎn)量開始增長，整個上半年基本都會處在增長態(tài)勢。4-6月份會持續(xù)呈現(xiàn)增長，后期對精煉銅的消費將會進一步增長，如果價格企穩(wěn)，市場的買漲不買跌心理會造成現(xiàn)貨市場的繁榮景象。從我們對開工率的持續(xù)跟蹤來看，3月份開始，銅材加工企業(yè)的開工率已經(jīng)有很大改善，且基本是歷年的高位，銅管企業(yè)開工率顯著好轉(zhuǎn)，主要得益于大型企業(yè)開工率在九成以上。空調(diào)行業(yè)在去年去庫存之后，內(nèi)銷外銷均現(xiàn)好轉(zhuǎn)，產(chǎn)量開始同比正增長，對銅管需求量增加。銅桿線企業(yè)開工率回升至75%以上，環(huán)比出現(xiàn)大幅度回升。有企業(yè)表示，鐵路用銅線以及線纜招投標項目同比明顯增加，帶動中標企業(yè)對銅桿線的需求。家電行業(yè)經(jīng)過整年去庫存后，產(chǎn)量同比出現(xiàn)正增長。

銅價持續(xù)下跌很明顯并沒有得到基本面的支持，而正是在經(jīng)濟數(shù)據(jù)的預期下，價格有透支嫌疑，且根據(jù)銅價的節(jié)奏，今年的上漲和下跌都提前，那么，4月底的價格很可能就是長時間內(nèi)的底部價格，后期我們依然可以遵循逢低買入的策略，回調(diào)正給踏空的投資者提供契機。不過因宏觀方面依然偏空，建議等價格企穩(wěn)確認再介入更穩(wěn)妥。

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