自去年12月中旬以來，隨著福建聯(lián)合檢修結束，LLDPE市場供需偏緊的局面逐步得到改善，期價也開始振蕩下行。春節(jié)期間，因石化企業(yè)連續(xù)生產(chǎn)，加之下游需求重啟較慢，石化庫存大幅上升，節(jié)后LLDPE期價加速下跌。近一個月以來，受石化企業(yè)限產(chǎn)及限售影響，出現(xiàn)兩次反彈行情，但底部仍未出現(xiàn)。筆者認為，后期LLDEP期價仍將繼續(xù)下跌，關注逢高拋空機會。

　　原料價格高位回落，成本支撐逐步弱化

　　3月中旬以來，在中國出口大幅下降、美國向市場投放500萬桶戰(zhàn)略儲備原油，以及歐美對俄羅斯制裁并未對原油供應造成影響等因素的共同作用下，國際原油價格已從高位回落。相對于成本支撐，原油價格對投資者的心理支撐更為明顯，而隨著原油價格回落，市場看空LLDPE未來走勢的心態(tài)將會有所增強。此外，目前東南亞及東北亞乙烯單體CFR報價走勢開始拐頭向下，乙烯單體的成本支撐也在逐步弱化。

　　石化庫存仍處高位，去庫存之路仍漫長

　　由于春節(jié)假期效應，石化庫存大幅增加，在庫存壓力下，石化企業(yè)不斷下調(diào)線性出廠價格，但在“買漲不買跌”心理作用下，降庫存進程緩慢。為了刺激下游采購需求，在2月下旬，石化企業(yè)通過限產(chǎn)及小幅調(diào)漲價格刺激下游采購需求，但由于限產(chǎn)力度有限，現(xiàn)貨價格在經(jīng)歷一周的盤整之后再次下跌。近期，石化企業(yè)再次“祭出”限售及小幅調(diào)漲價格的“組合拳”，刺激下游采購需求，造成了LLDPE期貨盤面出現(xiàn)底部反轉的假象。從根本上說，限售不能改善庫存狀況，且目前檢修的裝置涉及的產(chǎn)能其實并不多，現(xiàn)貨不僅存量大，產(chǎn)量也大，后期迫于庫存壓力，石化企業(yè)繼續(xù)下調(diào)價格的概率仍然很大。

　　地膜需求拉動不大，市場觀望情緒較濃

　　3月份是傳統(tǒng)地膜生產(chǎn)旺季，但是下游需求并沒有因此得到明顯改善，目前大型地膜廠開工率仍維持在90%或以上，整體庫存周期為9天左右，進入3月下旬，隨著地膜生產(chǎn)由南到北逐步進入尾聲，開工率將逐步下降，農(nóng)膜廠家的庫存周期也將縮短，而補倉熱情消退將進一步削弱市場需求。加之當前石化庫存持續(xù)處于高位，多數(shù)下游工廠保持觀望，下游需求短期難有改善。

　　總之，LLDPE現(xiàn)貨價格仍將繼續(xù)下跌，LLDPE期價仍有再次跌破10000元/噸的動能。對1409合約而言，可以背靠10500元/噸逢高拋空，目標位10000元/噸。

　　（作者單位：金友期貨）