[轉(zhuǎn)] 銅利空主導(dǎo)市場(chǎng)

2013-05-30 08:05 來源： 瑞達(dá)期貨 瀏覽：408 評(píng)論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

5月來，在美指強(qiáng)勢(shì)攀升及銅市供應(yīng)壓力小幅放緩的作用下，銅價(jià)陷入高位振蕩整理格局，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)增加及消費(fèi)淡季來襲加大空頭籌碼。銅市中期下跌風(fēng)險(xiǎn)猶存，適宜逢高拋空。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力增加

近期國(guó)內(nèi)外宏觀基本面表現(xiàn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，而歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況有所改善。中國(guó)4月工業(yè)同比增速僅為9.3%，低于預(yù)期，5月匯豐制造業(yè)PMI初值跌至49.6，創(chuàng)7個(gè)月來新低，同時(shí)分項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，內(nèi)外需求均表現(xiàn)疲軟，從而暗示中國(guó)制造業(yè)乃至工業(yè)將進(jìn)入長(zhǎng)期的調(diào)整期。在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面表現(xiàn)不佳之際，中國(guó)央行在貨幣政策上的操作空間卻并不大。此外，實(shí)際上中國(guó)現(xiàn)在貨幣金融各項(xiàng)指標(biāo)的增長(zhǎng)速度都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過實(shí)體經(jīng)濟(jì)的指標(biāo)，如果降息只會(huì)刺激國(guó)內(nèi)的流動(dòng)性更加過剩，讓整個(gè)經(jīng)濟(jì)的失衡更加嚴(yán)重。而中國(guó)對(duì)外保持中性偏緊的貨幣政策，將不利于銅價(jià)反彈走勢(shì)的延續(xù)，同時(shí)可能會(huì)加劇銅市內(nèi)弱外強(qiáng)格局。

歐美經(jīng)濟(jì)方面，歐元區(qū)5月制造業(yè)PMI雖止跌回穩(wěn)，但其復(fù)蘇態(tài)勢(shì)仍不及美國(guó)，美指保持強(qiáng)勢(shì)，這將在一定程度上抵消掉經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇所帶來的利多提振，同時(shí)市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)提前退市預(yù)期不斷升溫，亦令基金積極做多美指，美元最新隱含凈多持倉(cāng)升至339302,再創(chuàng)年內(nèi)新高。

銅市供應(yīng)過剩格局難改

自去年10月開始，中國(guó)銅市進(jìn)出口結(jié)構(gòu)發(fā)生明顯轉(zhuǎn)變，精煉銅進(jìn)口減少，轉(zhuǎn)為增加進(jìn)口銅精礦，同時(shí)精煉銅出口量持續(xù)增加，這種轉(zhuǎn)變帶來的結(jié)果將推升精煉銅產(chǎn)量，而令精煉銅進(jìn)口需求量下滑。

1—4月精煉銅累計(jì)產(chǎn)量高達(dá)209萬(wàn)噸，同比增加11.87%，這與今年中國(guó)冶煉廠接受的進(jìn)口銅精礦較高的TC/RCs費(fèi)用有關(guān)，3—4月一度達(dá)到80美元/噸和8美分/磅。4月精銅進(jìn)口183023噸，降至2011年6月以來新低，同比下滑32.95%。1—4月累計(jì)進(jìn)口精銅859926噸，同比下滑35.34%，銅精礦累計(jì)進(jìn)口逾306萬(wàn)噸，同比增加37.2%。此外，4月精銅出口29072噸，環(huán)比下滑52%，1—4月精銅累計(jì)出口達(dá)15.5萬(wàn)噸，同比增加182.4%。未來隨著融資銅的釋放，不排除出口量將重新增加。

今年來，隨著銅價(jià)的下滑，銀行加強(qiáng)對(duì)融資銅審批力度，融資銅規(guī)模逐步縮小，從而使得存放在上海保稅區(qū)內(nèi)的庫(kù)存不斷流放到國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)以及進(jìn)行轉(zhuǎn)口貿(mào)易，這部分釋放的銅庫(kù)存反而加大了國(guó)內(nèi)銅供應(yīng)憂慮。

外盤資金無意參與反彈

從以往走勢(shì)來看，期銅持續(xù)上漲大多需要配合倫銅增倉(cāng)，而在近期銅價(jià)反彈之際，倫銅持倉(cāng)不增反減，表明資金無意參與反彈。同時(shí)期滬銅指數(shù)減倉(cāng)速度有所放緩，但較年內(nèi)高點(diǎn)減幅僅26%，前期入場(chǎng)的多空資金還遠(yuǎn)未離場(chǎng)。目前兩市持倉(cāng)格局還不足以令銅價(jià)強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)。另外，截至5月21日，美銅CFTC總持減至年內(nèi)較低水平附近，表明市場(chǎng)人氣較低迷，其中投機(jī)基金多頭連減8周，空頭連減3周，投機(jī)凈空13542手，其凈空量雖連減3周，但為連續(xù)第13周維持凈空狀態(tài)，表明銅市呈短多中空格局。

綜上所述，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加大，但不具備降息條件，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與美指走強(qiáng)將同時(shí)出現(xiàn)，銅市供應(yīng)過剩格局難改。建議滬銅1310合約于53000元/噸附近建立中期空單，止損參考54300元/噸，下方第一目標(biāo)關(guān)注50000元/噸。

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