[轉(zhuǎn)] 市場質(zhì)疑銅市表觀需求指標(biāo)失真
據(jù)外媒許多投資者開始質(zhì)疑官方數(shù)據(jù)被用來預(yù)測需求的方式。去年他們因預(yù)期銅市短缺而買進銅，后來卻發(fā)現(xiàn)市場實際上是供應(yīng)過剩。
這些令人困惑的供需比較預(yù)測，已經(jīng)明確顯示“表觀需求”這個消費量指標(biāo)的局限性。該指標(biāo)是由生產(chǎn)、凈貿(mào)易和交易所的庫存構(gòu)成，但沒考慮未報告的庫存變化。而今年，普遍預(yù)估可能在另一個方向上犯錯，導(dǎo)致一些人低估實際消費。
糖市已經(jīng)出現(xiàn)類似疑問，有人質(zhì)疑庫存重建在干擾需求數(shù)據(jù)。去年，指標(biāo)工業(yè)金屬銅就是一個分析師如何受誤導(dǎo)的活生生例子，分析師憑借中國進口數(shù)據(jù)健康而認(rèn)定工業(yè)需求穩(wěn)健。而實際上，銅金屬卻堆積在倉庫中。
“看看實際需求就會知道去年實際是過剩的...這與市場長期以來達(dá)成的共識有很大變化，”法國巴黎銀行駐倫敦金屬策略師Stephen Briggs指出，“我認(rèn)為市場最終會意識到銅市發(fā)生變化的事實?！?012年供應(yīng)短缺的預(yù)測，讓希望銅價重探前一年所及紀(jì)錄高位每噸10,190美元的投資者充滿信心，但這年最高只到過8,765美元。今年迄今指標(biāo)期銅的價格已下挫約12%，此前在2月創(chuàng)下年內(nèi)高位8,346美元。
市場的看法可能再度是基于一個不可靠的假設(shè)前提，至少一定程度上是。匯豐分析師Andrew Keen表示，消費情況并不像一些評論人士根據(jù)中國銅進口大減所得出的結(jié)論一樣糟?！叭缃裎覀冋J(rèn)為，市場恐怕在犯一個相反的錯誤--壓低表觀需求以符合庫存的明顯增加，”他在研究報告中表示。今年迄今銅進口減少了45%，導(dǎo)致表觀需求下滑11%。坊間的報告顯示這可能低估了實際需求，因為根據(jù)國際銅業(yè)研究組織(ICSG)，工業(yè)用戶正在耗用庫存。ICSG對來自包括政府在內(nèi)的管道的數(shù)據(jù)進行匯編統(tǒng)計。
“今年以來，似乎正發(fā)生相反的情況，”ICSG首席統(tǒng)計人員Ana Rebelo表示。
在市場接連幾年供不應(yīng)求后，銅市投資者在2012年密切關(guān)注市場的供需情況。從2004年至2011年銅價增長了超過三倍，因銅礦的產(chǎn)量趕不上中國的旺盛需求。ICSG判定去年銅再次短缺。大多數(shù)分析師也認(rèn)同短缺的預(yù)測，而中國銅進口所顯示的熱絡(luò)需求也支撐這種看法。但上個月時ICSG表示，有證據(jù)顯示中國存在未公布的庫存，這給去年工業(yè)需求強勁的情況帶來疑問，因此短缺亦有待商榷。ICSG在一份聲明中表示，“若算上估計總量約60萬噸的未報告庫存增長，將極大地改變ICSG計算得出的2012年市場供需平衡結(jié)果，將變成生產(chǎn)過剩?！?/p>
“若計入此類庫存，市場就將從短缺40萬噸變?yōu)檫^剩20萬噸。”盡管這些未報告庫存可以改變供需比較的結(jié)果，ICSG官員仍表示不會將其正式納入計算，因為尚無可靠數(shù)據(jù)?！癐CSG承認(rèn)，不計入中國的未報告庫存可能會影響已計算的全球供需結(jié)果，因此十分謹(jǐn)慎地提醒ICSG數(shù)據(jù)的用戶注意該庫存變化的可能影響，”Robelo在一封電子郵件中表示。
Capital Economics的大宗商品分析師Ross Strachan對ICSG評論庫存變化的做法表示歡迎，即便后者未將這些變化納入計算。Strachan去年8月發(fā)布了一份報告，質(zhì)疑市場認(rèn)為銅市場供給不足的一致意見。他稱，“中國銅消費量明顯被夸大，而且夸大的程度掩蓋了一個事實，即全球市場已經(jīng)步入供過于求階段，”他還表示，分析師需要更深入地探索構(gòu)成“表觀需求”的官方數(shù)據(jù)的背后真相。“我不認(rèn)為應(yīng)該忽略表觀需求，或者不計算它，但也不能只從表面價值上來看待這些數(shù)字?！?/p>
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