[轉(zhuǎn)] 滬鋁短期將緩慢上行

2013-06-06 09:06 來源： 信達期貨 瀏覽：441 評論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

在經(jīng)歷了4、5月的低位盤整后，5月底6月初，LME鋁價連創(chuàng)新高，重心不斷上移，滬鋁緊隨其后。雖然全球經(jīng)濟復(fù)蘇任重而道遠，但全球鋁企減產(chǎn)應(yīng)對“寒冬”、全球地區(qū)間供求出現(xiàn)分化、中國下游需求回暖、滬鋁持倉結(jié)構(gòu)和技術(shù)形態(tài)等因素將支撐鋁價緩慢上行。臨近端午小長假，建議多單輕倉持有，上方壓力在15200元/噸一線。關(guān)注周五美國公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)和周日中國公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)。

全球經(jīng)濟復(fù)蘇任重而道遠。歐元區(qū)5月制造業(yè)PMI升至15個月高點，但失業(yè)率卻升至12.2%，創(chuàng)下歷史新高。中國官方制造業(yè)PMI連續(xù)8個月維持在枯榮線以上，而5月匯豐中國制造業(yè)PMI卻出現(xiàn)10個月來首次萎縮。雖然美國房地產(chǎn)和消費者信心指數(shù)等數(shù)據(jù)傳遞經(jīng)濟在好轉(zhuǎn)，但5月ISM制造業(yè)指數(shù)意外降至2009年6月以來最低水平。各國經(jīng)濟數(shù)據(jù)“打架”，說明全球經(jīng)濟復(fù)蘇之路仍任重而道遠。

鋁價低迷，全球鋁企減產(chǎn)應(yīng)對。一季度，全球最大鋁生產(chǎn)商俄羅斯鋁業(yè)鋁產(chǎn)量減少4.2萬噸，并計劃在2013年年底前削減30萬噸或7%的鋁產(chǎn)能，以緩解市場供應(yīng)過剩現(xiàn)象。同時，2012年美國鋁業(yè)曾減產(chǎn)53.1萬噸或12%，美鋁近日表示，可能會另外削減11%的冶煉產(chǎn)能（46萬噸）。此外，今年中國鋁行業(yè)減產(chǎn)超過100萬噸，且目前市場上仍有30%左右的產(chǎn)能處于虧損，未來這部分產(chǎn)能是否減產(chǎn)值得關(guān)注。在鋁價低迷的情況下，全球鋁企紛紛減產(chǎn)應(yīng)對“寒冬”，從而對鋁價構(gòu)成支撐。

全球地區(qū)間供求將出現(xiàn)分化。WBMS最新數(shù)據(jù)顯示，全球3月鋁市供應(yīng)過剩37.65萬噸，而去年同期過剩35.97萬噸。雖然在鋁價低迷的情況下，全球鋁企減產(chǎn)應(yīng)對“寒冬”，但由于中國西部擁有豐富的煤炭資源，西部產(chǎn)能仍將釋放。以新疆為例，到2013年年末，新疆地區(qū)的電解鋁產(chǎn)能將達到370萬噸左右，同比增長106%。除中國外的全球其他地區(qū)并未見到大量新增產(chǎn)能釋放的情況，且目前70%以上的LME鋁庫存被用作融資倉單，并不能在市場流動。后市中國鋁市場難以出現(xiàn)短缺，而除中國外的全球其他地區(qū)過剩將有所縮小，這使得鋁價表現(xiàn)為外強內(nèi)弱。

中國下游需求回暖。1—4月中國鋁材累計產(chǎn)量為1130萬噸，同比增長24.33%，高于電解鋁同期產(chǎn)量10.24%的增幅。中國鋁材下游消費領(lǐng)域主要集中在建筑和交通，1—4月，汽車產(chǎn)銷分別完成729.65萬輛和726.62萬輛，同比分別增長13.4%和13.2%，繼續(xù)呈現(xiàn)較快增長態(tài)勢。1—4月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積同比增長17.2%，增速比1—3月份提高0.2個百分點，房屋新開工面積同比增長1.9%，1—3月份為下降2.7%，這說明國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控措施效果初顯，但整體處于溫和復(fù)蘇之中。總體來看，中國下游鋁需求較2012年有所回升。

滬鋁持倉結(jié)構(gòu)和技術(shù)形態(tài)支持鋁價上行。由于鋁價不斷走低，嚴(yán)重低于河南、山東等地生產(chǎn)成本，2012年開始，中電投、青銅峽、中鋁等傳統(tǒng)生產(chǎn)企業(yè)從賣出套保大戶轉(zhuǎn)變?yōu)橹髁Χ囝^，這也限制了鋁價的下跌空間，并且從目前的形態(tài)來看，短期均線粘合并已經(jīng)發(fā)散向上，且站上了60日生命線，短期鋁價仍將緩慢上行，上方壓力為15200元/噸一線。由于持倉量較小，國內(nèi)鋁價難以出現(xiàn)大幅上漲的局面。

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