國(guó)債期貨上個(gè)交易日近月合約波動(dòng)較大，受到交割因素影響非常明顯。而次月合約和遠(yuǎn)月合約則維持相對(duì)于前一個(gè)交易日的小幅上漲。整體上來(lái)看，國(guó)債期貨在近期受到多重因素的影響，維持較為穩(wěn)定的走勢(shì)，并無(wú)非常明顯的波動(dòng)。

　　從交割上面來(lái)看，整個(gè)TF1403合約在最后交易日前的交割期間僅有國(guó)泰君安期貨自席位上有10手成交，這或許也是近月合約在整個(gè)交割期未像上一個(gè)交割合約一樣出現(xiàn)較大幅度的波動(dòng)。其余交割手?jǐn)?shù)均在最后交易日完成，有意思的是，在最后交易日僅有國(guó)泰君安和財(cái)富期貨的持倉(cāng)出現(xiàn)了變化，如果以最后交易日的收盤(pán)來(lái)看，很明顯對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)存在較大程度的溢價(jià)，或許國(guó)泰君安背后的國(guó)泰君安證券和財(cái)富背后的中金公司的一次不公開(kāi)的較量。從整個(gè)交割期間的表現(xiàn)來(lái)看，仍然需要關(guān)注國(guó)泰為代表的機(jī)構(gòu)投資者的動(dòng)向，交割期間近月合約的走勢(shì)也仍然存在較大的不確定性。

　　兩會(huì)已經(jīng)圓滿(mǎn)結(jié)束，從目前來(lái)看，貨幣市場(chǎng)資金仍然非常寬松，當(dāng)然上個(gè)交易日銀行間各期限資金利率大多數(shù)出現(xiàn)了上漲。周末央行在會(huì)議結(jié)束之后出臺(tái)了擴(kuò)大人民幣匯率浮動(dòng)幅度的限制，這或許從某些方面來(lái)說(shuō)，政府工作報(bào)告中的利率市場(chǎng)化和匯率市場(chǎng)化的任務(wù)將會(huì)繼續(xù)推進(jìn)，并且從周小川的一兩年實(shí)現(xiàn)存款利率限制放開(kāi)，這或許意味著整個(gè)市場(chǎng)化的步調(diào)將會(huì)加速推進(jìn)。

　　交易策略上，如果把利率市場(chǎng)化和匯率市場(chǎng)化作為一個(gè)階段性的背景，那么經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整將是另一個(gè)較長(zhǎng)周期的背景，從這樣的分析框架中，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇可能引致的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策的變化，包括財(cái)政政策和貨幣政策其推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的因素將小于其推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的因素，也就是說(shuō)，或許在現(xiàn)階段宏觀(guān)基本面的分析對(duì)債券市場(chǎng)的影響要弱于對(duì)整個(gè)大的改革環(huán)境的考慮，當(dāng)然通貨膨脹因素和資金方面在中短期仍將對(duì)債券市場(chǎng)有較大的影響。具體來(lái)說(shuō)，在通貨膨脹處于較低水平，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)弱復(fù)蘇，而實(shí)際貨幣狀況較為寬松，但為了改革，這樣的貨幣政策實(shí)現(xiàn)的結(jié)果可能會(huì)有所變化，也就是說(shuō)未來(lái)仍然資金有趨于緊張的情況，這將會(huì)給債券市場(chǎng)有較大的壓力，如果通貨膨脹再有所抬頭，或許債券市場(chǎng)將會(huì)繼續(xù)走低。短期繼續(xù)維持債券市場(chǎng)受到弱經(jīng)濟(jì)環(huán)境支持，但中長(zhǎng)期繼續(xù)維持空頭思路。

本文僅代表作者本人觀(guān)點(diǎn)，與本網(wǎng)站無(wú)關(guān)。本網(wǎng)站對(duì)文中陳述、觀(guān)點(diǎn)判斷保持中立，不對(duì)所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)全部責(zé)任。