[轉(zhuǎn)] 豆類遭遇回調(diào) 美農(nóng)報告中性偏空

2013-06-14 08:06 來源： 寶城期貨 瀏覽：551 評論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

國內(nèi)端午節(jié)假日期間，商品多頭步步退讓、“空”氣凝重，相對抗跌的CBOT豆類期貨同樣遭遇回調(diào)，一改節(jié)前“蒸蒸日上”的走勢。美國農(nóng)業(yè)部月度供需報告令多方遇冷，盡管天氣炒作苗頭漸起，期價追高風險也如影隨形，一旦盤面拋售力量增強，大豆期價的大尺度調(diào)整將導致大連豆粕市場失去上漲動能，并有望誘發(fā)豆油期貨拐頭向下。

美農(nóng)報告“黯然失色”

正當國際投機基金大幅增持美豆凈多頭寸之際，美國農(nóng)業(yè)部（USDA）卻不給力，6月供需報告的保守政策令市場大跌眼鏡。USDA維持2012/2013年度、2013/2014年度美豆期末庫存分別在12.5億蒲式耳和2.65億蒲式耳的預估水平不變，并預計新作美豆種植面積依然在7710萬英畝，產(chǎn)量將較2012/2013年度增加12.4%。報告一出，美豆遠月期價快速跳水，成為領(lǐng)跌合約，導致7月與11月合約價差一度沖擊242美分/蒲式耳的壓力。

筆者認為，USDA報告的相對平靜中則暗潮涌動，中性偏空的定調(diào)將對市場的看漲氣氛起到抑制作用，可能意味著利多因素的延續(xù)難以得到官方報告的烘托，期價調(diào)整在所難免。從投機基金在美豆粕和美豆油品種上凈多頭寸調(diào)整情況看，資金對豆油的看淡情緒或有加重傾向，這將會抑制豆粕市場的上漲動能。

豆粕供需環(huán)境將現(xiàn)轉(zhuǎn)機

盡管大連豆粕6月份開局維持相對強勢，但在美豆上漲乏力的影響下，供應(yīng)端口尚有近憂卻無遠慮的基本面或?qū)е滦星檎袷幖觿?，遠月1401合約調(diào)整空間料會打開，近強遠弱的結(jié)構(gòu)有望延續(xù)。

一方面，隨著6、7月份接近1480—1500萬噸進口大豆集中到港，以及國內(nèi)壓榨環(huán)境的相對改善，油廠整體開機率有望全面回升至48%左右的正常水平，使得國內(nèi)豆粕供給將有效增加。而如果下游養(yǎng)殖業(yè)提貨需求不能與之相匹配，勢必會造成油廠豆粕和港口大豆庫存有所反彈，并對期價形成一定的下跌壓力。

另一方面，現(xiàn)貨價格堅挺對期貨1309合約的提振仍在，650—700元/噸的較高基差水平對期價有一定支撐。由于5月份大豆進口量僅為510萬噸，同比減少3.4%，且遠低于此前市場預期的600—650萬噸，導致原料補充存在遠水不解近渴的窘境。這有助于1309合約維持高位振蕩走勢，與前期1305合約到期和目前1307合約逞強的形態(tài)如出一轍。

粕強油弱結(jié)構(gòu)依然合理

5月初以來，雖然豆油期貨止跌回升、重心上移，但相對于豆粕市場而言，低調(diào)態(tài)勢依然較為明顯，且在棕櫚油爆發(fā)之際也呈現(xiàn)出滯漲之勢，使得粕強油弱的結(jié)構(gòu)合情合理。

在供需環(huán)境寬松的背景下，受油廠“挺粕拋油”策略的壓制，后期豆油在大豆壓榨效益中的貢獻度傾向于下滑，加之市場已經(jīng)進入長達2—3個月的節(jié)日備貨提振空檔期，消費端口的乏力將令多方無力跟進。

不過，鑒于豆油和棕櫚油價差已大幅修復，后期進一步收斂將不再順暢。而且近期棕櫚油在換月移倉過程中伴隨著行情拉漲的結(jié)構(gòu)，不排除豆油會以此作為參考，出現(xiàn)“回光返照”的一幕。

因此，由于美豆期貨單邊升勢炒作熱度降溫，國內(nèi)豆類品種也會出現(xiàn)相應(yīng)調(diào)整，但會伴隨板塊粕強油弱、豆粕近強遠弱的結(jié)構(gòu)。技術(shù)上，一旦美豆11月合約跌至1280美分/蒲式耳，連粕1401合約或?qū)⒖简?150元/噸附近的支撐，而豆油品種則有望重啟跌勢。

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