[轉] 黃金逼近生產(chǎn)成本 長期下跌空間有限

2013-05-02 10:05 來源： 國際期貨 瀏覽：621 評論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

4月中旬黃金價格連續(xù)兩日大跌，國際黃金一度達到了1322美元的兩年低點。此次金價遭遇滑鐵盧，不僅僅是給市場投資者，也給金礦商敲響了警鐘。近期市場上一直都在傳黃金價格跌破了成本價，很多機構也紛紛預測未來黃金的邊際成本，那么國際主要黃金生產(chǎn)商的成本價究竟是多少？

高盛最近發(fā)布的一份報告對全球25家黃金生產(chǎn)企業(yè)的成本作了統(tǒng)計。在這25家企業(yè)里邊有9家企業(yè)生產(chǎn)成本超過了1150美元，大概占到36%的比例，同時有4家企業(yè)的生產(chǎn)成本已經(jīng)超過了1300美元，也就是說金價現(xiàn)在已經(jīng)跌破一些中小型企業(yè)的成本價，尤其是品位較低的金礦。

此外野村控股、德意志銀行、巴克萊以及匯豐銀行也紛紛對黃金生產(chǎn)成本做了預測。當然不同機構的報告對于成本預測也都有所差異，但前三家機構包括高盛所預測的平均成本價都在1100-1300美元之間。匯豐銀行所預測的成本要偏低一些，其預計金礦企業(yè)生產(chǎn)黃金的成本是每盎司500-900美元（99元-179元/克），最高不超過每盎司1250美元（248元/克）。

由于企業(yè)規(guī)模不同、礦品味不同，生產(chǎn)成本也會存在很大差異，國際主要礦商最低生產(chǎn)成本僅為兩三百美元，高的也有1300、1400甚至更高。因此近期倫敦現(xiàn)貨金一度跌至1322.04美元/盎司的低點，已經(jīng)非常接近甚至跌破了一些企業(yè)的黃金產(chǎn)成本。加拿大、南非、坦桑尼亞黃金礦商也都在擔心金價的下跌將會使部分金礦關停。

為了進一步分析黃金礦商所能承受的金價底限，我們對全球最大的12個黃金礦商的生產(chǎn)成本做了統(tǒng)計分析。

這12名礦商去年的產(chǎn)金量大概2900萬盎司，大約905噸，去年全球礦產(chǎn)金的總產(chǎn)量是2837噸，大概占32%的比重。其中最大的三家公司Barrick Gold Corp（加拿大）、Newmont Mining Corp（美國）、AngloGold Ashanti Ltd（南非）差不多就占一半。在這12家礦商中有兩家成本超過了1000美元，其中就包括AngloGold Ashanti，還有兩家十分接近1000美元。同時包括巴里克黃金在內的5家公司邊際成本超過了1000美元，加拿大黃金公司盡管目前現(xiàn)金成本很低，但是邊際成本卻達到1370美元。亞馬納黃金公司邊際成本更是高達1443美元。

金價下跌使得一些企業(yè)開始考慮收縮產(chǎn)能以控制成本。但是也只能控制管理費用和勘探成本，維持現(xiàn)有開采和生產(chǎn)的成本以及維持可持續(xù)資本投資的成本都是很難壓縮的。而且近幾年來隨著物價上漲人工成本也一直在上升。

從現(xiàn)在看來全球主要礦商里面有一半邊際成本在1100以上，而且有30%邊際成本在1200美元以上。所以說長期看來金價還有下跌空間，但是在1100-1200之間支撐很強，未來應該很難跌破這一區(qū)間，更不要說再出現(xiàn)幾百美元的金價。金價跌到邊際生產(chǎn)成本附近將獲支撐，低于這一價位很多生產(chǎn)企業(yè)將產(chǎn)生負的現(xiàn)金流，導致生產(chǎn)停滯，影響供應，并進而推高金價。

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