前期支撐國(guó)債價(jià)格反彈的資金寬松、需求旺盛等因素仍然存在。本周，由經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)波動(dòng)引發(fā)的市場(chǎng)偏空情緒已經(jīng)緩解，在供應(yīng)壓力大幅減輕的利好推動(dòng)下，市場(chǎng)情緒有望轉(zhuǎn)強(qiáng)，國(guó)債期貨或再次發(fā)動(dòng)反彈，投資者可適當(dāng)關(guān)注。

　　上周，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)波動(dòng)對(duì)國(guó)債市場(chǎng)造成了偏空影響。同時(shí)，央行持續(xù)凈回籠也令市場(chǎng)對(duì)資金后期不樂觀。節(jié)后利率債供應(yīng)壓力增大，多種偏空因素疊加，導(dǎo)致國(guó)債期貨價(jià)格持續(xù)下跌。國(guó)債期貨主力TF1403合約從92.5元一線，持續(xù)跌破5、10、20日均線，最低下跌至91.756元，將節(jié)前發(fā)動(dòng)的本輪反彈漲幅回吐接近2/3。上周四公布的匯豐2月PMI初值數(shù)據(jù)創(chuàng)7個(gè)月新低，令市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂增加，國(guó)債期貨隨即止跌反彈。

　　本周經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)波動(dòng)開始對(duì)國(guó)債價(jià)格帶來利好影響。同時(shí)，本周供應(yīng)壓力大大減輕，對(duì)國(guó)債價(jià)格利好明顯。建議投資者關(guān)注國(guó)債期貨主力TF1406合約突破日線布林中軌壓力后的反彈機(jī)會(huì)。

　　資金面利好有積累，釋放待時(shí)機(jī)

　　春節(jié)后因存款回流，銀行間資金寬裕，資金利率持續(xù)下行。雖然央行延續(xù)凈回籠態(tài)度，已累計(jì)回籠資金逾5500億元，但難改利率下行趨勢(shì)。最新隔夜回購利率已跌至1.76%，接近2013年3月低點(diǎn)。央行凈回籠傳達(dá)出中性貨幣政策意圖，令投資者對(duì)資金前景并不樂觀，因此資金利率持續(xù)下行并未立即推動(dòng)債期價(jià)格反彈。但筆者分析認(rèn)為，資金利率下行對(duì)國(guó)債價(jià)格的利好作用仍會(huì)慢慢積累，等待市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)多，將在價(jià)格上有所體現(xiàn)。

　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)波動(dòng)干擾市場(chǎng)情緒，但不宜過度解讀

　　上周進(jìn)出口數(shù)據(jù)超預(yù)期增長(zhǎng)及社會(huì)融資總量創(chuàng)歷史新高，使得國(guó)債期貨市場(chǎng)情緒偏空，持續(xù)大幅下跌。上周四公布的匯豐2月PMI數(shù)據(jù)超預(yù)期走低，令市場(chǎng)偏空情緒有所緩解。筆者認(rèn)為，一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較為朦朧，難以反映真實(shí)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，一是因?yàn)樘幱趥鹘y(tǒng)淡季，二是容易受春節(jié)等因素干擾。因此對(duì)一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)波動(dòng)不宜過分解讀。當(dāng)前數(shù)據(jù)不足以引發(fā)國(guó)家宏觀調(diào)控政策轉(zhuǎn)向，也不會(huì)對(duì)國(guó)債價(jià)格造成趨勢(shì)性影響。投資者可通過把握市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)變，尋找短線操作時(shí)機(jī)。

　　本周供應(yīng)壓力大幅緩解，有利國(guó)債價(jià)格發(fā)動(dòng)反彈

　　節(jié)后利率債供應(yīng)持續(xù)增加，給市場(chǎng)造成了一定的供應(yīng)壓力。但從發(fā)行認(rèn)購倍數(shù)看，國(guó)債認(rèn)購維持平穩(wěn)，市場(chǎng)需求較為理想，可對(duì)國(guó)債價(jià)格形成一定支撐。同時(shí)，本周利率債供應(yīng)僅300億元，加上存在650億元到期，實(shí)際市場(chǎng)凈融資額-350億元。市場(chǎng)供應(yīng)壓力大大減輕，有利于國(guó)債期貨價(jià)格發(fā)起反彈。

　　技術(shù)面確認(rèn)觸底反彈，爭(zhēng)奪日線布林中軌。上周四國(guó)債期貨顯露觸底反彈跡象，當(dāng)前已運(yùn)行至日線布林中軌并圍繞布林中軌展開爭(zhēng)奪。若國(guó)債期貨確認(rèn)突破中軌，短線仍有繼續(xù)上漲空間，TF1406合約上方壓力為節(jié)后反彈高點(diǎn)93.05元一線。

　　綜上所述，前期支撐國(guó)債價(jià)格反彈的資金寬松、需求旺盛等因素仍然存在。本周由經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)波動(dòng)引發(fā)的市場(chǎng)偏空情緒已經(jīng)緩解，在供應(yīng)壓力大幅減輕的利好推動(dòng)下，市場(chǎng)情緒有望轉(zhuǎn)強(qiáng)，國(guó)債期貨或再次發(fā)動(dòng)反彈，投資者可適當(dāng)關(guān)注。操作上，若TF1406合約突破日線布林中軌，可嘗試輕多跟進(jìn)，上方壓力位93.05元，跌破日線布林中軌止損。

　　（作者單位：倍特期貨）