[轉(zhuǎn)] 將主動與被動有機(jī)結(jié)合

2012-09-19 15:09 來源： 證券時報網(wǎng) 瀏覽：778 評論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

市場風(fēng)格的轉(zhuǎn)化正在悄悄發(fā)生，這是市場資金的自然選擇，因為在震蕩的市場下，資金總是會選擇最安全的投資。雖然目前仍難判斷市場何時企穩(wěn)回升，但市場估值已進(jìn)入比較安全的區(qū)域，有些股票甚至出現(xiàn)了相當(dāng)幅度的低估。

指數(shù)基金是否只能被動操作？在正常情況下，指數(shù)基金必須保持與指數(shù)的擬合度，基本上只能被動操作。但在建倉初期，對建倉時機(jī)的把握，對不同板塊股票建倉節(jié)奏的把握，都影響著指數(shù)基金建倉期的業(yè)績。國聯(lián)安雙禧中證100指數(shù)分級基金的表現(xiàn)就是例證：在該基金的建倉期，中證100指數(shù)累計跌幅約20%，而雙禧基金的母基金雙禧100同期跌幅僅為2.3%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于指數(shù)跌幅。

日前，在星展銀行9樓國聯(lián)安基金公司的會議室，雙禧中證100指數(shù)基金經(jīng)理黃欣接受了采訪。黃欣認(rèn)為，即使是指數(shù)基金，也應(yīng)該將主 動與被動投資有機(jī)結(jié)合。在這一理念的指導(dǎo)下，黃欣較好地把握了建倉節(jié)奏，在該基金成立至建倉基本完成的過程中，規(guī)避了市場大幅調(diào)整帶來的風(fēng)險。

審時度勢 策略建倉

黃欣接手雙禧中證100指數(shù)基金，始于本論大跌的第一天，建倉時機(jī)非常兇險。雙禧基金成立于4月16日，當(dāng)日中證100指數(shù)收報3180.94點，正是此輪大跌的起點。“這是市場給我們的機(jī)遇同時也是挑戰(zhàn)。”黃欣對此似乎沒有一點后怕。

他表示，在整個建倉過程中，主要圍繞著“時”、“勢”兩大關(guān)鍵字，“當(dāng)時，我們基本判斷6月份市場將出現(xiàn)階段性底部，將是雙禧基金上市交易前較 好的建倉時機(jī)，所以雙禧基金一開始采取了緩慢且有節(jié)奏的建倉思路?！痹诰唧w的建倉策略上，黃欣首先買入了前期中證100指數(shù)成分股中表現(xiàn)相對穩(wěn)定的保險、 電力設(shè)備、食品飲料等股票，占比較大但一直跌勢未止的銀行證券地產(chǎn)等板塊，則安排在最后買入。

由于把握了適當(dāng)?shù)慕▊}節(jié)奏，在基金成立至建倉基本完成的過程中，國聯(lián)安雙禧基金的持有人基本規(guī)避了近期市場大幅調(diào)整帶來的風(fēng)險。到6月17日 (雙禧基金上市交易的前一個交易日)，中證100指數(shù)已經(jīng)跌至2561.01點，指數(shù)累計跌幅約20%，而雙禧基金的母基金雙禧100于6月17日的凈值 為0.977，同期跌幅僅為2.3%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于指數(shù)跌幅；至6月22日，凈值已經(jīng)反彈至0.998。

值得注意的是，雙禧基金上市之時的倉位已經(jīng)超過70%，遠(yuǎn)高于興業(yè)合潤、國泰估值等分級基金。對于高倉位上市，黃欣表示，雙禧基金自產(chǎn)品設(shè)計之 初就定位成一款簡約透明的工具型產(chǎn)品，讓不同風(fēng)險偏好的投資人都能夠找到適合自己的投資工具，所以增強與中證100指數(shù)的關(guān)聯(lián)度，是雙禧基金上市之前要做 的功課?！澳壳?，雙禧基金基本上已經(jīng)完成建倉，倉位達(dá)到90%以上，放在投資人面前的就是一只緊盯中證100指數(shù)、可保守、可激進(jìn)的分級基金?！?/p>

主動與被動的有機(jī)結(jié)合

此前印象中的黃欣，是一個為人溫和、略帶靦腆的基金經(jīng)理，不激進(jìn)，不獨斷，似乎正是做指數(shù)基金的不二人選。不過，這只是表象。這個文質(zhì)彬彬 的、略帶羞澀的基金經(jīng)理，有著不為人知的另一面，正如他所管理的分級基金，在追求穩(wěn)健收益的同時，具有某種冒險精神，是穩(wěn)健和冒險的集合體。

他曾登頂乞力馬扎羅山，也曾在肯尼亞草原自由馳騁，還曾在新西蘭從12000英尺的高空躍下，在天空劃下一道美麗的弧線……在他看來，一個人的 投資風(fēng)格不是按照被動或者主動來劃分。如果把投資比作一種武功，那么主動和被動則是這種武功的互相支持、互相融合的兩面，并不沖突?！皵?shù)量化投資并不是技 術(shù)分析，而是將人的見解和直覺、與金融理論以及數(shù)量化統(tǒng)計分析技術(shù)結(jié)合在一起作為研究工具，通過高效的信息搜集處理，將投資思想通過具體指標(biāo)、參數(shù)的設(shè)計 體現(xiàn)在模型中，實際上體現(xiàn)著人的主動因素?！?/p>

數(shù)量化的另一代名詞，也就是專業(yè)。而這一點，對黃欣來講，并不是難事。擁有美國金融分析師協(xié)會CFA、美國壽險精算師協(xié)會ASA頭銜的他，從小 就對 “數(shù)量”領(lǐng)域很著迷，也表現(xiàn)出了在這方面的天賦。在很多同齡人學(xué)畫畫、學(xué)音樂的小學(xué)四年級，黃欣已經(jīng)開始學(xué)編程了，在五年級的時候，黃欣已經(jīng)能夠自己編寫 計算機(jī)游戲，中學(xué)的黃欣收獲了全國青少年信息學(xué)(計算機(jī))奧林匹克聯(lián)賽三等獎。進(jìn)入北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院學(xué)習(xí)的黃欣還將計算機(jī)作為了自己的輔修學(xué)科。

“在雙禧基金成立之前，他居然自己編寫了一套數(shù)量化投資系統(tǒng)軟件，并希望在優(yōu)化之后提供給更多的同事使用?！秉S欣的同事爆料說。事實上，已有8 年從業(yè)經(jīng)驗的黃欣自有一套自己的投資理念——主動與被動有機(jī)結(jié)合。黃欣認(rèn)為，基金經(jīng)理可以在自己熟悉的領(lǐng)域精選個股獲取超額收益，但基金經(jīng)理也無法做到面 面俱到，對于相對不熟悉的領(lǐng)域，可以自上而下做好行業(yè)配置，通過數(shù)量化投資來選擇個股。

評分: