[轉(zhuǎn)] 淺談期貨行業(yè)的程序化交易建設(shè)

2013-01-16 16:01 來源： 五礦期貨 瀏覽：1773 評論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

未來程序化交易發(fā)展建設(shè)應(yīng)該立足于系統(tǒng)化和規(guī)模化，其架構(gòu)體系可分為六個部分：交易指令部分、核心的交易模型（量化交易模型）、資金管理（資產(chǎn)配置部分）、風(fēng)險(xiǎn)控制、異常應(yīng)急交易控制部分和績效評估部分。

隨著金融行業(yè)的發(fā)展，程序化交易、算法交易在歐美發(fā)達(dá)國家金融市場上運(yùn)用較為廣泛，日本、中國香港、韓國等亞洲發(fā)達(dá)市場次之，發(fā)展中國家市場上使用較少。隨著以股指期貨為代表的金融衍生品的上市，國內(nèi)金融市場將出現(xiàn)越來越多的對沖、期現(xiàn)套利、統(tǒng)計(jì)套利等較為復(fù)雜的交易策略，而這些策略的運(yùn)用和實(shí)施對程序化交易、算法交易提出了更多的需求和更高的要求。從業(yè)務(wù)模式和交易比例來看，程序化交易未來具有廣闊的發(fā)展空間。

架構(gòu)體系的建設(shè)

目前期貨公司程序化交易體系僅僅停留在客戶端程序化，即處在某些條件觸發(fā)交易指令階段。未來程序化交易發(fā)展建設(shè)應(yīng)該立足于系統(tǒng)化和規(guī)?；?，其架構(gòu)體系可分為六個部分：交易指令部分、核心的交易模型（量化交易模型）、資金管理（資產(chǎn)配置部分）、風(fēng)險(xiǎn)控制、異常應(yīng)急交易控制部分和績效評估部分。這些部分應(yīng)相互關(guān)聯(lián)，而不是獨(dú)立的。

程序化交易平臺建設(shè)

基于以上的架構(gòu)，需要建立一套完善開放的程序化交易平臺。程序化開發(fā)建設(shè)的特點(diǎn)是需要沉淀和積累，不管是金融工程研究，還是量化交易的體系，都是隨著市場的發(fā)展不斷調(diào)整的。平臺的意義在于能形成體系和不斷積累經(jīng)驗(yàn)，并且能夠分析平臺上客戶的程序化交易行為。這是目前多客戶端程序化所做不到的。對很多公司來說，客戶的交易行為掌握在第三方公司是一個損失，這并不是說客戶端模式?jīng)]有可取之處，只是平臺模式更能適應(yīng)未來發(fā)展，因?yàn)槠脚_增強(qiáng)了客戶粘度，發(fā)展更有體系，將會成為公司特有的核心資產(chǎn)。

程序化交易發(fā)展方向

1.幫助有需要的客戶完成程序化開發(fā)和模型建設(shè)，此外可以建立一個程序化模塊交易平臺。程序化模塊交易平臺客戶可以和客戶之間進(jìn)行程序化模塊交易，公司收取平臺交易傭金。還可以組織實(shí)盤程序化大賽，選拔開發(fā)模塊的精英，為資管業(yè)務(wù)程序化積累人才。

2.成熟的程序化模型體系建立后，為投資機(jī)構(gòu)提供套利交易的程序化及風(fēng)險(xiǎn)管控程序化。例如：首先，交易指令主要為客戶能買賣或平倉最好的價(jià)位（完成目標(biāo)價(jià)位或優(yōu)于目標(biāo)價(jià)位），幫助完成搶單或金融危機(jī)大跌的快速平倉的特殊服務(wù)。其次，程序化風(fēng)險(xiǎn)控制可幫助進(jìn)行交易風(fēng)險(xiǎn)評估及相關(guān)決策，使機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管控消除主觀化的不利因素更加數(shù)字化、精確化。此外，還可根據(jù)相關(guān)企業(yè)的特點(diǎn)進(jìn)行上下游調(diào)查，進(jìn)行程序化的套期保值交易，生成相關(guān)自動化的流程和交易，定制更符合企業(yè)自身的程序化套期保值體系。這也符合期貨行業(yè)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的特點(diǎn)。

3.完善及成熟的程序化交易體系可用于資管業(yè)務(wù)的部分投資交易，建設(shè)核心的交易模型是發(fā)展方向。

（1）算法交易方向：第一，交易的執(zhí)行包括智能路由、降低沖擊成本、提高執(zhí)行效率、減少人力成本和增加投資組合收益等方面。第二，動態(tài)市場驅(qū)動算法。第三，高自由度Alpha算法。第四，主動的流動性搜索捕捉算法。第五，統(tǒng)計(jì)學(xué)、計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)及數(shù)據(jù)挖掘建立的交易算法。

（2）高頻交易：高頻交易（HFT）是特殊類的算法交易，它是利用高性能計(jì)算機(jī)以極快的速度處理包括先進(jìn)的路由器等，市場上最新出現(xiàn)的快速傳遞的信息流，包括行情信息、公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、政策發(fā)布等，并進(jìn)行買賣交易。其特點(diǎn)如下：第一，低延時(shí)，捕捉市場瞬間的價(jià)差。第二，多種資產(chǎn)類別和多個交易所，并發(fā)尋找機(jī)會。第三，需快速轉(zhuǎn)變適應(yīng)市場的模型，這樣高頻交易模型都是有限有效期。第四，隨著期權(quán)等金融衍生品的推出，以金融產(chǎn)品定價(jià)為基礎(chǔ)的程序化交易和做市商的程序化交易將快速發(fā)展。

金融產(chǎn)品定價(jià)為基礎(chǔ)的程序化交易，包括基于期權(quán)定價(jià)的套利交易模型、期權(quán)的對沖交易模型、奇異期權(quán)交易系統(tǒng)和債券定價(jià)系統(tǒng)和債券衍生品交易系統(tǒng)等。做市商的程序化交易是在風(fēng)險(xiǎn)為零的情況下獲得市場差價(jià)以及手續(xù)費(fèi)，因此開發(fā)程序化交易系統(tǒng)評估市場的風(fēng)險(xiǎn)因子，并進(jìn)行對沖交易是一個目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)在期權(quán)定價(jià)領(lǐng)域，做市商的交易系統(tǒng)會報(bào)出數(shù)百個期權(quán)合約的成交情況及Delta、Vega、Gamma等參數(shù)，并會根據(jù)系統(tǒng)的內(nèi)在算法提示交易員如何操作。

此外，它能充分發(fā)揮多方面、多部門的協(xié)同作用，如程序化價(jià)格分析趨勢平臺、現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)對沖量化、發(fā)揮期貨風(fēng)險(xiǎn)管理工具作用。期貨公司可以利用自身的專業(yè)性，以設(shè)計(jì)基于信托收益權(quán)的相關(guān)衍生品的形式，實(shí)現(xiàn)與信托行業(yè)的互利共贏。

程序化交易部門建設(shè)的步驟

1.平臺搭建、人員隊(duì)伍建設(shè)及相關(guān)制度建設(shè)。

（1）平臺的搭建

（2）人員隊(duì)伍建設(shè)

（3）管理制度

包括人員職責(zé)管理制度、開發(fā)與測試管理制度、績效管理制度、金融工程開發(fā)流程管理、產(chǎn)品化及風(fēng)險(xiǎn)管理等。

2.在程序化推廣期，幫助客戶交易，擴(kuò)大交易量。程序化套利交易增大交易規(guī)模，降低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)擴(kuò)大客戶的資金使用率。同時(shí)，幫助產(chǎn)業(yè)客戶的套期保值程序化。

3.為資管業(yè)務(wù)提供投資平臺，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管控、投資交易和資金管理等。

4.金融衍生品推出建立的程序化相關(guān)業(yè)務(wù)，如程序化定價(jià)模型等。

目前全球的CTA都向著“管理型”期貨發(fā)展，實(shí)際屬于期貨基金范疇，通過管理一定規(guī)模的資產(chǎn)來進(jìn)行專業(yè)理財(cái)，交易方式絕大多數(shù)采用程序化交易，并通過計(jì)算機(jī)的程序化運(yùn)作來達(dá)到自律監(jiān)管的目的。建設(shè)一體化、程序化的交易平臺更有利于公司程序化朝著專業(yè)化方向發(fā)展。

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