[轉(zhuǎn)] 虞堪：量化交易需適時而變

2013-04-22 09:04 來源： 國泰君安期貨 瀏覽：717 評論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

這個市場充滿著未知和變化，沒有一個交易策略可以做到永遠盈利，不同的市場環(huán)境都需要有針對性的交易策略，投資者需要根據(jù)瞬息萬變的市場，不斷調(diào)整和完善自己的策略。

由于目前市場上量化投資方式還比較單一，不夠多元化，很多簡單的量化交易系統(tǒng)都有不少的相似之處，這讓“量化捕殺者”有可乘之機。

量化交易是利用量化的數(shù)據(jù)，根據(jù)事先確定的交易模型，進行買賣決策的手段。國內(nèi)期貨市場經(jīng)過不斷發(fā)展和成熟，已成為量化交易的一個重要戰(zhàn)場。但不少投資者都有這樣的體會，自己的量化投資策略效果不如從前了，甚至原先那些叱咤風(fēng)云的策略已經(jīng)被迫“退伍”。筆者認(rèn)為，導(dǎo)致這種現(xiàn)象的根本性原因是期貨市場的投資者結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化。

市場改變，策略需要跟著改變

期貨市場中的投資群體在不斷變化，這讓期貨品種的走勢特點也在不斷發(fā)生改變。市場上的投資群體不會一成不變，他們在不斷地更替，市場中的任何量化特征都會隨著投資群體不同而改變。投資者如果一直守著老一套戰(zhàn)術(shù)或策略去做交易，而不適應(yīng)市場變化去更新，肯定是行不通的。

股指期貨一直是量化投資者熱衷的品種。股指期貨的一個重要變化就是日內(nèi)波動變小，我們用每日的最大振幅/開盤價作為波動率的參考指標(biāo)，下表為歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計表格，包括年度平均波動率，超過2.5%的波動天數(shù)，以及著名的趨勢策略RangeBreak（RB）的年度收益情況。

由統(tǒng)計可以看出，不管是平均波動率，還是波動超過2.5%的天數(shù)，都呈現(xiàn)出下降趨勢。很多中低頻量化策略都是采取跟隨趨勢的方法，它們的收益與波動率有著正相關(guān)的關(guān)系，波動越大，對該類型的中低頻策略來說，獲得收益的可能性越大。相反，如果幾乎沒有波動，就根本沒有機會去確認(rèn)趨勢，更談不上抓住趨勢和獲得收益。日內(nèi)波動率變小是很多趨勢策略收益大幅縮減的重要原因。策略RangeBreak就是很好的例子，從表中數(shù)據(jù)可以看出它的理論收益呈逐年遞減趨勢，2012年的理論收益僅為27.5%，而且有很長一段時間資金曲線沒有向上的痕跡，幾乎走平。由此可以判斷，策略RangeBreak已經(jīng)不能很好地適應(yīng)現(xiàn)階段的市場，如果不做出調(diào)整，將會被淘汰。這表明市場充滿著未知和變化，沒有一個交易策略可以做到永遠盈利，不同的市場環(huán)境都需要有針對性的交易策略，投資者需要根據(jù)瞬息萬變的市場，不斷調(diào)整和完善自己的策略。

同行競爭激烈，“量化捕殺者”出現(xiàn)

市場中量化投資者的增加，使得不同量化投資者之間的競爭更為激烈。最初的量化交易是跟主觀交易之間的競爭，利用計算機的高效和準(zhǔn)確取得超額的收益，但是隨著量化軍團的擴張，使得不同量化投資者之間開始展開廝殺。這個市場不斷有非常優(yōu)秀的投資者或者投資團隊進入，他們都有著豐富的實戰(zhàn)經(jīng)驗和先進的交易理念，給現(xiàn)有投資者很大的沖擊，要想脫穎而出，并留在20%盈利者隊伍的位置，就必須不斷提升自己，建立和保持優(yōu)勢，不管是從硬件上還是從策略上，否則將成為市場優(yōu)勝劣汰機制的犧牲品。

此外，更讓量化投資者頭疼的是，量化投資的前階段的優(yōu)秀表現(xiàn)在引來市場的廣泛關(guān)注同時，也引來了“量化捕殺者”，他們研究量化投資者的策略，分析他們的共同特點，抓住他們的漏洞，對其進行追蹤狙擊，致使很多交易策略表現(xiàn)異常，業(yè)績大幅下滑，很多K線走勢似乎是為量化策略量身定做的陷阱，一時間造成了量化投資圈的恐慌，甚至很多投資者對自己的交易策略都產(chǎn)生了質(zhì)疑和不確定，這是給量化投資者的一個警示：如果你不做出改變，很可能會變成別人的獵物。

由于目前市場上量化投資方式還比較單一，不夠多元化，很多簡單的量化交易系統(tǒng)都有不少的相似之處，這讓“量化捕殺者”有可乘之機。例如在開倉時，很多策略都會采取突破前期高點作為進場條件，“量化捕殺者”會利用這個特點，計算出這些可能的“關(guān)鍵點位”，通過制造瞬間假突破的方式來誘使策略開倉；另外在平倉時，股指日內(nèi)交易策略一般會選擇下午15時的整點平掉所有的倉位，“量化捕殺者”就會根據(jù)這個特點，提前掛單，來賺這些策略的便宜。

沒有萬能的“圣杯”

很多剛接觸量化的投資者都在尋找一個能持續(xù)盈利的策略，但這個市場中不可能有萬能的“圣杯”。市場中的投資者結(jié)構(gòu)在改變，不管是參與人群在變化，還是參與人群的投資方式在變化，市場行情也會隨之不斷地演化。投資者只有不斷地分析市場特征，順應(yīng)市場，及時調(diào)整完善自己的策略，才有可能保持良好的戰(zhàn)績。

評分: