業(yè)內(nèi)人士：國(guó)內(nèi)融資?業(yè)務(wù)使國(guó)際庫(kù)存轉(zhuǎn)成國(guó)內(nèi)庫(kù)存的可能性極高

　　提要

　　數(shù)據(jù)顯示，今年1月國(guó)內(nèi)顯性庫(kù)存增量約為6.3萬(wàn)噸，而同期LME銅庫(kù)存減少了5.19萬(wàn)噸。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，LME倉(cāng)庫(kù)新規(guī)必然導(dǎo)致一些倉(cāng)庫(kù)被取消認(rèn)證資格，這是意料之中的，最關(guān)鍵的在于顯性庫(kù)存部分隱性化將令銅市更加難以被看透。

　　近日，高盛分析師報(bào)告稱，倫敦金屬交易所的銅庫(kù)存正在轉(zhuǎn)移市場(chǎng)方向，完全轉(zhuǎn)為中國(guó)市場(chǎng)上的非透明庫(kù)存，不是由于真正的市場(chǎng)逆差而被消耗，中國(guó)企業(yè)已經(jīng)為銅融資做好了準(zhǔn)備。報(bào)告還稱，預(yù)期中國(guó)保稅倉(cāng)庫(kù)銅庫(kù)存為70萬(wàn)噸，高于年初時(shí)的55萬(wàn)噸。

　　融資產(chǎn)生的基礎(chǔ)在于利差，不僅是銅融資，鐵礦石融資、鋁融資、金融資也已不是新話題。銅融資企業(yè)拿到信用證不像之前那么容易了。“針對(duì)此類融資風(fēng)險(xiǎn)，從去年年底的44號(hào)文開始，銀行對(duì)企業(yè)就開始進(jìn)行預(yù)警性的全面監(jiān)控。”東吳期貨銅研究員宋露表示。

　　據(jù)富寶資訊調(diào)研，目前貿(mào)易企業(yè)開信用證需要和產(chǎn)業(yè)資本結(jié)合，否則很難開到信用證，或很容易被相關(guān)機(jī)構(gòu)盯上，不過整體來(lái)看難度并不是特別大。

　　上海有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，今年1月初至1月末，中國(guó)的保稅區(qū)庫(kù)存增加5萬(wàn)噸，SHFE增加22735噸。此外，上周中國(guó)海關(guān)公布了1月精銅的進(jìn)口量為53.6萬(wàn)噸，同比增加53.2%，環(huán)比增21%，去年12月的進(jìn)口量為44.1萬(wàn)噸，今年1月增量約為9.5萬(wàn)噸。

　　“中國(guó)1月未鍛造銅及銅材進(jìn)口量再創(chuàng)歷史新高。”天津一家期銅??成員陳鵬表示，其原因主要有兩方面：一是今年貿(mào)易商簽訂長(zhǎng)單的數(shù)量明顯高于去年，在2月春節(jié)長(zhǎng)假來(lái)臨之前，貿(mào)易商多將訂單提前到1月份，造成1月份集中到貨；二是國(guó)內(nèi)年末資金緊張?jiān)俅瓮聘咩~融資需求。

　　“精銅進(jìn)口有兩個(gè)用途，工業(yè)消費(fèi)、融資消費(fèi)，其中融資銅主要以庫(kù)存形勢(shì)存在。”宋露分析表示，受春節(jié)因素的影響，1月的工業(yè)用銅量不太高，不足以拉動(dòng)精銅進(jìn)口創(chuàng)新高。臨近春節(jié)，資金的需求量季節(jié)性增加，但央行并未大范圍放松資金，導(dǎo)致上海銀行間隔夜拆借利率一度達(dá)到4.8477%的高位，為提高融資銅的需求量奠定了基礎(chǔ)。去年12月份滬倫銅價(jià)比值在7.05―7.26區(qū)間波動(dòng)，今年1月份在7.02―7.14區(qū)間波動(dòng)，盡管進(jìn)口一直虧損，但1月波動(dòng)區(qū)間低于去年12月，顯示1月份更有利于精銅進(jìn)口。

　　此外，上海有色金屬網(wǎng)庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，SHFE銅庫(kù)存今年1月比去年12月增加了22735噸，上海保稅區(qū)庫(kù)存增加了4萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)顯性庫(kù)存增量約為6.3萬(wàn)噸，而同期LME銅庫(kù)存減少了5.19萬(wàn)噸。“這說(shuō)明受中國(guó)資金面緊缺的影響，國(guó)內(nèi)融資銅業(yè)務(wù)促使國(guó)際庫(kù)存轉(zhuǎn)成國(guó)內(nèi)庫(kù)存的可能性極高。”宋露表示。

　　值得注意的是，上周初，LME相繼宣布取消托克（Trafigura）旗下Impala公司運(yùn)營(yíng)的8家倉(cāng)庫(kù)認(rèn)證資格，以及取消嘉能可旗下Pacorini公司運(yùn)營(yíng)的14家倉(cāng)庫(kù)認(rèn)證資格。“LME倉(cāng)庫(kù)新規(guī)必然導(dǎo)致一些倉(cāng)庫(kù)被取消認(rèn)證資格，這是意料之中的，最關(guān)鍵的在于顯性庫(kù)存部分隱性化將令銅市更加難以被看透。”宋露表示，銅市場(chǎng)的關(guān)鍵信息和數(shù)據(jù)從來(lái)都不透明，LME銅庫(kù)存從去年6月就開始下降了，而當(dāng)時(shí)并未全部進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，真正進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)也就是年初這段時(shí)間。“如果像高盛說(shuō)的有20萬(wàn)噸的增量，那么可能那一部分來(lái)源是LME之外的，可能來(lái)自越南。”