[轉(zhuǎn)] 佟強(qiáng)：資管產(chǎn)品前期首選程序化交易

2012-08-20 15:08 來源： 中國(guó)資本證券網(wǎng) 瀏覽：936 評(píng)論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

日前，銀河期貨副總經(jīng)理佟強(qiáng)在接受《證券日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)表示，程序化交易將是期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)(以下簡(jiǎn)稱“資管業(yè)務(wù)”)前期開展的首選，其原因在于三點(diǎn)：一是程序化交易所特有的交易機(jī)制適合于資管業(yè)務(wù)的前期推進(jìn)；二是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可控，避免許多人為因素影響交易進(jìn)程；三是投資策略行之有效，尤其是在高頻率交易情況下更適合程序化交易。

他表示，在期貨市場(chǎng)交易中，由于程序化交易對(duì)人的執(zhí)行力較高，所具有的交易機(jī)制也深受投資者青睞，所以，他的存在較為普遍。其T+0特征和以歷史數(shù)據(jù)為操作依據(jù)的交易根據(jù)，規(guī)避了許多人為因素，符合市場(chǎng)的高頻率操作行為，有效的鎖定價(jià)差獲得收益，將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制在最低點(diǎn)。與投資經(jīng)理人相比，許多海外對(duì)沖基金都是人為設(shè)計(jì)，資金的替代和優(yōu)化是投資者所不能操作的，而程序化交易則很好的做到這一點(diǎn)。

期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的推出，前期來看，投資者更多地關(guān)注收益情況，只有幫助投資者獲得收益，該項(xiàng)業(yè)務(wù)才能夠更好地長(zhǎng)久推進(jìn)，雖然這只是資管業(yè)務(wù)中的小類別，但是能夠贏得市場(chǎng)的認(rèn)可才是前提。

佟強(qiáng)認(rèn)為，期貨資管業(yè)務(wù)是一場(chǎng)曠日持久的馬拉松比賽，而贏得這場(chǎng)比賽的關(guān)鍵在于投資經(jīng)理人。首先，該項(xiàng)業(yè)務(wù)的發(fā)展空間較大，期貨本身的雙向交易機(jī)制決定了資管的多項(xiàng)投資策略，資金配置也相當(dāng)靈活，即豐富了交易機(jī)制，又完善了交易策略，這是證券、債券等金融市場(chǎng)所不具有的優(yōu)勢(shì)；其次，期貨投資經(jīng)理人才是真正的市場(chǎng)化投資者，面對(duì)市場(chǎng)客戶結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性，許多投資策略要多元化，這才是真正考驗(yàn)期貨投資經(jīng)理人的地方，當(dāng)然，最后所產(chǎn)生的業(yè)績(jī)也是十分殘酷的。由于期貨市場(chǎng)容量不夠大，不能夠進(jìn)行跨市操作，而國(guó)債和原油等新品種還沒有推出，期貨資管業(yè)務(wù)未有托管機(jī)構(gòu)，只能靠客戶來轉(zhuǎn)換投資資金，造成了很多操作負(fù)擔(dān)，因此，期貨資管業(yè)務(wù)前期做的不會(huì)太快，是一場(chǎng)長(zhǎng)久的馬拉松比賽。

考慮到人才需求，只有經(jīng)得住長(zhǎng)時(shí)間的考驗(yàn)才能算是合格的期貨投資經(jīng)理人。由于市場(chǎng)的周期性因素，期貨投資經(jīng)理人在處于趨勢(shì)性行情中，不能夠盲目追隨市場(chǎng)趨勢(shì)，自身應(yīng)該有清晰的交易思路，成熟的投資理念，另外，隨著資金規(guī)模的不斷擴(kuò)大，很容易影響期貨投資經(jīng)理人的投資策略改變，從而直接影響業(yè)績(jī)，因此，期貨投資經(jīng)理人的培養(yǎng)不能夠急，期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的推進(jìn)也不能夠急，為客戶提供絕對(duì)收益才是期貨資管運(yùn)行的前提。

佟強(qiáng)表示，目前來看，期貨資管業(yè)務(wù)的推進(jìn)面臨三點(diǎn)：首先，前期運(yùn)用程序化交易是一種必須，鎖定收益、控制風(fēng)險(xiǎn)；其次，期貨市場(chǎng)急需投資經(jīng)理人，期貨公司目前很難吸收成熟的投資經(jīng)理人；最后，程序化交易仍策略仍不夠豐富、成熟，期貨市場(chǎng)程序化交易仍過多受制于人為因素影響。

另外，從前期期貨資管業(yè)務(wù)來看，其定義尚不構(gòu)成真正意義上的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。所謂資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，一般是指證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)開辦的資產(chǎn)委托管理，即委托人將自己的資產(chǎn)交給受托人、由受托人為委托人提供理財(cái)服務(wù)的行為。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上發(fā)展的新型業(yè)務(wù)。而期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)前期只能稱之為代客理財(cái)業(yè)務(wù)，未有銀行等機(jī)構(gòu)作為托管，產(chǎn)品尚未具有公開募集屬性，相關(guān)的策略也不夠標(biāo)準(zhǔn)化。

據(jù)悉，銀河期貨對(duì)于期貨資管業(yè)務(wù)已經(jīng)進(jìn)行了長(zhǎng)期準(zhǔn)備工作，公司不僅成立了專門的團(tuán)隊(duì)體系，還設(shè)立了相關(guān)投資部門，吸收和引進(jìn)了策略研究、投資經(jīng)理、IT技術(shù)人員、交易員和風(fēng)控運(yùn)營(yíng)人員，也在公司內(nèi)部籌劃并研究了一整套的量化策略庫，為資管業(yè)務(wù)的推出做準(zhǔn)備。該公司的產(chǎn)品和策略要依托宏觀研究員、品種研究員和策略研究員，公司研究中心也要為資管部門做大量的研究工作，在數(shù)據(jù)庫的構(gòu)建和完成上，為資管業(yè)務(wù)做好相關(guān)數(shù)據(jù)準(zhǔn)備，在人才培養(yǎng)與儲(chǔ)備上，不斷的為資管業(yè)務(wù)部門輸送合格的、具有業(yè)務(wù)資質(zhì)的研究員，并輔助該部門進(jìn)行一些產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、完善及測(cè)試服務(wù)，為資管業(yè)務(wù)在公司內(nèi)部形成強(qiáng)大的資源體系。

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