[轉(zhuǎn)] 江國棟：量化投資猶如刀尖上跳舞

2013-05-28 17:05 來源： 金融界 瀏覽：760 評論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

隨著股指期貨、融資融券、轉(zhuǎn)融通的陸續(xù)推出，使作為量化投資的重要手段對沖基金得以在國內(nèi)扎根生長。據(jù)好買基金不完全統(tǒng)計，截至2013年4月末，國內(nèi)在運行的對沖基金已超過130只，其中采用量化投資的不超過20只。那么量化投資和對沖基金各是什么?投資者如何通過這些先進的交易手段謀取利潤，金融界基金頻道很榮幸邀請到莞香資本行政總裁 江國棟(專欄) 做客金融界網(wǎng)站，向投資者講述量化投資的故事。

江國棟在接受金融界網(wǎng)站采訪時表示，量化投資是利用科學(xué)的分析方法并采用一定的數(shù)學(xué)模型進行投資，實現(xiàn)投資理念、投資策略的一個過程，而中國的量化投資處于萌芽階段。

對于量化投資在中國的前景，江國棟指出，“量化投資將打開大資管時代的大門，中國正處于起步與萌芽階段。許多投資者對量化投資是知之甚少。在未來，量化必然是市場的投資熱點，因其具有科學(xué)性、系統(tǒng)性，是其它投資方式所無法替代的優(yōu)勢?！?/p>

以下是對話實錄：

金融界基金：國內(nèi)隨著交易工具的豐富，越來越多陌生的投資名詞走進普通投資者，那么量化投資到底是什么呢?

江國棟：隨著科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，越來越多的投資方式由人為操作轉(zhuǎn)向計算機操作，由主觀經(jīng)驗判斷發(fā)展成為科學(xué)統(tǒng)計分析進行投資取向判斷。量化投資正是利用科學(xué)的分析方法并采用一定的數(shù)學(xué)模型進行投資，實現(xiàn)投資理念、投資策略的過程。

其計算機全自動操作，避免了人性貪婪與恐懼的弱點，越來越受到投資者的關(guān)注。然而相比起量化海外金融史30年的發(fā)展的歷史，中國的量化投資處于萌芽階段。

金融界基金：量化投資是如何獲取利潤的?

江國棟：量化投資包括，量化選股、量化擇時、股指期貨套利、商品期貨套利、期權(quán)套利等。其策略建立必須經(jīng)過長時間的實戰(zhàn)交易來檢測、修正及總結(jié)，而交易流動性、倉位資金配置、網(wǎng)絡(luò)中斷等問題上都需要人工介入，才能實現(xiàn)長期穩(wěn)定收益。

在瞬息萬變的市場中，只有及時調(diào)整交易模型才能實現(xiàn)產(chǎn)品長期穩(wěn)定收益，此外，基金經(jīng)理可根據(jù)對市場變化的判斷調(diào)整交易策略的搭配，這種人為智能化操作可彌補量化交易無法及時對市場行情做出準(zhǔn)確判斷的不足。另外，不同交易策略之間可相互彌補，真正做到量化對沖?；鸾?jīng)理對交易策略搭配進行調(diào)整是實現(xiàn)收益的重要組成部分。

金融界基金：量化投資的工具有哪些?

江國棟：量化投資是通過對歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析之后，進行程序編寫，形成一套完整的交易策略，在二級市場、商品期貨市場、股指期貨市場進行投資。一般應(yīng)用的計算機軟件有文華交易軟件、交易開拓者等。

雖然實現(xiàn)了交易過程中不參與人為干預(yù)，但交易策略、研發(fā)人員的研發(fā)思維是形成一套交易程序的靈魂。

金融界基金：量化投資據(jù)了解在國內(nèi)有很多投資理念，具體都有哪些呢?優(yōu)劣各是什么?

江國棟：在中國，證券市場是一個非成熟的市場，每個投資者對市場的理解與定義不一樣便會產(chǎn)生不一樣的投資理念，從而形成不同的交易策略。其中最受歡迎的投資理念有，高頻交易、震蕩交易、趨勢交易、日內(nèi)短線交易、隔夜交易等。每種交易模型都各有優(yōu)劣，將震蕩交易與趨勢交易進行對比，前者優(yōu)勢在于能夠在短時間之內(nèi)捕捉到市場行情，實現(xiàn)高收益;劣勢在于當(dāng)大趨勢行情到來時，震蕩交易對其判斷過早，容易會錯失。后者則相反，趨勢交易對大盤的漲跌判斷較為滯后，在大趨勢到來時能及時把握行情，然而在遇到震蕩行情時反應(yīng)較為遲緩。因此采用趨勢交易的基金經(jīng)理在制定交易策略時將盡量減少在震蕩行情中交易。

投資理念決定了投資策略的制定，基金經(jīng)理在制定策略時揚長避短是兵家常勝之武器。

金融界基金：量化投資在國內(nèi)所面臨的問題有哪些?

江國棟：量化投資在中國屬于萌芽階段。首先，人才是限制了其發(fā)展的瓶頸，在中國市場上，中國富有階層對于量化對沖的態(tài)度非常開放，很有熱情，但國內(nèi)真正具備對沖基金管理能力的專業(yè)機構(gòu)和人才卻非常少，專業(yè)投資管理人才嚴(yán)重缺失?！∑浯危顿Y者結(jié)構(gòu)的單一、投資理念的不成熟及營銷渠道局限。最后，政策的局限性，稅賦過高，國家對有限合伙等形式組建的基金投資的稅負(fù)過高導(dǎo)致量化對沖的發(fā)展舉步維艱; 此外，對投資者保護等方面的相關(guān)法律有待完善。

金融界基金：量化投資在國內(nèi)的現(xiàn)狀以及發(fā)展前景如何?

江國棟：量化投資將打開大資管時代的大門，中國正處于起步與萌芽階段。許多投資者對量化投資是知之甚少。在未來，量化必然是市場的投資熱點，因其具有科學(xué)性、系統(tǒng)性，是其它投資方式所無法替代的優(yōu)勢。

金融界基金：對于如何完善量化投資市場有什么建議?

江國棟：量化投資市場未來必將成為投資主流，然而目前仍處于被動狀態(tài)，投資市場的完善最重要是得到政府的支持，政府應(yīng)放寬私募基金公司的營銷渠道，目前銀行體系銷售渠道并未對相關(guān)產(chǎn)品開放，政府在相關(guān)政策方面并未給予優(yōu)惠，高昂的發(fā)行成本等都阻礙了量化投資在中國的發(fā)展。其次，加強投資者教育，目前投資者尚未真正了解量化投資，處于一知半解的狀態(tài)，然而投資者欲尋求新的投資方式卻沒有了解途徑，因此拓寬投資者教育的渠道是發(fā)展量化投資的有效途徑。最后，發(fā)展量化投資人才，在中國研發(fā)性創(chuàng)新人才是極其缺乏，只有人才資源庫的健全，才能使整個行業(yè)健康發(fā)展。

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