全球制造業(yè)在1月份出現(xiàn)了小幅的放緩。最新的摩根大通1月全球制造業(yè)PMI指數(shù)顯示，其數(shù)據(jù)自12月的53.0微降至52.9，但全球制造業(yè)仍然保持了連續(xù)14個月的成長。

　　美國方面，1月ISM和Markit制造業(yè)PMI趨勢保持一致，較上月擴(kuò)張速度放緩。美國1月制造業(yè)表現(xiàn)回落，其他房產(chǎn)等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)同樣遜與市場預(yù)期，與近期嚴(yán)冬有著顯著的關(guān)系。此外，美聯(lián)儲每月縮減QE規(guī)模的決定也使得金融市場有所波動，負(fù)面效應(yīng)開始顯現(xiàn)。

　　歐元區(qū)方面，1月制造業(yè)終值升至54，內(nèi)需和外需均有力支撐制造業(yè)走強(qiáng)，歐元區(qū)整體經(jīng)濟(jì)向上趨勢目前較為穩(wěn)固。歐元區(qū)中，除法國制造業(yè)收縮放緩?fù)?，其它成員國PMI均處于擴(kuò)張通道。

　　金磚國家制造業(yè)今年開端表現(xiàn)并不佳，仍處于低位徘徊。雖然印度和巴西保持溫和擴(kuò)張趨勢，但是目前兩國面臨通脹和本幣貶值壓力，制造業(yè)盈利空間和內(nèi)需可能進(jìn)一步拖累，而出口形勢可能有所改善。

　　而中國制造業(yè)PMI回落主要受到春節(jié)提前影響。申萬調(diào)研指數(shù)指出，部分企業(yè)提前停產(chǎn)休假，預(yù)計(jì)節(jié)后生產(chǎn)和訂單將有所回升。俄羅斯制造業(yè)繼續(xù)惡化，前期刺激政策對內(nèi)需和投資拉動不大，而盧布貶值可能將帶動外需。

　　1月份匯豐中國制造業(yè)PMI重現(xiàn)放緩

　　1月份數(shù)據(jù)顯示，中國制造業(yè)運(yùn)行在6個月以來首次出現(xiàn)放緩。PMI數(shù)值回調(diào)，主要是月內(nèi)產(chǎn)出與新業(yè)務(wù)擴(kuò)張放緩所致。用工規(guī)模也出現(xiàn)2009年3月以來最大收縮率。價格方面，平均生產(chǎn)成本有明顯降幅，產(chǎn)出價格也連續(xù)兩月下降。

　　經(jīng)季節(jié)性調(diào)整的匯豐采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）1月份數(shù)值從上月（50.5）回落至50.0臨界值之下（49.5），并比早前公布的PMI初值（49.6）略低，顯示中國制造業(yè)運(yùn)行放緩，為去年7月份以來首見。

　　產(chǎn)量：1月份，中國制造業(yè)產(chǎn)量連續(xù)第六個月保持增長，但增速放緩至輕微水平。月內(nèi)部分廠商因新業(yè)務(wù)量增加而提高產(chǎn)量，但另外一些廠商則因經(jīng)濟(jì)環(huán)境脆弱、客戶需求相對疲軟而相應(yīng)減產(chǎn)。

　　新業(yè)務(wù)總量：1月內(nèi)新業(yè)務(wù)總量與上月相對持平，結(jié)束此前連續(xù)5個月的增長態(tài)勢。

　　新接出口訂單：新接出口訂單則連續(xù)第二個月趨降，受訪廠商反映多個主要出口市場需求減弱。

　　用工量：用工連續(xù)第三個月出現(xiàn)收縮，并且創(chuàng)下2009年3月以來最大收縮率。據(jù)受訪廠商反映，用工收縮的主要原因除了產(chǎn)出需求放緩之外，還與雇員自愿離職后空缺沒有得到填補(bǔ)有關(guān)。

　　積壓業(yè)務(wù)量：雖然用工減幅明顯，月內(nèi)積壓業(yè)務(wù)量卻僅有輕微增幅。

　　采購活動：采購活動連續(xù)第六個月出現(xiàn)擴(kuò)張，但擴(kuò)張率放緩至輕微水平，為去年9月份以來最低。采購庫存與成品庫存在1月份皆略有上升，并且同屬3個月來首見。許多受訪廠商表示庫存上升與產(chǎn)出增速放緩、客戶需求未如預(yù)期有關(guān)。

　　生產(chǎn)成本：1月份，生產(chǎn)成本下降，這在去年7月以來尚屬首見，而且整體降幅明顯，調(diào)查樣本顯示原因與原料成本回落有關(guān)。

　　產(chǎn)出價格：成本負(fù)擔(dān)減弱，廠商得以向客戶提供更多折扣，產(chǎn)出價格連續(xù)兩月出現(xiàn)回調(diào)。

　　屈宏斌：2014年中國制造業(yè)活動弱勢開年

　　匯豐中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼經(jīng)濟(jì)研究亞太區(qū)聯(lián)席主管屈宏斌表示：“2014年中國制造業(yè)活動弱勢開年，反應(yīng)了1月份外需疲弱和國內(nèi)商業(yè)活動放緩的影響。我們預(yù)計(jì)國內(nèi)訂單和招工在節(jié)后或?qū)⒂兴磸棥Ｈ欢鴽Q策層需要密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險，適時預(yù)調(diào)微調(diào)助力穩(wěn)增長。”

　　點(diǎn)評：

　　整體上看，全球今年1月制造業(yè)依舊保持穩(wěn)定擴(kuò)張，發(fā)達(dá)國家貢獻(xiàn)較大。分析預(yù)計(jì)，歐元區(qū)制造業(yè)趨勢保持穩(wěn)定，德國增長拉動；而日本制造業(yè)可能在2季度面臨明顯下滑；美國Markit制造業(yè)雖然近期增長放緩，但是后期將有所反彈。不過受QE縮減影響，制造業(yè)增長可能難以達(dá)到去年年底水平；而新興市場受到通脹和匯率雙層壓力，制造業(yè)表現(xiàn)將保持低速擴(kuò)張。

　　美聯(lián)儲開始削減QE規(guī)模，全球制造業(yè)PMI可能短期擴(kuò)張有所放緩，主要是受美國、加拿大和新興市場拖累。全球投入成本受美元升值影響可能加速擴(kuò)張，通脹上行。長期來看，QE縮減影響遞減，歐美經(jīng)濟(jì)健康增長將帶動全球制造業(yè)表現(xiàn)趨穩(wěn)。

　　中國方面，2014年首月，宏觀經(jīng)濟(jì)并沒有延續(xù)持續(xù)復(fù)蘇的勢頭，在內(nèi)外需方面反而出現(xiàn)了較為明顯的萎縮態(tài)勢。1月官方制造業(yè)PMI降至半年低點(diǎn)，非制造業(yè)PMI創(chuàng)五年新低，匯豐PMI跌破榮枯分水嶺。

　　機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)認(rèn)為，1月PMI指數(shù)較上月有所下滑，但從季節(jié)性的規(guī)律來看，1-2月份因?yàn)榇汗?jié)因素的影響，PMI指數(shù)有所回落屬正常情況，同時考慮到今年春節(jié)時間較早，當(dāng)前制造業(yè)的表現(xiàn)依然較為平穩(wěn)。

　　雖然生產(chǎn)、新訂單、新出口訂單等指數(shù)均在下行，但具有一定領(lǐng)先性的生產(chǎn)經(jīng)營預(yù)期指數(shù)還是略有企穩(wěn)。分企業(yè)類型來看，小企業(yè)的經(jīng)營狀況依然是相對最差的。同時原材料購進(jìn)價格指數(shù)回落3.4個百分點(diǎn)，顯示制造業(yè)弱平衡之格局短期內(nèi)難以改變。在全球經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大格局下，傳統(tǒng)制造業(yè)轉(zhuǎn)型正在發(fā)生，預(yù)計(jì)2014年依然難見制造業(yè)的趨勢性回升的態(tài)勢。