[轉(zhuǎn)] 對比期現(xiàn)流動性把握行情

2012-04-19 08:04 來源： 金石期貨 瀏覽：688 評論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

期貨市場上流傳著“新手看價(jià)，老手看量”的說法，意思是投資者進(jìn)入期市越久，對交易量的變化越看重。就股指期貨市場而言，隨著機(jī)構(gòu)投資者的不斷加入，交易量整體呈放大趨勢。在這種情況下，單純以期指交易量的變化來判斷行情是不夠的，還需要結(jié)合滬深兩市的交易額綜合分析。

在交易額數(shù)據(jù)的采集上，我們以股指期貨當(dāng)月和次月合約的日交易額以及滬深兩市的日交易額為基準(zhǔn)。之所以采用期指當(dāng)月和次月合約的交易額數(shù)據(jù)，是由于這兩個(gè)合約交易額較大，且在移倉換月階段，數(shù)據(jù)仍具有代表性。

通過統(tǒng)計(jì)期指交易額與股市交易額的比值（我們稱之為股指期現(xiàn)流動性）和期指當(dāng)月合約價(jià)格走勢，我們發(fā)現(xiàn)二者呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。股指期貨上市以來，股指期現(xiàn)流動性最大值為3.2，最小值為0.3。當(dāng)股指期現(xiàn)流動性出現(xiàn)階段性極值時(shí)，期指價(jià)格都會階段性見底或見頂；股指期現(xiàn)流動性保持平穩(wěn)時(shí)，期指橫盤振蕩的概率較大；股指期現(xiàn)流動性走高之際，期指一般都處于下行通道。

股指期現(xiàn)流動性之所以能夠預(yù)示期指行情，原因在于：當(dāng)期指處于下行通道時(shí)，股市同樣會出現(xiàn)下跌，此時(shí)機(jī)構(gòu)投資者會利用期指進(jìn)行套期保值，并減少股票交易，導(dǎo)致股指期現(xiàn)流動性不斷提高。當(dāng)股指期現(xiàn)流動性達(dá)到階段性極值時(shí)，股市見底。隨后，在市場上漲的過程中，機(jī)構(gòu)增加股票交易，而減少期指交易，使得股指期現(xiàn)流動性不斷降低。當(dāng)股指期現(xiàn)流動性降到谷底時(shí)，股市將由上漲變?yōu)橄碌?，大量機(jī)構(gòu)投資者又將通過期貨市場進(jìn)行套期保值。此外，當(dāng)期指橫盤振蕩整理時(shí)，股市通常也缺乏行情，此時(shí)期指市場和股市交易額的比值也會相對穩(wěn)定。

就近期的情況來看，股指期現(xiàn)流動性剛出現(xiàn)過階段性極值，正處于下降通道，表明期指交易額與股市交易額的比值不斷降低，資金更青睞于現(xiàn)貨市場，這將推動股指振蕩上行，股指期貨也將迎來新一輪的上漲。

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