[轉(zhuǎn)] 期指空頭倉(cāng)位沒(méi)有真正空頭意義

2012-11-20 08:11 來(lái)源： 證券時(shí)報(bào)網(wǎng) 瀏覽：513 評(píng)論：(0) 作者：開(kāi)拓者金融網(wǎng)

中信證券另類(lèi)投資業(yè)務(wù)總監(jiān)羅林上周六在中證期貨舉辦的“第九屆中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)安全戰(zhàn)略論壇”上表示，目前在股指期貨上，機(jī)構(gòu)投資者都是空頭，導(dǎo)致空頭的期貨倉(cāng)位并沒(méi)有真正空頭的意義。反之亦然。但是，股指期貨市場(chǎng)參與者合約升貼水的基差變化，可以對(duì)投資者作為參考。

羅林指出，當(dāng)前包括中信證券在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者，參與股指期貨就是做套期保值和套利，不參與投機(jī)交易。如果僅看中金所網(wǎng)站上公布的各大期貨公司持倉(cāng)量去預(yù)判市場(chǎng)，很容易被誤導(dǎo)，因?yàn)檎麄€(gè)期貨公司客戶(hù)的組合中，有一些公司的空頭量相對(duì)比較大，但這實(shí)際上是因?yàn)榭蛻?hù)里面機(jī)構(gòu)投資者空頭持倉(cāng)量很大，機(jī)構(gòu)投資者是作為套期保值的工具來(lái)使用的。

“現(xiàn)在，我們做市場(chǎng)交易策略的話(huà)，多頭部分是股票組合，通過(guò)研究或者是一些量化模型選擇可能有α的股票組合。但是，為了對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)我們賣(mài)出股指期貨，多頭的市值跟我們賣(mài)出的期貨的市值是等值的?！绷_林說(shuō)。

羅林認(rèn)為，相對(duì)來(lái)說(shuō)，股指期貨的多頭是非機(jī)構(gòu)投資者多一些，但是同樣也難以從中判斷市場(chǎng)未來(lái)漲跌。如果一定要通過(guò)股指期貨的交易情況來(lái)看市場(chǎng)，可以分析合約基差的變化，基差如果比理論價(jià)格高的話(huà)，說(shuō)明期貨市場(chǎng)投資者對(duì)將來(lái)的股票指數(shù)點(diǎn)位是看多、看漲的。“最近一個(gè)星期基差下滑得很厲害，基差所有的升水就縮小了，幾乎是沒(méi)有。相對(duì)于前一段的比較高的基差而言，表明了市場(chǎng)的預(yù)期在反轉(zhuǎn)，說(shuō)明投資者是在看跌?！?/p>

對(duì)于在股指期貨上套利實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)，羅林認(rèn)為，套利機(jī)會(huì)有，但是空間有限?！敖灰紫到y(tǒng)追求的是交易速度一定要非?？?，能夠抓住套利的機(jī)會(huì)。至于所謂年化收益率要達(dá)到15%、20%，這個(gè)可能性不是很大。通常來(lái)說(shuō)，如果有一個(gè)億左右的資金的話(huà)，可能收益率就達(dá)到12%，資金規(guī)模在80億甚至是100億的規(guī)模，收益率只能在8%左右?！?/p>

談到明年股票市場(chǎng)形勢(shì)，羅林持相對(duì)樂(lè)觀態(tài)度。他認(rèn)為，從全球的制造業(yè)的角度來(lái)看，美國(guó)制造業(yè)有所復(fù)蘇，會(huì)在一定程度上對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)出口產(chǎn)生正面效應(yīng)。同時(shí)，國(guó)內(nèi)商品去庫(kù)存化階段可能已經(jīng)結(jié)束了。房地產(chǎn)投資也許明年初能夠有所見(jiàn)底，固定資產(chǎn)投資會(huì)有所增加。“中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)到跌無(wú)可跌的狀態(tài)了，明年復(fù)蘇的可能性比較大?！?/p>

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