[轉(zhuǎn)] 股指期貨股市穩(wěn)定器功能初顯

2012-12-19 08:12 來源： 中證網(wǎng) 瀏覽：470 評(píng)論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

滬深300股指期貨上市兩年多以來，市場(chǎng)總體運(yùn)行平穩(wěn)、理性、規(guī)范、成熟，市場(chǎng)監(jiān)管嚴(yán)格，交易秩序良好，套保、套利及投機(jī)交易協(xié)調(diào)發(fā)展，市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量較好，成熟度較高。

業(yè)內(nèi)人士表示，股指期貨在為不同投資者提供管理風(fēng)險(xiǎn)工具的同時(shí)，減輕了大型機(jī)構(gòu)投資者在下跌時(shí)拋售A股現(xiàn)貨的壓力。由于滬深300指數(shù)成分股大多是大盤藍(lán)籌股，期指上市后提升了市場(chǎng)的價(jià)值投資理念，進(jìn)一步推動(dòng)藍(lán)籌股成為股市的核心價(jià)值力量，為穩(wěn)定股市提供了積極的支撐力量。

市場(chǎng)成熟度較高

業(yè)內(nèi)人士表示，通過多年扎實(shí)籌備和不間斷仿真交易演練以及持續(xù)開展多層次、全方位的投資者教育工作，滬深300股指期貨上市以來市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量較好、市場(chǎng)成熟度較高。

期現(xiàn)貨價(jià)格擬合度較好。滬深300股指期貨與現(xiàn)貨指數(shù)保持高度相關(guān)性，主力合約與滬深300指數(shù)相關(guān)系數(shù)保持在99%以上，市場(chǎng)成熟度較高?；盥瘦^低，大體維持在±2%以內(nèi)，市場(chǎng)套利空間較少，市場(chǎng)成熟度較高。市場(chǎng)以正基差為主，即期貨價(jià)格高于指數(shù)價(jià)格，正基差天數(shù)在80%以上。近月合約為主力合約，交易最為活躍，占市場(chǎng)總成交的90%以上，符合成熟市場(chǎng)一般規(guī)律。

持倉的穩(wěn)步增長促進(jìn)了市場(chǎng)功能進(jìn)一步發(fā)揮。上市以來，股指期貨日均持倉由上市初期的不足1萬手增加至當(dāng)前的逾9萬手，成交持倉比從初期的20倍降至4-5倍左右，接近境外成熟市場(chǎng)水平。

交割平穩(wěn)順暢。目前期指共實(shí)現(xiàn)31個(gè)合約的順利交割，沒有出現(xiàn)對(duì)到期合約的過度炒作，合約價(jià)格始終圍繞交割結(jié)算價(jià)微幅波動(dòng)，走勢(shì)平穩(wěn)，收斂性好，未出現(xiàn)“到期日效應(yīng)”。

股市穩(wěn)定性提高

業(yè)內(nèi)人士分析，以往市場(chǎng)出現(xiàn)極端下跌行情時(shí)，機(jī)構(gòu)不得不被動(dòng)減倉，甚至優(yōu)先拋售最具投資價(jià)值、流動(dòng)性相對(duì)較好的大盤藍(lán)籌股，可能誘發(fā)更多拋售，形成“羊群效應(yīng)”，加劇市場(chǎng)下跌。股指期貨的上市使大型機(jī)構(gòu)可以通過期貨套保，為所持股票資產(chǎn)買了“保險(xiǎn)”，堅(jiān)定持股，不必被動(dòng)減倉甚至加劇股市下跌。今年市場(chǎng)大跌期間，機(jī)構(gòu)并未大量拋售股票，持股市值甚至還有增加。例如今年7月16日，滬深300指數(shù)下跌2.08%，5家重點(diǎn)券商當(dāng)日凈買入滬深300指數(shù)成分股14.41億元。

滬深300指數(shù)成分股大多是大盤藍(lán)籌股。股指期貨的上市后，部分機(jī)構(gòu)藍(lán)籌持股比例從20%上升至80%，進(jìn)一步推動(dòng)藍(lán)籌股成為股市的核心價(jià)值力量，為穩(wěn)定股市提供了積極的支撐力量。

股指期貨的上市使股市穩(wěn)定性顯著提高。一方面，大幅漲跌天數(shù)明顯減少。從上市前后各兩年多比較來看，滬深300指數(shù)漲幅超過2%的天數(shù)從上市前的92天降低到上市后的42天，跌幅超過2%的天數(shù)從上市前的112天降低到上市后的42天，降幅均超過50%。另一方面，股市波動(dòng)明顯降低。滬深300指數(shù)日收益率標(biāo)準(zhǔn)差從上市前的0.025降到上市后的0.014，降幅達(dá)43%。

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