[轉(zhuǎn)] 股指期權(quán)在境外證券公司中的使用（下）

2013-04-23 08:04 來源： 期貨日報(bào)網(wǎng) 瀏覽：802 評論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

從各個(gè)境外市場的發(fā)展?fàn)顩r來看，股指期權(quán)目前已經(jīng)成為了國際衍生品市場的重要組成部分?？梢灶A(yù)見，未來我國股指期權(quán)的推出也將會(huì)對我國證券公司的各項(xiàng)業(yè)務(wù)帶來廣泛而深遠(yuǎn)的影響。

股指期權(quán)的推出對證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的影響

股指期權(quán)將有助于證券市場成交規(guī)模的擴(kuò)大

從境外各個(gè)市場的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看，股指期權(quán)作為一種風(fēng)險(xiǎn)管理工具，不但可以擴(kuò)大投資者的投資選擇，滿足投資者的各種避險(xiǎn)需求，還有利于吸引更多的場外資金進(jìn)入證券市場，促進(jìn)證券市場成交規(guī)模的擴(kuò)大。通過對北美、歐洲和亞洲等多個(gè)代表性地區(qū)股指期權(quán)、股指期貨和股票現(xiàn)貨市場各自的歷年成交量情況進(jìn)行研究可以發(fā)現(xiàn)，股指期權(quán)、股指期貨和股票現(xiàn)貨的成交規(guī)模具有較強(qiáng)的正相關(guān)性和同步性，三者間不存在替代關(guān)系。這在一定程度上表明，股指期權(quán)的推出不但不會(huì)對股票現(xiàn)貨市場的流動(dòng)性帶來負(fù)面影響，反而或?qū)⑵鸬揭欢ǖ耐苿?dòng)作用，并吸引更多的增量資金進(jìn)入市場。

因此，對我國市場來說，未來股指期權(quán)的推出或?qū)⒉坏梢赃M(jìn)一步完善我國的衍生產(chǎn)品體系，為投資者提供更加廣泛的投資途徑，從長期來看，還能進(jìn)一步吸引更多的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入證券市場。

股指期權(quán)將提高證券公司的IB業(yè)務(wù)收入

從近年滬深300股指期貨的運(yùn)行情況來看，其年成交金額基本與股票現(xiàn)貨市場年成交金額保持在較為接近的水平，而不少證券公司通過IB業(yè)務(wù)獲得了一定的期貨傭金收入。因而，若進(jìn)一步推出股指期權(quán)，可以預(yù)見，證券公司將可以通過開展IB業(yè)務(wù)從股指期權(quán)的交易中獲取更多增量傭金收入。參照境外市場的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，預(yù)計(jì)在股指期權(quán)推出后，其成交規(guī)模將會(huì)接近或超出股指期貨的成交規(guī)模。

股指期權(quán)將提高參股或控股期貨公司的證券公司凈利潤

目前，證券公司參與股指期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的另一種方式是通過參股或控股期貨公司的方式間接參與。伴隨著股指期權(quán)等越來越多的新品種的推出，期貨公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍和收入來源將得到不斷擴(kuò)大，盈利能力也會(huì)穩(wěn)步提升。因此，作為參股或控股期貨公司的證券公司，其不但可以通過IB業(yè)務(wù)直接獲取期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的傭金收入，更能夠在期貨公司的不斷發(fā)展壯大中通過利潤分配的形式分享到其盈利能力提升所帶來的勝利果實(shí)。

股指期權(quán)的推出對證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的影響

在滬深300股指期貨推出以前，由于現(xiàn)貨市場投資品種和交易機(jī)制的約束，證券公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)顯得較為單一，所推出的產(chǎn)品同質(zhì)性較高。而滬深300股指期貨的成功推出，使得以上情況得到了一定程度的改善，不同證券公司的不同資管產(chǎn)品在風(fēng)險(xiǎn)收益特征上開始出現(xiàn)了一定的分化。出于風(fēng)險(xiǎn)管理的目的，證券公司目前仍迫切需要更多的風(fēng)險(xiǎn)對沖工具，而股指期權(quán)則無疑是一個(gè)重要品種。

一方面，股指期權(quán)具有保本和保險(xiǎn)功能，只要合理地運(yùn)用股指期權(quán)，機(jī)構(gòu)投資者完全可以根據(jù)自身對市場走勢的判斷和交易需要，通過構(gòu)造各種不同的期權(quán)價(jià)差組合來實(shí)施套期保值，達(dá)到其所預(yù)想的風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)，從而更好地實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值。

另一方面，圍繞股指期權(quán)的產(chǎn)品創(chuàng)新也將面臨良好的發(fā)展機(jī)遇。在股指期權(quán)推出以后，證券公司可以利用股指期權(quán)來設(shè)計(jì)出大量具有不同風(fēng)險(xiǎn)收益特征的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，同時(shí)，還可通過其專業(yè)化和個(gè)性化服務(wù)來開展差異化競爭，滿足各類客戶多樣化的產(chǎn)品需求。

股指期權(quán)的推出對證券公司自營業(yè)務(wù)的影響

股指期權(quán)的推出，不但直接拓寬了證券公司自營部門的投資范圍和投資工具，更重要的是，或許會(huì)使證券公司自營業(yè)務(wù)的盈利模式發(fā)生重大變革。

從境外市場的成功經(jīng)驗(yàn)可以發(fā)現(xiàn)，證券公司的自營部門主要通過兩種方式參與股指期權(quán)的交易：做市與套利。

做市是境外證券公司自營部門最重要的核心業(yè)務(wù)之一。作為證券市場上的做市商，證券公司需要不斷地向公眾投資者報(bào)出相應(yīng)證券的買賣價(jià)格，并在該價(jià)位上接受公眾投資者的買賣要求。當(dāng)然，在為市場提供流動(dòng)性的同時(shí)，做市商可以通過買賣報(bào)價(jià)的差額來補(bǔ)償提供服務(wù)所需要的成本和費(fèi)用，并從中實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定而可觀的收益。

套利交易同樣是證券公司自營部門參與股指期權(quán)交易的另一重要方式。證券公司自營部門可以通過實(shí)施各種股指期權(quán)價(jià)差組合套利策略來構(gòu)建各種低風(fēng)險(xiǎn)的盈利模式，在確保風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下從中獲取穩(wěn)定收益。

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