[轉(zhuǎn)] 美國退出QE致避險情緒蔓延
就在世界經(jīng)濟論壇達沃斯年會審慎看好全球經(jīng)濟復(fù)蘇之際，一些新興經(jīng)濟體的貨幣在外匯市場上突然潰敗，避險情緒充斥全球主要市場。若美聯(lián)儲在本周為量化寬松政策退出計劃加碼，資金逃離新興市場將更加嚴(yán)重。
多國貨幣遭遇雪崩式下跌
23日，土耳其里拉、阿根廷比索、南非蘭特、巴西雷亞爾等新興市場國家貨幣在外匯市場上相繼大跌。
數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日在外匯市場上，土耳其里拉兌美元觸及2.3045里拉兌1美元，巴西雷亞爾兌美元跌至2.4016雷亞爾兌1美元。俄羅斯盧布兌美元的匯價也一路走軟，至5年低點，阿根廷比索兌美元的跌幅超過15%。
24日，盡管一些發(fā)展中國家央行出手干預(yù)匯市，但未能阻止跌勢。土耳其里拉、阿根廷比索、南非蘭特、巴西雷亞爾以及俄羅斯盧布對美元匯率跌幅都在1%以上。
分析人士指出，全球經(jīng)濟前景存疑、本國政治局勢動蕩、美聯(lián)儲開始退出量化寬松政策以及貨幣政策制定者難以應(yīng)對，共同造成部分新興市場國家的本幣匯率出現(xiàn)劇烈波動。
美國《華爾街日報》認(rèn)為，數(shù)月來許多新興市場貨幣一直在穩(wěn)步走軟，當(dāng)周投資者的拋售速度加快，是因他們意識到一些央行支撐其貨幣所需的外匯儲備即將用盡。
新興經(jīng)濟體本幣貶值已傳染到一些經(jīng)濟尚屬健康的國家，韓國韓元和波蘭茲羅提也相繼告跌。
多重利空打擊下，全球主要股市相繼告跌。美國華爾街三大股指全部下挫，其中標(biāo)普500指數(shù)上周最后一個交易日(24日)跌掉2%，單周累計下挫2.6%，為2012年6月來表現(xiàn)最糟的一周，道瓊斯指數(shù)下跌1.96%，納斯達克指數(shù)下跌2.15%。歐洲股市當(dāng)日同樣遭遇近7個月來最慘重?fù)p失。追蹤歐洲頂級上市公司的FTSEurofirst 300指數(shù)重挫2.4%，回吐2014開年以來全部漲幅。因西班牙與拉美國家關(guān)聯(lián)度較高，其股市IBEX指數(shù)跌幅達3.69%，為當(dāng)日全歐股市表現(xiàn)最糟。
與此形成鮮明對照的是，全球避險資產(chǎn)受到投資者追捧，美國國債、黃金以及瑞士法郎都成為市場寵兒。
Q E退出或再釀資金出逃
有分析人士認(rèn)為，新興市場金融動蕩的根本原因在于美聯(lián)儲逐步退出量化寬松措施。這一措施引發(fā)全球資本從新興市場回流美國，造成資本外逃、新興市場資產(chǎn)價格暴跌、本幣貶值。
自美聯(lián)儲去年底宣布自今年開始每月削減購債規(guī)模之后，發(fā)展中國家股市整體承壓，M SCI新興市場國家股市指數(shù)自去年10月中旬起跌幅超過9%。根據(jù)數(shù)據(jù)提供商EPFR的統(tǒng)計，在截至1月22日的一周內(nèi)，又有24億美元從新興經(jīng)濟體抽逃。
美聯(lián)儲將于本周舉行年內(nèi)首次貨幣政策會議，市場普遍預(yù)計，在美聯(lián)儲主席伯南克任內(nèi)最后一次例會上，美聯(lián)儲將為退出購債計劃加碼。一些市場分析師擔(dān)心，美聯(lián)儲如果再次削減購債規(guī)模，很可能引發(fā)資金再次大規(guī)模流出新興經(jīng)濟體。盡管美聯(lián)儲在其貨幣政策前瞻指引中承諾，即便完全結(jié)束量化寬松政策，還會將目前0到0.25%的基準(zhǔn)利率維持較長一段時間，但投資者并不確認(rèn)美聯(lián)儲是否可以信守諾言。
國際貨幣基金組織(IM F)在最新一期《世界經(jīng)濟展望》中發(fā)出警告，隨著量化寬松的退出，投資組合的轉(zhuǎn)移和資本外流還是會在一些新興經(jīng)濟體發(fā)生，加上國內(nèi)制度缺陷，資本外流和匯率波動都會更加劇烈。IM F建議，對于那些飽受國內(nèi)制度缺陷和有經(jīng)常賬戶逆差的新興經(jīng)濟體來說，尤其需要應(yīng)對資本流動帶來的潛在風(fēng)險。當(dāng)外部融資環(huán)境惡化的時候，本幣應(yīng)該允許貶值。當(dāng)匯率調(diào)整受到限制時，政策制定者應(yīng)該思考制訂一套緊縮性宏觀經(jīng)濟政策和更強有力的監(jiān)管措施。
商業(yè)咨詢巨頭FTI在世界經(jīng)濟論壇達沃斯年會期間公布了一份對1000余名商業(yè)領(lǐng)袖的調(diào)查報告。報告顯示，面對美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整，中國和俄羅斯等經(jīng)濟較為獨立的國家所受沖擊不大，而巴西、印尼和南非等依賴外國投資推動經(jīng)濟增長的國家則更易受到?jīng)_擊。
但美國投資管理公司貝萊德集團首席執(zhí)行官勞倫斯·芬克在達沃斯論壇上表示，美國退出Q E可能造成的影響被過分渲染，很多新興經(jīng)濟體出現(xiàn)的市場動蕩并不能簡單地歸咎于美聯(lián)儲，真正的罪魁禍?zhǔn)资瞧洳划?dāng)?shù)膰鴥?nèi)政策。
新興經(jīng)濟體沉穩(wěn)以對
一些資歷頗深的市場分析師擔(dān)心，目前一些新興經(jīng)濟體的局面已逼近失控邊緣，應(yīng)對措施若有閃失，便會重演1994年墨西哥“龍舌蘭危機”。
20年前，墨西哥政府難解入不敷出的財政困局，恰好遇到美聯(lián)儲為抑制本國通脹率上漲而提高利率，導(dǎo)致資金大規(guī)模從墨西哥回流美國，墨西哥因貨幣貶值陷入嚴(yán)重的金融危機，政府也失去清償能力，不得不向國際貨幣基金組織求救。危機爆發(fā)后，墨西哥私人投資減少29.5%，公共投資減少8.7%，1995年國內(nèi)生產(chǎn)總值將下降2%，累計通貨膨脹率高達50%，失業(yè)率也屢創(chuàng)新高。
從“龍舌蘭危機”到后來的亞洲金融風(fēng)暴，很多發(fā)展中國家承受了慘痛經(jīng)歷帶來的創(chuàng)傷，對自身經(jīng)濟結(jié)構(gòu)進行了重大改革，并強化了金融系統(tǒng)的防御功能，因此，在面對本輪市場動蕩時顯得相當(dāng)沉穩(wěn)。
墨西哥財長路易斯·維德加萊表示，墨西哥是一個新興經(jīng)濟體，因此所有的市場波動都會產(chǎn)生一些影響，但墨西哥經(jīng)濟狀況良好，這足以減輕“貨幣風(fēng)暴”的襲擊。
印度財長帕拉尼亞潘·奇丹巴拉姆在達沃斯論壇上表示，與去年5月印度市場遭受沖擊、盧比大幅貶值的情況不同，印度現(xiàn)在已經(jīng)做好充分準(zhǔn)備，進行了財政整頓，并采取了諸多穩(wěn)定資本市場的措施。
出席達沃斯論壇的清華大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院中國與世界經(jīng)濟研究中心主任李稻葵表示，美國逐步退出量化寬松政策對中國不是壞事，很大程度上能夠緩解人民幣升值和熱錢流入壓力。但他認(rèn)為，中國仍需防范間接風(fēng)險，尤其是Q E過快退出給周邊國家和中國貿(mào)易伙伴帶來負(fù)面影響，從而對中國產(chǎn)生間接負(fù)面沖擊。
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