[轉(zhuǎn)] 榮之聯(lián)漲停資金匱乏基本面存隱憂

2014-01-24 14:59 來(lái)源： 一財(cái)網(wǎng) 瀏覽：341 評(píng)論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

[ 在王東輝質(zhì)押股份之前，公司將4318.6萬(wàn)元的節(jié)余募集資金永久性補(bǔ)充流動(dòng)資金。而公司上市時(shí)超募的2.43億元資金已使用完畢，上述節(jié)余是公司IPO募集所剩的最后一點(diǎn)資金 ]

由于持有上海銳至信息技術(shù)有限公司51.94%的股權(quán)，榮之聯(lián)昨日漲停。這緣于有稱，在上海兩會(huì)上，人大代表、上海超級(jí)計(jì)算中心主任奚自立提出議案，要成立市級(jí)大數(shù)據(jù)工作機(jī)構(gòu)，此議案還得到上海市經(jīng)信委電子信息產(chǎn)業(yè)處處長(zhǎng)林晶、萬(wàn)得信息董事長(zhǎng)陸風(fēng)、上海長(zhǎng)寧區(qū)建交委副主任沈群慧等聯(lián)合提名。而昨日其他大數(shù)據(jù)概念股也全線飄紅，其中太極股份漲停，過半數(shù)漲幅在4%以上。

盡管背負(fù)的大數(shù)據(jù)概念遭到市場(chǎng)追捧，但榮之聯(lián)基本面卻不容樂觀，一是自身處在資金鏈緊繃階段；再者去年底并購(gòu)的IPO撤材料公司車網(wǎng)互聯(lián)，其業(yè)績(jī)達(dá)不到承諾是大概率事件。

資金鏈緊繃

榮之聯(lián)1月22日發(fā)布公告稱，公司實(shí)際控制人王東輝將其持有的2100萬(wàn)股的限售股與東吳證券進(jìn)行了股票質(zhì)押式回購(gòu)交易，此次質(zhì)押期限自2014年1月20日起至東吳證券向中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司深圳分公司辦理解除質(zhì)押登記之日止，質(zhì)押期間該股份予以凍結(jié)不能轉(zhuǎn)讓。而截至公告披露日，王東輝已經(jīng)累計(jì)質(zhì)押所持公司股份數(shù)量為4200萬(wàn)股，占其所持有公司股份總數(shù)的40.04%，占公司股份總數(shù)的11.60%。

大股東質(zhì)押股份的背后是榮之聯(lián)資金鏈日趨緊繃。根據(jù)公司2013年的三次季報(bào)數(shù)據(jù)，其經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額全部為負(fù)，三季度甚至達(dá)到-2.24億元。而根據(jù)公司過往數(shù)據(jù)，其第四季度往往可以使經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額的負(fù)增長(zhǎng)扭轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)，絕對(duì)數(shù)字也突然變成正值。

而查閱公司往年年報(bào)，并未就經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的季節(jié)性“突變”作出解釋，招股書中也未提示這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，只在應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)一節(jié)提及了季節(jié)性收付款，“本公司系統(tǒng)集成項(xiàng)目按合同規(guī)定的時(shí)點(diǎn)分期收回貨款；技術(shù)服務(wù)按季度或年度結(jié)算和收款；系統(tǒng)產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)在貨物交付并取得收款憑證后?！?/p>

不過，公司去年各個(gè)季度應(yīng)收賬款余額并沒隨經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額的負(fù)值增加而變化，一直保持在3億元左右的水平。

此外，公司的期末現(xiàn)金等價(jià)物余額也在持續(xù)下降，到去年三季度，該科目余額為2.09億元，同比下降了46.84%，絕對(duì)數(shù)量減少了2.28億元，而整個(gè)期間投資流出現(xiàn)金只有1.35億元。在對(duì)車網(wǎng)互聯(lián)的并購(gòu)計(jì)劃書中，公司披露經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為負(fù)是因?yàn)橄掳肽觏?xiàng)目實(shí)施進(jìn)行的設(shè)備等采購(gòu)支付現(xiàn)金較多。

值得一提的是，在王東輝質(zhì)押股份之前，公司又將4318.6萬(wàn)元的節(jié)余募集資金（包括利息收入）永久性補(bǔ)充流動(dòng)資金。而公司上市時(shí)超募的2.43億元資金已在2013年12月31日之前使用完畢，上述節(jié)余的4318.6萬(wàn)元是公司IPO募集所剩的最后一點(diǎn)資金。

并購(gòu)企業(yè)業(yè)績(jī)難達(dá)標(biāo)

廣為人知的是，榮之聯(lián)在2013年11月份成功并購(gòu)IPO撤材料的公司車網(wǎng)互聯(lián)，使得后者曲線上市，只是這次上市在證監(jiān)會(huì)嚴(yán)控并購(gòu)的背景下，取消了配套融資方案，換句話說，車網(wǎng)互聯(lián)沒有在并購(gòu)中獲得募集資金，兩大股東只是獲得了榮之聯(lián)的非公開發(fā)行股權(quán)，鎖定期為3年。

而車網(wǎng)互聯(lián)之所以撤離IPO，乃此前IPO一直處于停止?fàn)顟B(tài)，排隊(duì)上市的企業(yè)達(dá)700多家。但車網(wǎng)互聯(lián)放棄排隊(duì)轉(zhuǎn)道并購(gòu)上市的初衷似乎被監(jiān)管層“打個(gè)正著”。并購(gòu)預(yù)案原本需要配套融資不超過1.875億元，卻正好遇上監(jiān)管層嚴(yán)查并購(gòu)配套融資計(jì)劃，不少有并購(gòu)計(jì)劃的上市公司都取消了配套融資，這中間就包括了榮之聯(lián)與車網(wǎng)互聯(lián)的這樁并購(gòu)案。

未獲得現(xiàn)金的車網(wǎng)互聯(lián)依舊需要為此次并購(gòu)出具相應(yīng)的業(yè)績(jī)承諾，“2013年、2014年、2015年、2016年，車網(wǎng)互聯(lián)的實(shí)際凈利潤(rùn)應(yīng)不低于6276萬(wàn)元、8312萬(wàn)元、10910萬(wàn)元、13733萬(wàn)元?！备鶕?jù)車網(wǎng)互聯(lián)的審計(jì)報(bào)告，截至2013年中期，公司凈利潤(rùn)只有1953.82萬(wàn)元，距離6276萬(wàn)元的盈利目標(biāo)還差近4000多萬(wàn)元。

對(duì)于榮之聯(lián)未花一分一毫并購(gòu)車網(wǎng)互聯(lián)，一位投行人士對(duì)稱，上市公司與被并購(gòu)公司之間也會(huì)存在扶植協(xié)議，比如每年為被并購(gòu)方注入多少的發(fā)展資金，提供貸款擔(dān)保等，但這個(gè)協(xié)議可以不予披露，“如果上市公司沒有相應(yīng)回饋協(xié)議的話，并購(gòu)一般不會(huì)成功?！?/p>

雖然目前榮之聯(lián)未對(duì)車網(wǎng)互聯(lián)進(jìn)行任何增資，但未來(lái)一旦車網(wǎng)互聯(lián)需要發(fā)展資金或者償還債務(wù)，榮之聯(lián)身為母公司或要對(duì)此作出反應(yīng)。按照并購(gòu)計(jì)劃書中的數(shù)據(jù)，截至2013年年中，車網(wǎng)互聯(lián)短期借款達(dá)到2505萬(wàn)元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額5287萬(wàn)元。

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