[轉(zhuǎn)] 湘鄂情股權(quán)融資術(shù)：券商替換信托渠道

2014-01-23 14:00 來源： 21世紀(jì)網(wǎng) 瀏覽：361 評論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

嚴(yán)控“三公”讓曾以高端消費(fèi)著稱的湘鄂情不得已面對一條艱難的轉(zhuǎn)型之路。這家首個(gè)登陸A股的國內(nèi)民營餐飲企業(yè)，開始出現(xiàn)歷史性下滑的尷尬局面，門店遭遇關(guān)停、巨額虧損都為其提出巨大考驗(yàn)。

為滿足越來越熾烈的資金需求，實(shí)際控制人孟凱在過去的一年中，以其手中持有的湘鄂情股權(quán)為籌碼的融資運(yùn)作愈加長袖善舞。

直接減持、質(zhì)押、約定式購回三種方式全面動用的緊密安排，為湘鄂情換取了很大的資金周轉(zhuǎn)空間，路徑也逐漸從曾經(jīng)極為倚重的信托渠道，逐漸轉(zhuǎn)移至成本及融資比例更具優(yōu)勢的券商約定式購回及質(zhì)押式回購。

與此同時(shí)，孟凱直接和間接持有的湘鄂情股權(quán)如今已質(zhì)押殆盡。

個(gè)人股份已全部質(zhì)押

截至1月7日，孟凱個(gè)人直接持有的湘鄂情股權(quán)已被100%質(zhì)押，提供融資的機(jī)構(gòu)包括方正東亞信托、中誠信托、中信證券等。

作為湘鄂情的實(shí)際控制人，孟凱直接持有公司股份18156萬股，占公司總股本的 22.70%，通過克州湘鄂情投資控股公司間接持有3000萬股，占3.75%，合計(jì)持股26.45%。

早在2011年，孟凱就開始嘗試通過信托渠道進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押融資，首個(gè)合作方為方正東亞信托。

2011年12月30日，“方正東亞-湘鄂情股權(quán)收益權(quán)投資集合資金信托計(jì)劃”成立，募資2億元，期限2年，孟凱質(zhì)押2800萬股為其股權(quán)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓到期回購提供擔(dān)保。

此后，孟凱又將手中股權(quán)先后質(zhì)押給中誠信托與武漢建設(shè)投資。2013年之前，信托成為其在股權(quán)質(zhì)押融資方面最為倚重的渠道，去年孟凱及一致行動人的密集減持也有重要原因是為歸還此前的信托貸款。

除已披露部分外，深圳湘鄂情還曾與吉林信托北京分部進(jìn)行接觸。據(jù)媒體，原計(jì)劃將持有的5000萬股湘鄂情股權(quán)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給吉林信托，募集3億投向河南某鐵礦項(xiàng)目，但最終雙方未達(dá)成合作。

隨著2012年券商創(chuàng)新如火如荼地開展，孟凱的股權(quán)質(zhì)押運(yùn)作也開始轉(zhuǎn)移到成本及質(zhì)押比例更具優(yōu)勢的股權(quán)質(zhì)押式回購，主要合作機(jī)構(gòu)為中信證券。

2013年12月，孟凱質(zhì)押于方正東亞的股權(quán)全部解除質(zhì)押后，便立刻轉(zhuǎn)移至中信證券手中，分別于12月18日與2014年1月6日，將5000萬股與6200萬股質(zhì)押給中信證券。

至此，孟凱個(gè)人直接持有的18156 萬股已100%被質(zhì)押，其中質(zhì)押于中誠信托6956萬股，質(zhì)押于中信證券11200萬股。

盡管從目前湘鄂情股價(jià)情況來看，質(zhì)押部分暫無危機(jī)，可一旦面臨股價(jià)單邊下挫的境況，又無現(xiàn)金等追加，將存在一定被強(qiáng)制平倉的風(fēng)險(xiǎn)。而在其之前與機(jī)構(gòu)的合作中，也卻已有觸及質(zhì)押警戒線而被迫補(bǔ)質(zhì)押的情況出現(xiàn)。

以其與中誠信托的合作為例，2013年1月26日，孟凱將3478萬股公司股份質(zhì)押給中誠信托。

而受股東減持及業(yè)績虧損等利空消息影響，湘鄂情股價(jià)一度出現(xiàn)連跌，6月23日，孟凱不得不拿出500萬股無限售流通股追加補(bǔ)充質(zhì)押。三個(gè)月后，湘鄂情令人擔(dān)憂的股價(jià)走勢得到好轉(zhuǎn)，這部分補(bǔ)質(zhì)押的股份隨后予以解除。

通常在股權(quán)質(zhì)押信托項(xiàng)目協(xié)議中，都會設(shè)有警戒線和平倉線。一旦質(zhì)押物的二級市場價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌并觸及警戒線（一般為質(zhì)押股票產(chǎn)品成立日基準(zhǔn)價(jià)的70%），質(zhì)押股權(quán)方就需要追加股票或保證金，否則信托公司有權(quán)強(qiáng)行處理質(zhì)押股權(quán)。

券商替代信托融資渠道

除孟凱個(gè)人直接持有的股份，其通過克州湘鄂情投資控股公司間接持有的湘鄂情，更是最先被利用起來進(jìn)行融資的部分，操作也更加頻繁銜接緊密，先后涵蓋多種渠道。從目前來看，股權(quán)融資部分，以券商逐步替代信托的趨勢明顯。

湘鄂情方面通過質(zhì)押股權(quán)獲取融資早在2011年初就已經(jīng)開始。融資主體為克州湘鄂情（原名深圳湘鄂情投資控股有限公司），首個(gè)合作對象是中國投資擔(dān)保有限公司。彼時(shí)，深圳湘鄂情與中國投資擔(dān)保簽訂《擔(dān)保授信及追償合同》，以2041萬股提供質(zhì)押反擔(dān)保，登記日為當(dāng)年1月24日。

短短三天后，湘鄂情方面開始了第一次與信托合作的股權(quán)質(zhì)押融資，合作方為中航信托，融資方同樣為深圳湘鄂情，質(zhì)押500萬股股份。

當(dāng)年5月31日，湘鄂情與銀行合作的股權(quán)質(zhì)押融資也開始啟動，據(jù)了解，其曾與江蘇銀行北京分行簽訂《固定資產(chǎn)借款合同》，以深圳湘鄂情持有的湘鄂情1360萬股為質(zhì)押物，獲得8000萬元貸款，年利率7.04%，借款期限三年。

2011年11月18日，再次將200萬股質(zhì)押予中國投資擔(dān)保后，深圳湘鄂情所持湘鄂情股份中90.91%比例已被質(zhì)押。

盡管按照原先的安排，湘鄂情與江蘇銀行的貸款并未到期，但2012年4月，湘鄂情便歸還了上述8000萬借款，而在2720萬股（權(quán)益分派前為1360萬股）質(zhì)押解除手續(xù)后幾乎同一時(shí)間，便將3900萬股質(zhì)押給中誠信托，已質(zhì)押股份數(shù)進(jìn)一步上升至8382萬股，占其所持股份的92.91%。

之后，已更名為克州湘鄂情的原深圳湘鄂情質(zhì)押給中投保合計(jì)4482萬股（除權(quán)后）于2013年1月29日解押。

進(jìn)入2013年后，克州湘鄂情的“變現(xiàn)”運(yùn)作更加風(fēng)生水起，其中一個(gè)非常明顯的部分即為頻繁進(jìn)行約定式購回證券交易獲取資金。

其中，3月21、22日均有1000萬股進(jìn)行約定購回式證券交易，期限1年，參與機(jī)構(gòu)分別為廣寧發(fā)證券與招商證券；5月6日有800萬股參與交易，參與機(jī)構(gòu)為光大證券(行情,問診)，此后又有數(shù)筆交易進(jìn)行后，克州湘鄂情累計(jì)將持有的3120萬股湘鄂情股份進(jìn)行融資。

據(jù)了解，約定式購回，流通股權(quán)可融資金比例一般為50%左右，要優(yōu)于股權(quán)質(zhì)押融資30%-50%的水平。

在約定式購回交易及幾番減持進(jìn)行后，克州湘鄂情持有的湘鄂情股份下降至3000萬股，而這剩余部分也全部質(zhì)押給廣東羚亞投資有限公司。

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