理論上，國債期貨與相關(guān)國債現(xiàn)貨之間、國債期貨不同品種或不同月份合約之間都應(yīng)保持一定的合理價差，當(dāng)價差偏離合理水平時，買進(jìn)相對低估的產(chǎn)品并賣出相對高估的產(chǎn)品，等待這種不合理的價差回歸合理水平后，再進(jìn)行平倉了結(jié)，以獲取套利利潤。

　　如何利用國債期貨進(jìn)行跨期套利交易？

　　跨期套利交易是國債期貨套利交易中最常見的，是指交易者利用標(biāo)的物相同但到期月份不同的期貨合約之間價差的變化，買進(jìn)近期合約，賣出遠(yuǎn)期合約（或賣出近期合約，買進(jìn)遠(yuǎn)期合約），待價格關(guān)系恢復(fù)正常時，再分別對沖以獲利的交易方式。例如，2011年11月，某投資者發(fā)現(xiàn)，2012年3月到期的5年期國債期貨價格為106元，2012年6月到期的5年期國債期貨價格為110元，兩者價差為4元。投資者若預(yù)測一個月后，3月到期的5年期國債期貨合約漲幅會超過6月的5年期國債期貨合約，或者前者的跌幅小于后者，那么投資者可以進(jìn)行跨期套利。

　　如何利用國債期貨進(jìn)行跨品種套利交易？

　　一般來說，跨品種套利是在同一交易所、相同到期月份、但合約標(biāo)的債券不同的國債期貨合約之間進(jìn)行的。這兩種品種間的關(guān)聯(lián)度強(qiáng)，價格影響因素大致相同，在正常情況下價差比較穩(wěn)定。例如2011年11月交易者發(fā)現(xiàn)2012年3月到期的10年期國債期貨價格為111元，而同樣是2012年3月到期的5年期國債期貨價格則為106元。他認(rèn)為此價差高于正常價差，一個月后此價差會回落，于是他在市場上賣出5張10年期國債期貨合約，買進(jìn)5張5年期國債期貨合約，那么就可以進(jìn)行跨期套利。

　　如何利用國債期貨做基差交易？

　　國債期貨基差是指國債期貨和現(xiàn)貨之間價格的差異。

　　基差交易者時刻關(guān)注期貨市場和現(xiàn)貨市場間的價差變化，積極尋找低買高賣的套利機(jī)會。做多基差，即投資者認(rèn)為基差會上漲，現(xiàn)券價格的上漲（下跌）幅度會高于（低于）期貨價格乘以轉(zhuǎn)換因子的幅度，則買入現(xiàn)券，賣出期貨，待基差如期上漲后分別平倉；做空基差，即投資者認(rèn)為基差會下跌，現(xiàn)券價格的上漲（下跌）幅度會低于（高于）期貨價格乘以轉(zhuǎn)換因子的幅度，則賣出現(xiàn)券，買入期貨，待基差如期下跌后分別平倉。

　　如何利用國債期貨進(jìn)行收益率曲線套利？

　　國債期貨的價格和最便宜交割券相應(yīng)期限的收益率是密切相關(guān)的。當(dāng)投資者預(yù)期收益率曲線發(fā)生平坦化或陡峭化的變化，即不同期限間的利差發(fā)生變化時，通過國債期貨可以進(jìn)行基于收益率曲線形態(tài)變化的套利交易。例如，當(dāng)投資者預(yù)期收益率曲線將更為陡峭，則可以買入短期國債期貨，賣出長期國債期貨，實(shí)現(xiàn)“買入收益率曲線”；相反，當(dāng)投資者預(yù)期收益率曲線將變得平坦時，則可以賣出短期國債期貨，買入長期國債期貨，實(shí)現(xiàn)“賣出收益率曲線”。

　　與寧波證監(jiān)局、寧波市證券期貨業(yè)協(xié)會和中國金融期貨交易所聯(lián)合推出“國債期貨”專欄，供投資者學(xué)習(xí)參考（主要內(nèi)容僅供參考，不作為投資依據(jù)）。