和訊網(wǎng)消息 1月9日，上海金融辦組織2013年上海金融創(chuàng)新獎(jiǎng)獲獎(jiǎng)單位走訪調(diào)研。中國(guó)金融期貨交易所（以下簡(jiǎn)稱“中金所”）5年期國(guó)債期貨榮獲特等獎(jiǎng)成為調(diào)研第一站。國(guó)債期貨作為國(guó)內(nèi)第一個(gè)利率期貨戰(zhàn)略意義重大，然而，自國(guó)債期貨上市以來(lái)一直成交清淡、低于市場(chǎng)預(yù)期。對(duì)此，中金所副總經(jīng)理陳晗表示樂(lè)觀，認(rèn)為“前途是光明的”?！澳壳皣?guó)債期貨還處于嬰兒期，從美國(guó)發(fā)展史來(lái)看，與美國(guó)國(guó)債期貨推出的初期體量和流動(dòng)性相當(dāng)?！彼赋觯磥?lái)也不排除在國(guó)債期貨上推行做市商（流動(dòng)性提供商）制度。

　　2013年9月6日國(guó)債期貨上市以來(lái)，截至2013年12月底，國(guó)債期貨成日均成交4,326手，日均持倉(cāng)3,737手，與股指期貨日均超10萬(wàn)的持倉(cāng)相去甚遠(yuǎn)。陳晗認(rèn)為這與美國(guó)市場(chǎng)初期流動(dòng)性水平相當(dāng)?！皣?guó)債期貨現(xiàn)階段的市場(chǎng)流動(dòng)性水平，有其客觀性：國(guó)債期貨市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，波動(dòng)性小，投資收益率較其他品種低，對(duì)日內(nèi)交易者的吸引力較??；國(guó)債期貨專業(yè)性較強(qiáng)，個(gè)人投資者參與有限；銀行、保險(xiǎn)（放心保）等機(jī)構(gòu)投資者的參與需要一個(gè)過(guò)程?！?/p>

　　陳晗指出，從成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，國(guó)債期貨市場(chǎng)市場(chǎng)的發(fā)展是一個(gè)長(zhǎng)期培育、逐步發(fā)展的過(guò)程。據(jù)了解，美國(guó)國(guó)債期貨的發(fā)展經(jīng)歷了第一個(gè)五年、十年爆發(fā)期、穩(wěn)步增長(zhǎng)期和快速發(fā)展期，初期也存在成交規(guī)模并不大的現(xiàn)象。

　　1970-1986年，美國(guó)逐步完成了從利率管制到利率市場(chǎng)化的過(guò)程。在此過(guò)程中，1976-1981年，美國(guó)芝加哥期貨市場(chǎng)先后推出了3個(gè)利率期貨品種；1982年，美國(guó)10年期國(guó)債期貨上市；1982-1992年，隨著利率市場(chǎng)化的推進(jìn)和金融機(jī)構(gòu)參與程度的提高，美國(guó)國(guó)債期貨成交量由5000手增長(zhǎng)到4.5萬(wàn)手，持倉(cāng)量由10000手增長(zhǎng)到14.5萬(wàn)手；1992-2000年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“新經(jīng)濟(jì)(310358,基金吧)”時(shí)代，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策操作從以貨幣總量調(diào)控為主轉(zhuǎn)變?yōu)槔收{(diào)控為主，國(guó)債期貨進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展時(shí)期，成交量由4.5萬(wàn)手增長(zhǎng)到16.4萬(wàn)手，持倉(cāng)量由14.5萬(wàn)手增長(zhǎng)到58.5萬(wàn)手；2013年前8個(gè)月，國(guó)債期貨日均成交140萬(wàn)手，日均持倉(cāng)210萬(wàn)手，分別是2000年的8.5倍和3.6倍。

　　2000年以來(lái)的快速發(fā)展新階段，原因在于受互聯(lián)網(wǎng)泡沫、住房市場(chǎng)泡沫以及次貸危機(jī)影響，美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展減速，市場(chǎng)利率波動(dòng)加劇，國(guó)債期貨作為透明度高、流動(dòng)性好的場(chǎng)內(nèi)利率衍生品的優(yōu)勢(shì)凸顯。

　　為提升國(guó)債期貨活躍度，事實(shí)上，中金所已經(jīng)于2014年1月2日起采取了降低交易成本的措施：調(diào)整國(guó)債期貨保證金和對(duì)5年期國(guó)債期貨各合約平今倉(cāng)交易免收手續(xù)費(fèi)等兩項(xiàng)完善措施。但效果仍不是很明顯。

　　而在期貨公司會(huì)員單位看來(lái)，國(guó)債期貨迫切需要引進(jìn)做市商來(lái)提供雙邊報(bào)價(jià)，活躍市場(chǎng)和流動(dòng)性。就此，陳晗對(duì)和訊網(wǎng)表示，事實(shí)上，做市商制度在海外已經(jīng)很成熟，但國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)還尚未引進(jìn)，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)交易機(jī)制的完善是大勢(shì)所趨。這種交易機(jī)制引進(jìn)不一定與某個(gè)品種掛鉤，不僅國(guó)債期貨比如即將推出的股指期權(quán)也存在引進(jìn)做市商機(jī)制的可能性。

　　對(duì)于下一步措施，陳晗表示：“我所將在證監(jiān)會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)下，依托國(guó)債期貨跨部委協(xié)調(diào)機(jī)制，多措并舉，做精做細(xì)國(guó)債期貨，實(shí)現(xiàn)國(guó)債期貨投資者結(jié)構(gòu)的多元化，拓展國(guó)債期貨功能發(fā)揮的廣度和深度。”

　　他指出，一是做好銀行、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)入市政策配套工作，加強(qiáng)培訓(xùn)與市場(chǎng)服務(wù)工作，滿足金融機(jī)構(gòu)利率風(fēng)險(xiǎn)管理需求；二是強(qiáng)化市場(chǎng)監(jiān)管及風(fēng)險(xiǎn)防范，加強(qiáng)國(guó)債期貨、債券現(xiàn)貨的跨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)監(jiān)控與預(yù)研預(yù)判，切實(shí)維護(hù)和保障投資者合法權(quán)益，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線；三是努力降低交易成本，做好國(guó)債充抵保證金制度研究工作，繼續(xù)加強(qiáng)投資者教育，提高國(guó)債期貨市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量，發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，更好地推動(dòng)服務(wù)資本市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展；四是推出其他年限的國(guó)債期貨，以更好地形成反映市場(chǎng)供求關(guān)系的國(guó)債收益率曲線，加快推進(jìn)利率市場(chǎng)化，推動(dòng)多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)，并為實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展提供高效率、低成本的利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具?！?/p>