受美聯(lián)儲(chǔ)退出QE以及投資需求減少影響，黃金價(jià)格持續(xù)下跌，截至12月30日，滬金主力1406合約價(jià)格報(bào)收241.05元/克。滬金235―240元/克區(qū)域存在一定支撐，后市或有一定反彈，但中長(zhǎng)期依然看跌。

　　美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策將逐步從超級(jí)寬松走向正常

　　12月19日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)公布了利率決議，宣布維持基準(zhǔn)利率不變，同時(shí)將每月850億美元的購(gòu)債規(guī)模縮減100億美元，至每月750億美元。此次美聯(lián)儲(chǔ)削減QE既超出市場(chǎng)預(yù)期，又在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)。說(shuō)它超出預(yù)期，主要是由于目前美國(guó)通脹率很低，市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)可能在明年初開(kāi)啟退出QE進(jìn)程；說(shuō)它在預(yù)期之內(nèi)，是由于近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍向好，特別是失業(yè)率一路下跌，導(dǎo)致投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)退出QE有很強(qiáng)預(yù)期。筆者以為，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策必然面臨一個(gè)從超級(jí)寬松逐步走向正常的過(guò)程，這也是黃金長(zhǎng)期看空的一個(gè)重要基本面依據(jù)。

　　黃金價(jià)格向下進(jìn)入成本支撐區(qū)域

　　過(guò)去十年黃金生產(chǎn)成本出現(xiàn)連續(xù)快速上漲，主要原因有兩方面：一是勞動(dòng)力成本快速上漲，二是礦山開(kāi)采難度越來(lái)越大。根據(jù)中國(guó)黃金協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)，截至2011年，中國(guó)黃金生產(chǎn)成本為831美元/盎司，過(guò)去十年增長(zhǎng)率在4.6%―25.5%之間，平均增長(zhǎng)率為13.8%。如果按照平均增長(zhǎng)率推算，2014年中國(guó)黃金生產(chǎn)成本為1175美元/盎司。截至2011年，世界黃金生產(chǎn)成本為809美元/盎司，過(guò)去十年平均增長(zhǎng)率為13.8%，那么可以推算2014年世界黃金生產(chǎn)成本大約為1144美元/盎司。根據(jù)其他研究機(jī)構(gòu)的報(bào)告，野村控股認(rèn)為全球黃金平均生產(chǎn)成本約為1200美元/盎司。后期一旦黃金價(jià)格跌破1200美元/盎司，那么將有部分生產(chǎn)成本偏高的礦山企業(yè)面臨虧本。這部分企業(yè)可能采取減產(chǎn)舉措，減少供給，支撐金價(jià)。此外，金價(jià)下跌的過(guò)程中，中國(guó)和印度等國(guó)的實(shí)物黃金需求也會(huì)對(duì)金價(jià)提供一定支撐。

　　投機(jī)資金繼續(xù)流出黃金市場(chǎng)

　　最新數(shù)據(jù)顯示，截至12月27日，全球最大的黃金ETF SPDR持有801.22噸黃金，比2013年年初減少549.6噸，減幅高達(dá)40.7%。根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，2013年前三個(gè)季度，全球黃金投資需求為554.5噸，比去年同期減少555.5噸，下跌幅度高達(dá)50.05%。可以預(yù)計(jì)，隨著美國(guó)股市持續(xù)創(chuàng)出新高，投機(jī)資金從黃金市場(chǎng)流向股市的趨勢(shì)依然會(huì)延續(xù)。