自12月中旬開始，塑料上行遇阻回落，出現(xiàn)連續(xù)下挫行情。究其原因，一方面是受國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)弱勢(shì)下行拖累；另一方面在于塑料本身供需面開始發(fā)生改變，基本面走弱。展望后市，筆者認(rèn)為，隨著春節(jié)臨近，下游廠商逐步停工，同時(shí)由于塑料價(jià)格仍處于高位，下游備貨熱情不高，因此春節(jié)前供需情況不會(huì)有明顯改善，未來塑料或?qū)⑦M(jìn)一步下挫；但同時(shí)社會(huì)庫存水平尚可，仍將繼續(xù)保持低位，對(duì)塑料價(jià)格有一定支撐，因此整體下行空間或有限，以弱勢(shì)震蕩格局為主。

　　利空方面主要表現(xiàn)為國(guó)內(nèi)產(chǎn)量創(chuàng)年內(nèi)新高，下游季節(jié)性需求逐步減少。從供應(yīng)層面來看，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量在12月份將有明顯增加。目前撫順和武漢開工較為順利，雖然齊魯石化開工有所降低，但對(duì)PE整體影響并不大，隨著福煉的開車，12月份PE產(chǎn)量將達(dá)到本年度高峰，在100萬噸以上。

　　但需求層面卻因?yàn)榇汗?jié)臨近，季節(jié)性消費(fèi)正在走弱。目前華北棚膜季節(jié)已經(jīng)結(jié)束，當(dāng)前需求為華東的西瓜膜。有華東訂單的棚膜工廠開工繼續(xù)維持，其他棚膜工廠開工率開始降低；上周地膜工廠開工率繼續(xù)維持，市場(chǎng)訂單不多，以剛需為主，地膜工廠開工較往年有所延后，生產(chǎn)較往年有所減弱。華東膜料廠整體情況有所轉(zhuǎn)差，開工率有所降低，新訂單略減少，原料庫存有所升高。

　　因此，塑料供需面目前情況正在惡化，產(chǎn)量增速明顯快于下游需求，對(duì)期價(jià)形成壓力。

　　利多方面主要表現(xiàn)為社會(huì)庫存水平維持低位。近兩周庫存的下降速度減緩，各庫庫存相對(duì)穩(wěn)定，進(jìn)出情況穩(wěn)定，社會(huì)庫存下降的趨勢(shì)已經(jīng)停止，但依然維持歷史低位。余姚塑料城和其他貿(mào)易商的調(diào)研顯示，12月中旬庫存止跌反彈的趨勢(shì)已經(jīng)確立，節(jié)前社會(huì)庫存將開始緩慢增加。

　　石化庫存方面，截至上周一石化庫存為74萬噸，周比增加4萬噸。上周石化庫存維持在70萬噸以上，目前石化庫存壓力較大，春節(jié)前有降庫存的壓力。

　　從庫存水平的變化來看，產(chǎn)量增加導(dǎo)致石化廠面臨一定的庫存增加壓力，但社會(huì)庫存尚可，流通環(huán)節(jié)庫存壓力較小，在一定程度上封殺了塑料價(jià)格下行空間。

　　綜上所述，塑料基本面正在悄然發(fā)生變化，這也是導(dǎo)致連續(xù)上漲7個(gè)月的塑料出現(xiàn)回落的主要原因。產(chǎn)量增加以及需求減弱是主要矛盾，但社會(huì)庫存水平維持低位減少了這種壓力對(duì)于價(jià)格的負(fù)面影響。同時(shí)，期現(xiàn)價(jià)差的變化顯示這次回落加劇了倒掛幅度，從一定程度上表明現(xiàn)貨還是相對(duì)堅(jiān)挺，或?qū)笫杏幸欢ㄖ?。因此，預(yù)計(jì)塑料有進(jìn)一步回落的可能，10500-10700元/噸為L(zhǎng)1405第一支撐帶，操作上建議投資者可謹(jǐn)慎持有空單，適時(shí)止贏。