欲分享中國(guó)市場(chǎng)“蛋糕”，爭(zhēng)奪定價(jià)權(quán)

　　提要

　　新交所計(jì)劃明年一季度推出熱軋卷板期貨及掉期合約。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，新交所不斷完善鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈衍生品，希望吸引中國(guó)投資者，共享中國(guó)市場(chǎng)“蛋糕”，并爭(zhēng)奪鋼鐵行業(yè)的定價(jià)權(quán)。

　　繼推出鐵礦石掉期和期貨之后，新加坡證券交易所（下稱新交所）近期加快了完善鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈衍生品的步伐。據(jù)路透社消息，新交所計(jì)劃明年一季度推出熱軋卷板期貨及掉期合約，目前該計(jì)劃還在行政審批當(dāng)中。

　　據(jù)了解，上期所也正在積極準(zhǔn)備上市熱軋卷板期貨，有業(yè)內(nèi)人士透露，該品種最快有望明年上半年掛牌。

　　中國(guó)是全球最大的鋼鐵生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)，也是最大的鐵礦石進(jìn)口國(guó)。這使得國(guó)內(nèi)與鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的期貨品種具有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。

　　“上期所的螺紋鋼期貨是世界上成交最活躍的鋼材期貨品種，大商所近年來(lái)接連上市焦炭、焦煤和鐵礦石期貨，與螺紋鋼一起形成了完整的"煤焦鋼"產(chǎn)業(yè)鏈期貨體系，為現(xiàn)貨企業(yè)利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值和套利提供了很大的方便。”國(guó)信期貨分析師施雨辰稱，目前這四個(gè)品種每日成交量累計(jì)超過(guò)200萬(wàn)手。

　　中國(guó)部分鋼鐵期貨品種推出后大獲成功，國(guó)外部分交易所也希望通過(guò)上市相關(guān)品種吸引中國(guó)投資者，共享中國(guó)市場(chǎng)“蛋糕”，新交所便是其中最為積極的一家。新交所目前是全球最主要的鐵礦石掉期交易平臺(tái)，2012年總成交量為1.1億噸，不過(guò)這只相當(dāng)于大商所鐵礦石期貨一周的成交量。今年4月新交所搶先推出了鐵礦石期貨，但上市首日竟出現(xiàn)零成交。如今新交所又計(jì)劃推出熱軋卷板期貨及掉期合約。

　　在不少業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，新交所之所以積極推出與鋼鐵相關(guān)的金融衍生品，是因?yàn)橄肱浜掀滂F礦石掉期合約，形成較為完善的鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈衍生品體系，來(lái)爭(zhēng)奪鋼鐵行業(yè)的定價(jià)權(quán)。

　　一德期貨分析師韓業(yè)軍稱，由于中國(guó)鋼材出口多采用美元計(jì)價(jià)方式，利用國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)套期保值，面臨著匯率風(fēng)險(xiǎn)。而新交所的熱軋卷板期貨和掉期合約采用美元計(jì)價(jià)，這對(duì)投資者是有吸引力的。“此外，新交所是面向全球投資者的，加上新交所鐵礦石掉期前期積累的部分客戶資源，新交所熱軋卷板期貨和掉期還是值得市場(chǎng)期待的。”

　　由于我國(guó)是全球最大的熱軋卷板生產(chǎn)國(guó)、消費(fèi)國(guó)和出口國(guó)，新交所與鋼鐵相關(guān)的金融衍生品推出后能否成功，很大程度上取決于中國(guó)投資者的參與度。在金信期貨分析師何新城看來(lái)，目前國(guó)內(nèi)螺紋鋼期貨已相對(duì)成熟，活躍度較高，產(chǎn)業(yè)客戶參與度也逐步提升，市場(chǎng)基礎(chǔ)較好。再加上上期所計(jì)劃陸續(xù)推出其他鋼材產(chǎn)成品期貨，國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈期貨體系已趨于完善，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)仍將是國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)業(yè)客戶的首選。因此，新交所的鋼鐵衍生品對(duì)國(guó)內(nèi)投資者的吸引力較小。

　　“國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)業(yè)客戶對(duì)金融衍生品市場(chǎng)的認(rèn)同感不是很強(qiáng)，對(duì)新生事物的接受程度也不高。在新交所熱軋卷板期貨和掉期合約上市初期，國(guó)內(nèi)客戶大范圍參與的可能性極低。”韓業(yè)軍預(yù)計(jì)。

　　“新交所的鋼鐵衍生品活躍程度很難與國(guó)內(nèi)鋼材期貨相媲美。”何新城認(rèn)為，從CME的相關(guān)鋼鐵衍生品交投情況來(lái)看，沒(méi)有大量中國(guó)投資者的參與，相關(guān)衍生品的活躍程度很難超越國(guó)內(nèi)交易所已有的期貨品種。