[轉(zhuǎn)] 機(jī)構(gòu)借融券實(shí)現(xiàn)個(gè)股T+0 稱轉(zhuǎn)融券是真正做空利器 不利A股

2012-11-16 08:57 來(lái)源： 瀏覽：729 評(píng)論：(0) 作者：余凡

在融券成為機(jī)構(gòu)做空利器后，“轉(zhuǎn)融券”也將推出。

就在資本市場(chǎng)為了股票交易將重新實(shí)施“T+0”的傳聞而激動(dòng)不已的時(shí)候，很多機(jī)構(gòu)投資者早就開始使用新的金融工具悄悄地將個(gè)股“T+0”玩得不亦樂(lè)乎。這種新的金融工具就是已經(jīng)推出了2年之久的融券業(yè)務(wù)。

多位券商人士均表示，目前融券業(yè)務(wù)已經(jīng)成了機(jī)構(gòu)最常用的對(duì)沖工具：“股指期貨只能做指數(shù)對(duì)沖，而融券才是真正的個(gè)股做空利器。”

融券業(yè)務(wù)屬于“融資融券”的一種，指投資者向證券公司借入個(gè)股、ETF等標(biāo)的證券，并在二級(jí)市場(chǎng)賣出后再以低價(jià)買入償還給券商的行為。因該業(yè)務(wù)以賣出個(gè)股而獲得收益，因此具有做空功能。

單股3天對(duì)倒上億元

一大型券商業(yè)務(wù)人員告訴記者，一直以來(lái)求券的投資者非常多，但今年以來(lái)，由于股市出現(xiàn)單邊下跌，求券的個(gè)人投資者已經(jīng)幾乎沒(méi)有了，“取而代之的是機(jī)構(gòu)投資者的崛起。” 由于融券業(yè)務(wù)并沒(méi)有單日買賣次數(shù)的限定，因此很多機(jī)構(gòu)就在這里找到了個(gè)股“T+0”的契機(jī)。而券商也會(huì)與機(jī)構(gòu)投資者簽訂類似于“一對(duì)一”的協(xié)議，為其鎖定一批股票供其單獨(dú)使用。

上述券商業(yè)務(wù)人員向記者舉例，以中信證券昨日的走勢(shì)為例，假設(shè)一機(jī)構(gòu)判斷中信證券今天會(huì)下跌，券商向其鎖定了300萬(wàn)股的中信證券標(biāo)的股票。從早上開始券商借入中信證券100萬(wàn)股，以開盤價(jià)10.65元/股賣出，在當(dāng)日第一個(gè)低點(diǎn)10.53元/股買回來(lái)，獲得了一日內(nèi)的第一次差價(jià)收益12萬(wàn)元；然后再向券商借入100萬(wàn)股，于當(dāng)日的最高點(diǎn)10.74元/股賣出，在午市收盤前10.64元/股買入，獲得了當(dāng)日的第二次差價(jià)收益10萬(wàn)元；第三次交易在午后產(chǎn)生，當(dāng)中信證券股價(jià)再次上升至10.73元/股后，機(jī)構(gòu)向券商再借入100萬(wàn)股賣出，并于當(dāng)日最低價(jià)10.49元/股再買入，并還給證券公司。在這一天的三次交易過(guò)程中，該投資者共賺得了46萬(wàn)元。

雖然融資融券業(yè)務(wù)規(guī)則中對(duì)融券賣空做了保護(hù)，規(guī)定單只標(biāo)的證券的融券余量達(dá)到該證券上市可流通量的25%時(shí)，交易所可在次一交易日暫停其融券賣出；該標(biāo)的證券的融券余量降低至20%以下時(shí)，交易所可在次一交易日恢復(fù)其融券賣出。但因?yàn)樵谝蝗战灰字校顿Y者可以無(wú)限次地償還、借入，因此該規(guī)則很難被觸及。

如果在該案例中，以海通證券公布的融券利率8.6%計(jì)算，該投資者利潤(rùn)上只需向證券公司支付每天的利息。“當(dāng)然，理論上如果能判斷準(zhǔn)該個(gè)股的日內(nèi)走勢(shì)，可以做無(wú)限次的對(duì)倒交易。”上述券商說(shuō)道。

在融資融券推出之前，曾經(jīng)有一個(gè)股市金融衍生品也能進(jìn)行同樣的操作，那就是已經(jīng)被暫停了許久的權(quán)證。只不過(guò)權(quán)證需要的資金量更小。

上述券商透露，近期越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)參與了融券交易，且交易量越來(lái)越大，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于二級(jí)市場(chǎng)可見的單日成交。“就在上周市場(chǎng)極度低迷、兩市成交額一天不足500億元的時(shí)候，我們有一個(gè)機(jī)構(gòu)客戶在3天內(nèi)就做了上億元的融券交易。”而另一家大型券商業(yè)務(wù)人員也透露，不少為企業(yè)做托管理財(cái)?shù)乃侥继岢鼋枞螅?ldquo;最近一次一個(gè)私募提出的一次性融券量高達(dá)20億元，著實(shí)嚇了我們一跳。”

根據(jù)滬深兩市交易所公布的每日融券數(shù)據(jù)可見，本周三融券賣出最多的是中國(guó)銀行，當(dāng)日融券賣出279.1萬(wàn)股，其次是民生銀行和農(nóng)業(yè)銀行。但這數(shù)據(jù)并不包括借出機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)上拋售的總量。

轉(zhuǎn)融券測(cè)試月底啟動(dòng)

在融券成為了機(jī)構(gòu)投資者對(duì)沖的利器之后，殺傷力更大的武器“轉(zhuǎn)融券”也將推出在即。

昨日消息人士稱，包括中國(guó)證券金融股份有限公司（下稱“證金公司”）、滬深交易所、中國(guó)證券登記結(jié)算有限公司和試點(diǎn)券商，將在11月27日到12月3日舉行轉(zhuǎn)融通第四次全網(wǎng)測(cè)試。據(jù)券商人士稱，此次全網(wǎng)測(cè)試不同于此前三次，將側(cè)重于轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)的聯(lián)網(wǎng)工作。

“如果說(shuō)轉(zhuǎn)融資更有利于券商靈活使用資本金的話，那么轉(zhuǎn)融券則是真正意義上的對(duì)‘死券’的盤活。”一券商業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人說(shuō)道，“機(jī)構(gòu)對(duì)沖時(shí)代全面來(lái)臨。”

雖然融券已經(jīng)開啟了“T+0”的個(gè)股賣空時(shí)代，但由于投資者需要向證券公司借入股票，證券公司必須先買入一批股票以備投資者借入。但也因?yàn)槿绱?，券商需要承?dān)這部分借入證券股價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)。而當(dāng)轉(zhuǎn)融券推出后，券商便可以從證金公司借券，這部分風(fēng)險(xiǎn)則可以全部外移了。

事實(shí)上，為了吸引更多投資者參與融券交易，一些證券公司已經(jīng)將融券費(fèi)率大幅調(diào)低。根據(jù)幾家大型證券公司在其網(wǎng)站上公布的融券費(fèi)率，最高的為華泰證券于今年7月6日公布的10.6%/年，平均在8.6%上下。

而幾家券商的業(yè)務(wù)人士則向早報(bào)記者透露，數(shù)家業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額較高的券商多已調(diào)低費(fèi)率，下調(diào)幅度約在三個(gè)百分點(diǎn)。“目前上證指數(shù)快要跌破2000點(diǎn)，往下空間如此有限，如果再不調(diào)低費(fèi)率，沒(méi)有客戶愿意來(lái)做了。”另有券商人士進(jìn)一步透露，為了增加融券客戶的日內(nèi)交易頻度，也有券商已取消了日內(nèi)借還券的融券費(fèi)率.

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