王輝

　　周五（12月13日）國(guó)債期貨TF1312合約迎來(lái)最后交易日，合約交割也隨之臨近尾聲。就目前情況看，投資者交割意愿不足，零星交割也以“嘗鮮”為主。究其原因，一方面，目前投資者以散戶為主，套保及持券需求不足；另一方面，債券市場(chǎng)中期弱勢(shì)仍難扭轉(zhuǎn)，投資者對(duì)于現(xiàn)券投資熱情不高。分析人士指出，未來(lái)隨著投資者結(jié)構(gòu)逐步改善以及市場(chǎng)波動(dòng)性的提高，或?qū)⒏纳茋?guó)債期貨交易及交割清淡的局面。

　　近月合約到期退市

　　根據(jù)中金所公布的規(guī)則，TF1312合約將在周五過后停止交易，該合約將是國(guó)債期貨重開交易以來(lái)的首份到期退市合約。而合約進(jìn)入交割月份后，至最后交易日之前，客戶可以申請(qǐng)交割。即，周五也是TF1312合約持有者申請(qǐng)交割的最后期限。

　　周四（12月12日），TF1312合約收?qǐng)?bào)90.900元，微漲0.06%或0.058元，成交量為23手，比前一日減少65手；持倉(cāng)則由前一交易日的401手降至400手。具體席位持倉(cāng)方面，截至12月12日，TF1312合約全部400手多單持倉(cāng)全部集中在國(guó)泰君安和華泰長(zhǎng)城兩家期貨公司會(huì)員席位上，其中國(guó)泰君安持有多單多達(dá)380手；空頭席位上，長(zhǎng)江期貨、中糧期貨(,)12日收盤時(shí)分別持有147手和121手空單，其余132手空單則分布在6家兩家期貨公司會(huì)員席位。

　　中金所周四盤后公布的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日TF1312合約連續(xù)第二日未出現(xiàn)新的交割申報(bào)。截至12月12日，TF1312合約共計(jì)完成交割70手，合計(jì)交割金額6644.71萬(wàn)元。市場(chǎng)交割意愿不高，在很大程度上只是以投資者熟悉交割規(guī)則的“演習(xí)”為主，基本可以判斷沒有出現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行現(xiàn)券交割的跡象。

　　市場(chǎng)深度有待增強(qiáng)

　　回顧TF1312合約過去三個(gè)多月的表現(xiàn)，在成交量、持倉(cāng)量?jī)煞矫婢尸F(xiàn)出一路走低的特征。截至12月12日，TF1312單日最大成交量出現(xiàn)在上市首日，當(dāng)日成交34248手，而多數(shù)時(shí)候單日成交量不足5000手，且自上市之后基本呈現(xiàn)出量能單邊萎縮的特征。持倉(cāng)量方面，TF1312合約持倉(cāng)水平最高的一個(gè)交易日出現(xiàn)在上市之后不久的9月17日，隨后多空持倉(cāng)量呈現(xiàn)逐日萎縮趨勢(shì)。

　　分析人士表示，國(guó)債期貨首張合約上市至今成交量、持倉(cāng)量?jī)煞矫婢宦废禄?，雖然與國(guó)債現(xiàn)貨市場(chǎng)四季度以來(lái)“跌跌不休”的走勢(shì)密切相關(guān)，但投資者結(jié)構(gòu)及市場(chǎng)參與度的不足也是很關(guān)鍵的原因。國(guó)債期貨市場(chǎng)的投資者參與度、博弈深度還不夠，活躍度還有待進(jìn)一步提高。從國(guó)債市場(chǎng)的主流投資參與主體來(lái)看，商業(yè)銀行、保險(xiǎn)（放心保）機(jī)構(gòu)的缺席不利于國(guó)債期貨市場(chǎng)進(jìn)一步的發(fā)展壯大。未來(lái)隨著管理層著手推動(dòng)相關(guān)主流投資機(jī)構(gòu)的入場(chǎng)，國(guó)債期貨市場(chǎng)的活躍度或?qū)⒅鸩教岣?，其價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能，以及對(duì)利率市場(chǎng)化的建設(shè)性作用，才能得到更加充分的發(fā)揮。