11月匯豐制造業(yè)PMI終值較10月基本持平。其中產(chǎn)出指數(shù)為八個(gè)月高點(diǎn)52.2(10月51.1).新訂單指數(shù)繼續(xù)回升至51.7(10月51.5),而新出口訂單回落至50.3(10月51.3)。就業(yè)指數(shù)48.8(10月50.5),積壓工作指數(shù)51.8(10月52.8)。

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　　PMI signals further slight improvement of operating conditions

　　新訂單減庫(kù)存衡量的增長(zhǎng)動(dòng)力指標(biāo)2.1,為八個(gè)月高點(diǎn)（10月1.3)。產(chǎn)成品庫(kù)存49.7(10月50.2)o采購(gòu)量及采購(gòu)庫(kù)存分別回落至52.2及49.5(10月分別為52.8和50.8)。

　　價(jià)格方面，采購(gòu)價(jià)格回升拉動(dòng)投入價(jià)格指數(shù)連續(xù)四個(gè)月回升，11月為53(10月52.8),產(chǎn)出價(jià)格指數(shù)50.3(10月50.4)o

　　周曰公布的11月官方制造業(yè)PMI與10月持平，好于市場(chǎng)預(yù)期的51.1。其中產(chǎn)出指數(shù)54.5(10月54.4),新訂單指數(shù)52.3(10月52.5)。

　　匯豐及官方制造業(yè)PMI基本與上月持平顯示11月制造業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)仍平穩(wěn)。但需求偏弱、企業(yè)補(bǔ)庫(kù)存活動(dòng)遲緩意味著未來(lái)增長(zhǎng)可能面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。盡管如此，我們認(rèn)為未來(lái)幾個(gè)季度GDP同比增速仍將保持在7.5%以上：一方面穩(wěn)增長(zhǎng)政策空間仍然充裕；另一方面改革（如增值稅改革和簡(jiǎn)政放權(quán)）對(duì)于民營(yíng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的提振效果可能開(kāi)始顯現(xiàn)。