⊙ 王寧○編輯 梁偉

　　自國債期貨上市運行已兩月有余，流動性成為市場各方關注的焦點。在銀行和保險（放心保）等其他合格機構投資者尚未參與情況下，專家及業(yè)內人士建議，有條件的金融機構可多發(fā)行與國債期貨掛鉤的短期收益類產品，以此提高市場流動性。

　　但據上證報了解，無論是證券基金還是期貨公司，目前針對國債期貨而設計的短期收益類產品數量不足兩位數，導致機構發(fā)行產品遇冷的最終原因在于：銀行保險等持有大量現券的機構尚未入市，流動性過低必然導致投資機會較少。

　　建議多發(fā)理財產品

　　公開數據顯示，截至11月20日國債期貨日均成交5129手，日均持倉3992手，主力1312合約平均振幅為0.33%，平均收盤基差為0.15元。成交和持倉結構符合國際慣例，未出現炒新、爆炒現象，投資者交易也較為理性。

　　國債期貨作為風險管理工具，所發(fā)揮的規(guī)避利率風險功能已毋庸置疑，在資產管理業(yè)務逐漸興起之時，還將成為重要的財富管理工具。北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越表示，證券、基金和期貨公司資管可以多發(fā)行跟國債期貨掛鉤的短期收益類產品，不僅能夠為廣大投資者提供多樣性風險管理工具，還可以進一步改善國債期貨流動性。

　　胡俞越表示，“如今各個金融機構推出的理財產品形式單一，投資結構同質化，嚴重阻礙了理財產品的發(fā)展?！彼硎荆瑖鴤谪浲瞥龊罂梢詳U大金融機構的投資范圍，金融機構可以開發(fā)出與國債期貨掛鉤的理財產品，為廣大客戶提供更加安全、多樣化的產品選擇，滿足客戶日益豐富的避險需求。

　　有業(yè)內人士表示，目前市場跟國債期貨掛鉤的理財產品單一，一是投資者興趣尚未完全激發(fā)，二是流動性較低，機構對于產品銷售前景擔憂，畢竟目前銀行和保險還未入市，但有條件的金融機構可以嘗試多發(fā)行一些產品，以此提高市場流動性。

　　等待銀行入場

　　中金公司固定收益部人士表示，目前還未有針對國債期貨所發(fā)行的短期收益產品計劃，畢竟國債期貨流動性較低?！傲鲃有赃^低不能很好地反映出國債公允價值變動，即使有相關掛鉤的產品推出，也只是該產品部分策略運用對沖時涉及的?！?/p>

　　“目前只有等銀行和保險等機構入市之后，根據國債期貨的流動性才決定是否開發(fā)相關產品。”上述中金公司人士表示。

　　某私募基金人士表示，目前對關于國債期貨的產品研究都有所放緩，等待銀行和保險入場提高市場流動性后再做決定。

　　此外，據了解，期貨公司針對國債期貨發(fā)行的資管產品也相對較少，部分期貨公司甚至尚未設計出此類產品。僅中國國際期貨(,)目前發(fā)行了三款國債期貨資產產品，其中兩款是主要參與國債期貨交易的，中期量化專注-國債平衡1號和中期量化專注-國債進取1號。

　　中國國際期貨人士表示，期貨資管業(yè)務尚處于起步階段，市場各方條件仍未成熟，而國債期貨上市不及預期火熱，這些都是導致國債期貨資管產品發(fā)行較少的主要因素。在這種情況下，期貨公司只有通過與基金公司合作，降低發(fā)行成本，才能夠少量發(fā)行這方面的產品。

　　另有業(yè)內人士表示，與基金公司合作發(fā)行資管產品，期貨公司處于“賠本賺吆喝”時期，這些基金公司開出的條件都比較苛刻，通道費用、管理費用和交易費用等，幾乎都占為己有，期貨公司只能是撐門面。這也是導致期貨資產產品數量發(fā)行較少的原因之一，而國債期貨資產產品就相對更少了。