25日，國債期貨在三連陽后全線回調(diào)。由于臨近交割且短線行情趨勢不明，主力合約持倉大幅減少。市場人士指出，資金面壓力猶存，制約反彈行情繼續(xù)發(fā)展，國債期貨仍需短線操作。

　　具體看，昨日主力合約TF1312收?qǐng)?bào)91.308元，跌0.26%；次季合約TF1403收于91.754元，跌0.39%；遠(yuǎn)季合約TF1406收于92.256元，跌0.35%。

　　由于主力合約臨近交割期，資金移倉跡象日趨明顯，主力合約與次季合約持倉量此消彼漲。昨日TF1312持倉2025手，減少353手，TF1403持倉1545手，增加131手；市場總持倉3756手，仍減少222手。

　　從TF1312持倉前20名機(jī)構(gòu)看，多空雙方減倉均較為明顯，資金移倉是其中一項(xiàng)原因，但與短線行情不明，市場觀望情緒上升也可能有關(guān)。對(duì)空方來說，期債價(jià)格連續(xù)下跌趨勢被打破后，空頭或暫時(shí)退場，等待局勢明朗。對(duì)多方來說，經(jīng)濟(jì)基本面未見拐點(diǎn)，資金面依舊從緊，使得債市反彈的持續(xù)性存疑。

　　國泰君安證券報(bào)告指出，現(xiàn)券市場長期壓制需求的因素仍較強(qiáng)勁，國債期貨大幅反彈的機(jī)會(huì)不會(huì)在近期出現(xiàn)，加之當(dāng)季合約臨近交割，保證金成本提高，需求量下降，建議投資者進(jìn)行短線操作，且重心逐漸向次季合約轉(zhuǎn)換。（張勤峰）