最近，我周圍保險（放心保）投資圈子的人都在熱議國債利率的飆升。2008年奧運(yùn)年那會兒，經(jīng)濟(jì)高漲、股市狂熱，GDP有12%~14%，CPI漲幅在7%多，當(dāng)時五年和十年國債收益率峰值在4.5%左右。而今年GDP只有7%多，物價漲幅剛碰到3%，國債收益率在本周已經(jīng)超過了2008年的峰值！

　　上周有個50年的超長期國債發(fā)行，利率更是高達(dá)5.3%。做股票的朋友們一般心貪，可能不理解我干嗎用“高達(dá)”這個詞。其實(shí)國債代表了最典型的無風(fēng)險資產(chǎn)。這個國債利率隱含了以下幾層意思：一，無風(fēng)險利率比商品價格漲幅高，甚至放在50年來看，很可能比國民財(cái)富增值速度還高，財(cái)政部借款是要虧本的；二，無風(fēng)險利率要比扣所得稅后的商業(yè)貸款利率高，也就是銀行冒風(fēng)險去放貸款，還不如買國債放心又賺得多。所以，這個事件背后蘊(yùn)藏的很多深遠(yuǎn)影響，即便從不碰債券的股民們，也該好好思量一下。

　　50年期國債發(fā)行時，很多圈內(nèi)人笑談：我們估計(jì)看不到它最后兌付的那天，因?yàn)榻^大多數(shù)的人職業(yè)壽命沒那么長倒是真的。所以50年期國債，對一個順利工作到60歲的職業(yè)機(jī)構(gòu)投資者來說，意義和20年期國債差不了多少。而對更多數(shù)的短命投資經(jīng)理來說，50年期國債就像一本科幻小說，構(gòu)畫了一幅他們永遠(yuǎn)看不到、甚至永遠(yuǎn)不必去想象的一個未來。

　　看未來不容易，看過去容易些。假定我們在20年前買了20年期國債，或者在50年前買了50年期國債，現(xiàn)在作何感想？再放眼寬廣些，假設(shè)50年前買了美國國債、日本國債、高通脹環(huán)境下的非洲或南美某國的國債……回溯那么多案例，我們會發(fā)現(xiàn)一個尷尬的現(xiàn)象，就是對50年的超長固定收益投資而言，如果這個國家國泰民安，那國債收益率肯定大大輸給股票和房產(chǎn)收益率，但如果這個國家不太平或者財(cái)政金融出過大問題，那國債也保護(hù)不了你的資產(chǎn)和購買力。

　　其實(shí)，長期、短期都是相對而言的。我反對三年捂股不動的長線股票投資，但是不反對30年、50年周期的長線權(quán)益類或房地產(chǎn)投資――當(dāng)然前提是你對這個投資地區(qū)的長期穩(wěn)定和人文素質(zhì)有信心。同樣，我對50年期的固定收益類超長期投資存有疑問，但是我不反對三到十年的債券投資――前提是有希望超過通脹甚至名義GDP增速。