近期商品表現(xiàn)比較搶眼的是塑料（LLDPE）。受到庫存加上現(xiàn)貨強(qiáng)勁的提振，塑料期價(jià)一直走勢(shì)比較搶眼。我們認(rèn)為L(zhǎng)LDPE后期走勢(shì)仍將維持震蕩偏強(qiáng)格局，特別是1401合約。操作上，可以逢低分批建立多頭頭寸。

　　隨著近期國內(nèi)聚乙烯（PE）裝置持續(xù)檢修，國內(nèi)主要市場(chǎng)PE庫存持續(xù)減少。根據(jù)中塑資訊最新數(shù)據(jù)顯示，截至11月中旬，國內(nèi)主要市場(chǎng)PE庫存環(huán)比下降1.08%，同比下降8.27%。9月中旬開始，PE庫存環(huán)比以及同比都呈現(xiàn)明顯的下降趨勢(shì)。

　　其中福建聯(lián)合煉化兩套年產(chǎn)40萬噸的HDPE和40萬噸的LLDPE裝置檢修，對(duì)華南地區(qū)LLDPE的供應(yīng)產(chǎn)生較為明顯的影響。此次檢修預(yù)計(jì)最快要到12月中旬才能完畢。因此這種LLDPE庫存持續(xù)降低的態(tài)勢(shì)至少將延續(xù)至12月，而一旦福建聯(lián)合無法及時(shí)重啟裝置，則勢(shì)必加劇市場(chǎng)供應(yīng)偏緊的格局，從而對(duì)LLDPE期價(jià)形成一定的支撐。

　　從進(jìn)口方面來看，自今年6月以來，因下游需求旺盛，以及裝置檢修不斷的影響，國內(nèi)進(jìn)口LLDPE數(shù)量持續(xù)增加，這也帶動(dòng)了進(jìn)口LLDPE價(jià)格持續(xù)上漲。CFR中國價(jià)格從6月上旬的1390美元/噸，攀升至11月上旬的1535美元/噸，漲幅達(dá)10.4%。如此大的漲幅也一度讓國內(nèi)進(jìn)口產(chǎn)生虧損，最高曾達(dá)到200元/噸以上。因此，盡管9月份初級(jí)形狀的LLDPE進(jìn)口量在25.3萬噸，但我們預(yù)計(jì)10月的進(jìn)口量會(huì)有較大幅度的下降。進(jìn)口量的減少也將在一定程度上繼續(xù)給予LLDPE期價(jià)支撐。

　　今年3月份起，塑料薄膜與農(nóng)用薄膜同比就一直保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；而塑料薄膜從7月份起，環(huán)比始終保持增長(zhǎng)，9月份產(chǎn)量達(dá)到96.16萬噸，較8月份增長(zhǎng)9.4%。農(nóng)用薄膜更是從5月份起，環(huán)比就保持增長(zhǎng)格局，9月份產(chǎn)量達(dá)到17.42萬噸，較8月份增長(zhǎng)16%。

　　從開工率來看，隨著10月農(nóng)膜需求旺季啟動(dòng)，大型功能膜廠平均開工率從8月份的58%攀升至80%以上。11月中下旬又將進(jìn)入地膜儲(chǔ)備期，目前華南地區(qū)需求有所好轉(zhuǎn)，同時(shí)北方市場(chǎng)訂單增加，這將為L(zhǎng)LDPE期價(jià)提供較強(qiáng)的支撐。

　　從目前來看，要現(xiàn)貨價(jià)格下跌并不現(xiàn)實(shí)。因?yàn)長(zhǎng)LDPE出廠價(jià)從2012年起，就一直呈上漲格局，廠家挺價(jià)意向明顯，而近期更是維持在12000元/噸附近，此價(jià)格是近3年以來的高位。所以高企的出廠價(jià)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格有強(qiáng)力的支撐，導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格難言大幅下跌。所以基差的縮小有賴于期價(jià)的上揚(yáng)，從近期LLDPE期價(jià)走勢(shì)來看，也正呈現(xiàn)了一路攀升的格局。LLDPE指數(shù)從4月中旬的低點(diǎn)9480元/噸，上漲至10月中旬的高點(diǎn)11480元/噸，漲幅達(dá)21.1%。所以在廠家挺價(jià)的情況下，現(xiàn)貨價(jià)格難有大幅下跌空間，期貨大幅貼水的狀況，只能通過上漲來實(shí)現(xiàn)。（廣發(fā)期貨分析師）