何安

　　[ 奚川認為，?價未來走勢可能呈現(xiàn)階梯形下跌態(tài)勢。按照他的策略長線空單繼續(xù)持有，快速下跌就采取減倉策略 ]

　　銅這次是真的出趨勢了嗎？不少趨勢投資者對于這次銅的破位將信將疑。

　　本周四，銅主力合約Cu1402暴跌870元/噸，為8月以來首次有效跌破半年線，并且突破了8月以來的整固平臺。從技術(shù)層面講已經(jīng)破位，然而一些被長期震蕩折磨不已的趨勢交易者卻開始猶豫了。

　　銅的趨勢已死？

　　最近幾年銅的趨勢性行情越來越少。

　　職業(yè)投資者是俊峰近日接受第一財經(jīng)日報《財商》采訪時表示：“銅最近幾年就是垃圾品種，做銅就是自尋煩惱，往上做沒什么空間，但是很多人空銅之心不死，空了幾年了。但是每次跌下去的時候，看看跌得很舒服，往往過幾天又突然拉起來。白天看著跌得好好的，說不定晚上又拉回來。”面對長期沒有趨勢性行情的銅，是俊峰采取的策略是“打一槍就跑”。

　　自8月以來，銅價一直處于一個窄幅震蕩的區(qū)間內(nèi)。

　　海證期貨研究所金屬事業(yè)部經(jīng)理羅希認為，銅價的長時間震蕩是由于現(xiàn)貨維持升水狀態(tài)與宏觀基本面相背離的體現(xiàn)。宏觀面對于銅價的影響在今年大多數(shù)時間里處于不明朗的狀態(tài)，而現(xiàn)貨市場銷售情況并未展現(xiàn)疲態(tài)，全球三大交易所整體庫存持續(xù)下降，LME倉庫注銷倉單高企。多空因素交織，導(dǎo)致銅價經(jīng)歷長期震蕩。

　　中糧期貨(,)研究院副總監(jiān)曾寧告訴，基于對國內(nèi)經(jīng)濟增長中樞下降、美聯(lián)儲QE逐步退出的趨勢及銅市長期過剩的擔憂，銅市反彈面臨天花板，銅價在短暫反彈后經(jīng)歷了長時間的震蕩。

　　新一輪下跌趨勢形成？

　　對于周三的破位下行，羅希與曾寧有不同的解讀。羅希認為是多方面因素共振產(chǎn)生的。近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，市場對美聯(lián)儲退出QE的預(yù)期增強，歐元區(qū)意外降息25個基點，反推美元指數(shù)走強。其次是三中全會結(jié)束，逆回購市場利率依然偏高，顯示市場資金趨緊。最后，供求關(guān)系逐步改善，投機空頭的打壓造成了破位。

　　曾寧則認為，銅價近期的破位下跌，意味著新一輪下跌趨勢的形成。

　　他表示，一方面，隨著政策刺激國內(nèi)經(jīng)濟反彈，增長“下限”已經(jīng)無憂，政策重心轉(zhuǎn)向“改革”，貨幣政策也開始轉(zhuǎn)為偏緊，使得經(jīng)濟反彈后勁不足；另一方面，近期美國經(jīng)濟出現(xiàn)轉(zhuǎn)好跡象，縮減QE預(yù)期重燃，明年3月前美聯(lián)儲將大概率開始縮減QE，美元經(jīng)歷數(shù)月調(diào)整后開始筑底，資金聞風重新出逃新興市場，銅市的“風險溢價”下降。

　　“隨著國內(nèi)銅冶煉產(chǎn)能的逐步投放，9月份開始精銅產(chǎn)量連創(chuàng)歷史新高，供應(yīng)壓力將加大。為期10個月的"綠籬行動"結(jié)束后，廢銅供應(yīng)將有所緩解，將加劇國內(nèi)銅市的供應(yīng)壓力。全球銅礦產(chǎn)能以及國內(nèi)冶煉產(chǎn)能的同步擴張，全球銅市供應(yīng)格局將繼續(xù)向過剩過渡，銅價將繼續(xù)趨勢性下跌。”曾寧說。

　　銅價或呈階梯狀下跌

　　從中長期來看，市場人士更傾向于階梯性下跌的判斷。

　　職業(yè)投資者奚川告訴，銅價未來走勢可能呈現(xiàn)階梯形下跌態(tài)勢。按照他的策略長線空單繼續(xù)持有，快速下跌就采取減倉策略。“目前來看，市場可能還會下一些，但是看不太深。”他說。

　　奚川近期已經(jīng)對他的空單有所減倉，并計劃在7000美元/噸~7100美元/噸的位置再次進行空頭加倉操作。

　　與奚川觀點類似，曾寧也認為，銅價趨勢仍然是向下，但可能呈重心逐級下降之勢，而不會單邊下跌，甚至經(jīng)常走出反技術(shù)形態(tài)，建議在銅價反彈后大膽建倉做空，而在加速下跌過程中逐步減倉。

　　從中長線看，美元的反彈和銅礦產(chǎn)能的擴張將繼續(xù)壓制銅價趨勢性下行，曾寧預(yù)計至少還有兩至三年的下跌趨勢。2015年之后，隨著銅礦產(chǎn)能釋放高峰的結(jié)束，銅價可能逐步見底，“5000美元為影響國際銅市供應(yīng)的邊際成本線，將成為銅的主要支撐位。”曾寧說。

　　中長期判斷，羅希認為，銅價趨勢性下跌行情空間依然有限，因目前從現(xiàn)貨商的角度來看，銅市沒有存在較大的價格矛盾?，F(xiàn)貨銷售情況順暢，最新的精煉冶煉費用顯示為80/0.8 TC/RC（精煉費用80美元/噸，冶煉費用0.8美分/磅），表明銅供應(yīng)的情況依然是偏緊。

　　如果宏觀面不發(fā)生較大的偏離，羅希并不過分看空銅市未來的行情，銅價依然還會在區(qū)間里上下波動，建議前期空單可以考慮適當獲利了結(jié)，創(chuàng)新低之后兌現(xiàn)。