美國(guó)非農(nóng)就業(yè)遠(yuǎn)超預(yù)期，白銀重回下跌通道。市場(chǎng)對(duì)12月美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE的預(yù)期有所升溫，美元指數(shù)有望走強(qiáng)，白銀短期弱勢(shì)難改。

　　美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁

　　美國(guó)10月非農(nóng)就業(yè)達(dá)20.4萬(wàn)人，遠(yuǎn)超預(yù)期的12.5萬(wàn)人，前兩個(gè)月的新增就業(yè)人數(shù)也大幅上調(diào)。零售業(yè)、建筑業(yè)和制造業(yè)就業(yè)人數(shù)大幅增加，而聯(lián)邦政府就業(yè)人數(shù)僅溫和下跌，表明聯(lián)邦政府關(guān)門對(duì)非農(nóng)就業(yè)影響很小。如果受政府關(guān)門影響的員工在重返崗位時(shí)收到了欠薪，他們?cè)谄髽I(yè)調(diào)查中就被計(jì)算為非農(nóng)就業(yè)人數(shù)。

　　但令人擔(dān)憂的是，失業(yè)率從7.2%上升至7.3%，勞動(dòng)力參與率從9月的63.2%進(jìn)一步下滑至62.8%，創(chuàng)下1978年以來(lái)的最低值。因美國(guó)政府關(guān)門而暫時(shí)離崗的員工，即使后來(lái)得到拖欠薪水并返崗工作，在家庭調(diào)查中也將被算作失業(yè)，這使得失業(yè)率上升。非農(nóng)就業(yè)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，使得市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)緊縮預(yù)期升溫，對(duì)白銀短期走勢(shì)利空明顯。

　　美聯(lián)儲(chǔ)緊縮預(yù)期升溫

　　美聯(lián)儲(chǔ)10月FOMC會(huì)議紀(jì)要將于11月20日公布，根據(jù)此前公布的決議聲明，本次會(huì)議紀(jì)要對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景持樂(lè)觀態(tài)度，這將強(qiáng)化美聯(lián)儲(chǔ)提前退出QE的預(yù)期。下次FOMC會(huì)議將于12月18日召開，如果12月初公布的就業(yè)數(shù)據(jù)仍然保持強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)12月開始縮減QE的概率會(huì)大幅增加，從而利空白銀。

　　美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)

　　上周公布的美國(guó)三季度GDP增長(zhǎng)2.8%，為2012年三季度以來(lái)最快增速；10月ISM制造業(yè)PMI為56.4，創(chuàng)下2011年4月以來(lái)新高；10月非農(nóng)就業(yè)更是超預(yù)期增長(zhǎng)。與美國(guó)強(qiáng)勁的復(fù)蘇狀態(tài)相比，歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相對(duì)乏力，歐元區(qū)10月制造業(yè)PMI符合預(yù)期，僅僅維持在經(jīng)濟(jì)榮枯線50以上。歐洲央行意外降息，法國(guó)主權(quán)評(píng)級(jí)被下調(diào)，使得歐元相對(duì)弱勢(shì)，美元指數(shù)具備了走強(qiáng)的宏觀基礎(chǔ)。從資金面來(lái)看，投機(jī)資金看漲美元。CFTC公布的持倉(cāng)報(bào)告顯示，11月5日ICE美元指數(shù)期貨投機(jī)凈多持倉(cāng)大幅增加6305手。美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，加上投機(jī)資金推動(dòng)，美元有望持續(xù)走強(qiáng)，從而將壓制白銀上漲。

　　白銀ETF持倉(cāng)下降

　　CFTC公布的期貨持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，截至11月5日，白銀期貨非商業(yè)持倉(cāng)有所下降。其中多頭持倉(cāng)3.67萬(wàn)手，空頭持倉(cāng)1.72萬(wàn)手，投機(jī)凈多持倉(cāng)略微上升至1.89萬(wàn)手。而白銀ETF持有的白銀數(shù)量繼續(xù)下降，從11月1日的10502.23噸，降至11月12日的10443.82噸，比月初減少了58.41噸，反映了機(jī)構(gòu)投資者對(duì)白銀走勢(shì)的悲觀預(yù)期。白銀短期弱勢(shì)難改。

　　圖為美國(guó)季度GDP環(huán)比年率增長(zhǎng)（單位：%）

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