美國10月ADP就業(yè)增長13萬人，低于市場預期的15萬人，創(chuàng)出今年4月份以來的最低增速，同時當周初請失業(yè)金人數(shù)也高于預期的1000人，這使得投資者普遍預期當月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)也將達到新低。

　　10月30日，現(xiàn)貨白銀在數(shù)據(jù)公布前15分鐘快速拉升至4321元/千克，之后急速下探。當晚公布的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為20.4萬人，遠超預期。ADP與非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)再次出現(xiàn)嚴重背離。

　　美國第三季度實際GDP初值年化季率為2.8%，意味著在美國政府停擺期間經(jīng)濟不退反進，暗示了非農(nóng)就業(yè)人數(shù)將存在較大上升空間。

　　上周現(xiàn)貨白銀僅僅下跌94元/千克，跌幅與黃金幾乎持平。資金對就業(yè)數(shù)字的敏感度開始下降。無論是從美國政府停擺來看，還是從QE退出言論來講，貴金屬對基本面做出的一系列反向波動，都表明多空開始回避單邊行情，市場似乎步入了階段性筑底的節(jié)奏。

　　貴金屬市場自9月份開始，已經(jīng)出現(xiàn)了分化跡象?，F(xiàn)貨黃金與現(xiàn)貨白銀100日移動相關性系數(shù)明顯回落，數(shù)據(jù)自前三季度均值0.92下跌至0.71附近。制造業(yè)在低通脹預期背景下復蘇，使工業(yè)屬性較強的貴金屬獲得新的支撐因素。白銀、鉑鈀的企穩(wěn)將拉動現(xiàn)貨黃金價格上漲，這成為目前貴金屬筑底的主要依據(jù)。

　　伯南克在上周五的講話并未涉及貨幣政策，并首次正視勞動參與率下降粉飾就業(yè)數(shù)字的問題，并稱失業(yè)率仍有很大的下降空間。這或許表明在未來的3個月中，美聯(lián)儲的貨幣政策將難有突破，同時耶倫需要采取更溫和的手段使QE退出。

　　本周，耶倫將向美國參議院銀行委員會提供證詞。盡管市場有意將耶倫劃為“鴿派”，但FOMC會議制定的2%通脹目標正是出自耶倫所帶領的小組。耶倫的通脹模型表明，維持物價穩(wěn)定是實現(xiàn)充分就業(yè)并維持接近零的超低利率政策目標的必要條件，顯示出其在通脹問題上“鷹派”的一面。

　　前三季度美國房地產(chǎn)市場價格快速上漲，使通脹預期開始增加，新主席的前瞻性指引或與該經(jīng)濟數(shù)據(jù)有關，如果缺少美國通脹預期的支撐，黃金筑底時間將被迫延長。