張勤峰

　　11日債券現(xiàn)貨與國(guó)債期貨雙雙再現(xiàn)墜崖式下跌，銀行間10年期固息國(guó)債收益率升至4.40%，創(chuàng)近五年最高；國(guó)債期貨主力合約收?qǐng)?bào)91.730元，跌破92元關(guān)口，創(chuàng)上市以來最大單日跌幅。

　　周一債券市場(chǎng)調(diào)整行情繼續(xù)發(fā)酵，一二級(jí)利率聯(lián)袂跳漲。進(jìn)出口銀行招標(biāo)的3年和5年固息金融債，中標(biāo)利率均創(chuàng)同期限品種歷史新高，其中，5年品種發(fā)行利率突破5.5%關(guān)口?，F(xiàn)券市場(chǎng)國(guó)債、政策性金融債部分期限全天上行幅度接近20基點(diǎn)，10年期指標(biāo)國(guó)債收益率上漲8基點(diǎn)至4.40%，創(chuàng)2008年四季度以來新高。同時(shí)，國(guó)債期貨上演跳水行情，主力合約TF1312重挫0.74%，創(chuàng)上市以來最大單日跌幅，跌破92元整數(shù)關(guān)口，收?qǐng)?bào)91.730元。

　　上周以來，債券期、現(xiàn)市場(chǎng)上演迅猛調(diào)整行情，劇烈程度堪比6月下旬“錢荒”前后。從調(diào)整背后的原因看，近期債券市場(chǎng)幾乎難覓樂觀訊息。首先，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然穩(wěn)定，未見下行拐點(diǎn)跡象，通脹壓力則越發(fā)顯性化。其次，央行再度暫停逆回購(gòu)，并明確貨幣政策不放松也不收緊，但在物價(jià)上行、貨幣信貸較快增長(zhǎng)背景下，貨幣政策基調(diào)恐將中性偏緊。四季度流動(dòng)性改善空間不大。最后，利率產(chǎn)品供給壓力突出。在國(guó)開債臨時(shí)取消部分債券發(fā)行后，本周待發(fā)利率債接近1000億元。

　　鑒于基本面利空相較前期并無明顯增強(qiáng)，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，政策層面和流動(dòng)性預(yù)期的變化對(duì)債券市場(chǎng)的沖擊更明顯。券商、基金等止損拋售，進(jìn)一步加劇市場(chǎng)下跌。

　　中金公司等機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在目前市場(chǎng)信心缺失情況下，債券市場(chǎng)收益率短期內(nèi)仍有走高可能。