央行網(wǎng)站公布的貨幣政策工具多了一項(xiàng)：常備借貸便利。

　　概述

　　從國際經(jīng)驗(yàn)看，中央銀行通常綜合運(yùn)用常備借貸便利和公開市場操作兩大類貨幣政策工具管理流動性。常備借貸便利的主要特點(diǎn)：一是由金融機(jī)構(gòu)主動發(fā)起，金融機(jī)構(gòu)可根據(jù)自身流動性需求申請常備借貸便利；二是常備借貸便利是中央銀行與金融機(jī)構(gòu)"一對一"交易，針對性強(qiáng)。三是常備借貸便利的交易對手覆蓋面廣，通常覆蓋存款金融機(jī)構(gòu)。

　　全球大多數(shù)中央銀行具備借貸便利類的貨幣政策工具，但名稱各異，如美聯(lián)儲的貼現(xiàn)窗口(DiscountWindow)、歐央行的邊際貸款便利(MarginalLendingFacility)、英格蘭銀行的操作性常備便利(OperationalStandingFacility)、日本銀行的補(bǔ)充貸款便利(ComplementaryLendingFacility)、加拿大央行的常備流動性便利(StandingLiquidityFacility)、新加坡金管局的常備貸款便利(StandingLoanFacility)，以及新興市場經(jīng)濟(jì)體中俄羅斯央行的擔(dān)保貸款(SecuredLoans)、印度儲備銀行的邊際常備便利(MarginalStandingFacility)、韓國央行的流動性調(diào)整貸款(LiquidityAdjustmentLoans)、馬來西亞央行的抵押貸款(CollateralizedLending)等。

　　借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，中國人民銀行于2013年初創(chuàng)設(shè)了常備借貸便利(StandingLendingFacility，SLF)。常備借貸便利是中國人民銀行正常的流動性供給渠道，主要功能是滿足金融機(jī)構(gòu)期限較長的大額流動性需求。對象主要為政策性銀行和全國性商業(yè)銀行。期限為1-3個月。利率水平根據(jù)貨幣政策調(diào)控、引導(dǎo)市場利率的需要等綜合確定。常備借貸便利以抵押方式發(fā)放，合格抵押品包括高信用評級的債券類資產(chǎn)及優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)等。

　　2013年1-9月常備借貸便利開展情況

　　受國際經(jīng)濟(jì)金融形勢不確定性增強(qiáng)以及各種影響流動性的因素波動較大影響，近年來我國銀行體系短期流動性供求的波動性有所加大，尤其是當(dāng)多個因素相互疊加或市場預(yù)期發(fā)生變化時，有可能出現(xiàn)市場短期資金供求缺口難以通過貨幣市場融資及時解決的情形，不僅加大了金融機(jī)構(gòu)流動性管理難度，而且不利于中央銀行調(diào)節(jié)流動性總量。為提高貨幣調(diào)控效果，有效防范銀行體系流動性風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)對貨幣市場利率的調(diào)控效力，客觀上需要進(jìn)一步創(chuàng)新和完善流動性供給及調(diào)節(jié)機(jī)制，不斷提高應(yīng)對短期流動性波動的能力，為維持金融體系正常運(yùn)轉(zhuǎn)提供必要的流動性保障。

　　借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，中國人民銀行于2013年初創(chuàng)設(shè)了常備借貸便利，在銀行體系流動性出現(xiàn)臨時性波動時運(yùn)用。1-9月，中國人民銀行開展了常備借貸便利操作，取得了較好的效果。2013年春節(jié)前，中國人民銀行通過常備借貸便利解決了部分商業(yè)銀行因現(xiàn)金大量投放產(chǎn)生的資金缺口。6月份，在貨幣市場受多種因素疊加影響出現(xiàn)波動時，中國人民銀行通過常備借貸便利向貸款符合國家產(chǎn)業(yè)政策和宏觀審慎要求、有利于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、總量和進(jìn)度比較穩(wěn)健的金融機(jī)構(gòu)提供了流動性支持；對流動性管理出現(xiàn)問題的機(jī)構(gòu)，也視情況采取了相應(yīng)措施提供流動性支持，維護(hù)了金融穩(wěn)定。中國人民銀行通過續(xù)發(fā)行三年期央票凍結(jié)長期流動性，通過常備借貸便利和公開市場逆回購提供必要的短期流動性支持，兩種操作相結(jié)合，既有利于在未來國際收支形勢不確定的情況下保持流動性適中水平，也有利于維護(hù)貨幣市場的穩(wěn)定。三季度以來，鑒于我國國際收支形勢的變化，外匯流入量的增加，常備借貸便利適度有序減量操作，保持銀行體系流動性的平穩(wěn)。總體看，開展常備借貸便利操作有助于有效調(diào)節(jié)市場流動性供給，促進(jìn)金融市場平穩(wěn)運(yùn)行，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　操作表

　　貨幣政策是指中央銀行為實(shí)現(xiàn)其特定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而采用的各種控制和調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量或信用量的方針和措施的總稱。

　　中國央行于2013年初創(chuàng)設(shè)了常備借貸便利，自2013年6月開始實(shí)施操作。自此，央行的貨幣政策工具又增加了一項(xiàng)。

　　央行的貨幣政策工具包括：

　　一、公開市場業(yè)務(wù)：中央銀行公開買賣債券等的業(yè)務(wù)活動即為中央銀行的公開市場業(yè)務(wù)。1999年以來，公開市場操作已成為中國人民銀行貨幣政策日常操作的重要工具，對于調(diào)控貨幣供應(yīng)量、調(diào)節(jié)商業(yè)銀行流動性水平、引導(dǎo)貨幣市場利率走勢發(fā)揮了積極的作用。

　　二、存款準(zhǔn)備金：法定存款準(zhǔn)備金率是指存款貨幣銀行按法律規(guī)定存放在中央銀行的存款與其吸收存款的比率。法定存款準(zhǔn)備金率政策的真實(shí)效用體現(xiàn)在它對存款貨幣銀行的信用擴(kuò)張能力、對貨幣乘數(shù)的調(diào)節(jié)。由于存款貨幣銀行的信用擴(kuò)張能力與中央銀行投放的基礎(chǔ)貨幣存在乘數(shù)關(guān)系，而乘數(shù)的大小與法定存款準(zhǔn)備金率成反比。因此，若中央銀行采取緊縮政策，中央銀行提高法定存款準(zhǔn)備金率，則限制了存款貨幣銀行的信用擴(kuò)張能力，降低了貨幣乘數(shù)，最終起到收縮貨幣供應(yīng)量和信貸量的效果，反之亦然。

　　三、中央銀行貸款：中央銀行貸款指中央銀行對金融機(jī)構(gòu)的貸款，簡稱再貸款，是中央銀行調(diào)控基礎(chǔ)貨幣的渠道之一。中央銀行通過適時調(diào)整再貸款的總量及利率，吞吐基礎(chǔ)貨幣，促進(jìn)實(shí)現(xiàn)貨幣信貸總量調(diào)控目標(biāo)，合理引導(dǎo)資金流向和信貸投向。

　　再貼現(xiàn)是中央銀行對金融機(jī)構(gòu)持有的未到期已貼現(xiàn)商業(yè)匯票予以貼現(xiàn)的行為。在我國，中央銀行通過適時調(diào)整再貼現(xiàn)總量及利率，明確再貼現(xiàn)票據(jù)選擇，達(dá)到吞吐基礎(chǔ)貨幣和實(shí)施金融宏觀調(diào)控的目的，同時發(fā)揮調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)的功能。

　　四、利率政策：利率政策是我國貨幣政策的重要組成部分，也是貨幣政策實(shí)施的主要手段之一。中國人民銀行根據(jù)貨幣政策實(shí)施的需要，適時的運(yùn)用利率工具，對利率水平和利率結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，進(jìn)而影響社會資金供求狀況，實(shí)現(xiàn)貨幣政策的既定目標(biāo)。

　　目前，中國人民銀行采用的利率工具主要有：1、調(diào)整中央銀行基準(zhǔn)利率，包括：再貸款利率，指中國人民銀行向金融機(jī)構(gòu)發(fā)放再貸款所采用的利率；再貼現(xiàn)利率，指金融機(jī)構(gòu)將所持有的已貼現(xiàn)票據(jù)向中國人民銀行辦理再貼現(xiàn)所采用的利率；存款準(zhǔn)備金利率，指中國人民銀行對金融機(jī)構(gòu)交存的法定存款準(zhǔn)備金支付的利率；超額存款準(zhǔn)備金利率，指中央銀行對金融機(jī)構(gòu)交存的準(zhǔn)備金中超過法定存款準(zhǔn)備金水平的部分支付的利率。2、調(diào)整金融機(jī)構(gòu)法定存貸款利率。3、 制定金融機(jī)構(gòu)存貸款利率的浮動范圍。4、制定相關(guān)政策對各類利率結(jié)構(gòu)和檔次進(jìn)行調(diào)整等。

　　五、常備借貸便利：借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，中國人民銀行于2013年初創(chuàng)設(shè)了常備借貸便利(StandingLendingFacility，SLF)。常備借貸便利是中國人民銀行正常的流動性供給渠道，主要功能是滿足金融機(jī)構(gòu)期限較長的大額流動性需求。對象主要為政策性銀行和全國性商業(yè)銀行。期限為1-3個月。利率水平根據(jù)貨幣政策調(diào)控、引導(dǎo)市場利率的需要等綜合確定。常備借貸便利以抵押方式發(fā)放，合格抵押品包括高信用評級的債券類資產(chǎn)及優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)等。