今年年初以來(lái)LME?價(jià)自8000美元/噸一路下跌至7000美元/噸以下，近三個(gè)月在7000-7500美元/噸區(qū)間震蕩。后期滬銅面臨宏觀風(fēng)險(xiǎn)和供應(yīng)壓力，有望迎來(lái)拋空良機(jī)。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)短期企穩(wěn)反彈利多銅價(jià)，但推進(jìn)改革和調(diào)整結(jié)構(gòu)會(huì)犧牲一部分經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。中長(zhǎng)期來(lái)看，在供應(yīng)逐步寬松的大背景下，銅價(jià)難改下跌趨勢(shì)。在經(jīng)歷反彈之后，滬銅將迎來(lái)較好的拋空機(jī)會(huì)。

　　從宏觀層面看，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)穩(wěn)定，是支撐滬銅價(jià)格的重要基礎(chǔ)。10月份PMI指數(shù)繼續(xù)回升，預(yù)示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)初步確立。第三季度中國(guó)GDP增速由7.5%升至7.8%，暫時(shí)緩解了對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑震動(dòng)全球市場(chǎng)的擔(dān)憂，但增長(zhǎng)勢(shì)頭能否保持到四季度存疑。從數(shù)據(jù)看，9月有某種程度上增長(zhǎng)在放慢的跡象。9月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速略微低于8月同比增速，季調(diào)后環(huán)比增速為0.72%，四個(gè)月以來(lái)首次下降，表明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能開(kāi)始減弱。

　　從行業(yè)基本面上看，需求方面，9月我國(guó)未鍛造銅及銅材進(jìn)口45.78萬(wàn)噸，同比上升16.0%，環(huán)比上升18.1%，創(chuàng)年內(nèi)新高，且為去年4月份以來(lái)最高，其原因在于9月份下游需求轉(zhuǎn)好、套利操作以及貿(mào)易融資都擴(kuò)大了銅進(jìn)口規(guī)模。而據(jù)巴克萊估計(jì)，中國(guó)明年的銅需求將增長(zhǎng)6.5%。即便中國(guó)工業(yè)和建筑領(lǐng)域的銅需求下降，也會(huì)被銅貿(mào)融資的需求所抵消。不過(guò)，需求上升可能不足以防止銅市出現(xiàn)供應(yīng)過(guò)剩，供應(yīng)過(guò)多將可能打壓銅價(jià)。世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS)最新報(bào)告顯示,今年1-8月全球銅市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩195,000噸。

　　從供應(yīng)端來(lái)看，中長(zhǎng)期銅供應(yīng)趨于寬松。由于更多的新冶煉產(chǎn)能投產(chǎn)，以及原材料供應(yīng)大幅增長(zhǎng)，9月國(guó)內(nèi)精煉銅產(chǎn)量62萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)21%，環(huán)比增長(zhǎng)11%，整體產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，同比增速為去年12月份以來(lái)的次高。1-9月精煉銅累計(jì)產(chǎn)量高達(dá)494萬(wàn)噸，同比增加12.93%。因國(guó)際市場(chǎng)供應(yīng)增加，今年中國(guó)冶煉廠接受的進(jìn)口銅精礦TC/RCs費(fèi)用較高，而利潤(rùn)改善將激勵(lì)中國(guó)廠商開(kāi)足馬力生產(chǎn)。盡管廢銅供應(yīng)短缺，不過(guò)由于煉廠轉(zhuǎn)而使用銅精礦，中國(guó)今年的精煉銅產(chǎn)量仍有望增長(zhǎng)12.7%達(dá)到633萬(wàn)噸。2013年的精煉銅產(chǎn)量中有近70%將來(lái)自銅精礦，高于2012年的66%和2011年的65%。

　　美國(guó)礦商南方銅業(yè)公司可能最早于明年1月重啟其倍受爭(zhēng)議耗資10億美元的Tía María銅項(xiàng)目工作，將令該公司能在3月前開(kāi)始運(yùn)營(yíng)。力拓稱(chēng)其預(yù)期2013年Kennecott礦將生產(chǎn)出185000噸銅，高于7月預(yù)估的150000噸。9月中國(guó)從印度進(jìn)口的精銅達(dá)到3.3萬(wàn)噸，此前8月僅為6742噸，據(jù)此推測(cè)印度最大銅冶煉廠Birla生產(chǎn)已經(jīng)恢復(fù)正常，該廠年產(chǎn)能可達(dá)40萬(wàn)噸。嘉能可-斯特拉塔（Glencore-Xstrata）三季度銅產(chǎn)量增逾三分之一，超出市場(chǎng)預(yù)期，受助于旗下剛果及智利礦場(chǎng)產(chǎn)出改善。該公司稱(chēng)，三季度銅產(chǎn)量升至412,900噸，僅非洲礦場(chǎng)增產(chǎn)幅度就達(dá)到30%。