[轉(zhuǎn)] 國泰人壽8年凈資產(chǎn)縮水七成

2013-11-04 14:11 來源： 理財周報 瀏覽：330 評論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

從10月18日開始國泰人壽換了新東家。上海陸家嘴金融從東方航空那里接過接力棒，以8.5億元收購了國泰人壽50%的股權(quán)。與之前的東家相比，陸家嘴金融仿佛在金融領(lǐng)域這方面更有經(jīng)驗，但是面對國泰人壽最近四年連續(xù)虧損的業(yè)績，新股東是否能扭轉(zhuǎn)局面呢？

保費收入隱憂，償付能力承壓

根據(jù)上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所官網(wǎng)顯示，截至2013年7月31日，國泰人壽所有者權(quán)益為34589.74萬元，實現(xiàn)收入36397.32萬元，凈利潤2240.49萬元。

國泰人壽成立于2004年12月，由臺灣的國泰人壽與中國東方航空集團合資成立，注冊資金12億元，也是海峽兩岸第一家壽險公司。但是成立以后，業(yè)績卻一直沒有什么起色。

根據(jù)公司披露的年報顯示，2009年-2012年這4年間，公司累計虧損6.07億元。截至2013年6月30日，國泰人壽公司的凈資產(chǎn)比剛成立時縮水了近七成，僅為3.5億元。

從業(yè)績增長來看，也并不那么令人滿意。2012年營業(yè)收入為5.54億元，比上一年下降了6.13%。主要受當年保費收入減少的影響，從2011年的4.96億元變?yōu)?.44億元。具體來看，受公司的投連險業(yè)務(wù)下跌拖累，2012年投連險的營業(yè)收入為14.8萬元，而2011年為24萬元，下跌了近38%。

另外值得注意的是，雖然分紅險的產(chǎn)品在其當年的保費收入前五名中占了三席，但總體來看，分紅險業(yè)務(wù)營業(yè)收入相比去年下降了近20%。而萬能險業(yè)務(wù)則受到投保人的追捧，營業(yè)收入同比增長了11.2%。

與此同時，在收入同比下降的同時，退保費則一直居高不下。據(jù)統(tǒng)計，其2009年至2012年退保金分別為1570萬、2097.8萬元、2745.9萬元、2549萬元。其中2012年的退保金主要來源是傳統(tǒng)保險業(yè)務(wù)和分紅保險業(yè)務(wù)兩方面。根據(jù)此前媒體對于分紅險退保原因的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，主要退保原因是投保人對于收益率不滿意。

根據(jù)上海產(chǎn)權(quán)交易所披露的信息，截至2013年6月30日，公司的償付能力充足率為116%，屬于保監(jiān)會充足I類，充足率比2012年年末有所提高，去年該指標為102%。相較于2011年下降了48.97%。離償付能力充足率紅線（100%）僅一步之遙，面臨償付能力壓力。

償付能力充足率主要是衡量保險公司償還債務(wù)的能力，指保險公司實際資本與最低資本的比例。按照公司官方網(wǎng)站披露的信息，之所以償付能力充足率下降這么嚴重，是因為虧損導(dǎo)致認可資產(chǎn)同比下降5%，認可負債同比下降0.58%所致。

需要提醒的是，在官網(wǎng)中披露的公司償付能力信息中發(fā)現(xiàn)，公司在2010年度股東增資了4億元，以保證公司償付能力的充足。當年公司的償付能力充足率高達434%。接下來的兩年由于虧損緣故而使充足率一直下降。

而對比同等規(guī)模的保險公司，償付能力充足率均高于國泰人壽。以2012年為例，北大方正人壽、利安人壽的償付能力充足率，分別為432.22%，818%，分別是國泰人壽的4倍和8倍。在理財周報保險實驗室統(tǒng)計的63家壽險企業(yè)中，國泰人壽的償付能力充足率排名倒數(shù)第三。

值得注意的是，國泰人壽的投資收益相比增長了9.5%。從公司投連險產(chǎn)品的年度報告中顯示，國泰投連險賬戶一共有三個，分別為國泰平衡型、國泰增長型、國泰貨幣型，截止到2012年12月31日，該三類賬戶實現(xiàn)累計投資收益為-797萬元、353.7萬元、-1175.8萬元。

從交易性金融資產(chǎn)賬戶來看，公司投資策略有一定調(diào)整，不再像2011年一樣投資于企業(yè)債和金融債，而全部投資于基金類賬戶。表明公司加大了對權(quán)益類的投資。

新推飛行員保險

從歷史統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，國泰人壽排名前五的保險產(chǎn)品中主要以分紅險和萬能險為主。

以連續(xù)兩年排名第一的國泰金鑲玉B款兩全保險（分紅型）為例。該款保險通過銀行渠道銷售，為躉交保費，一次性交清9000元保險費，手續(xù)簡單。與同類型的保險產(chǎn)品相比，該保險期限較短，僅為5年。保險責(zé)任是身故或一級殘疾，或出現(xiàn)交通意外，前者的賠付率為1.05倍，后者為2.05倍。分紅率是該產(chǎn)品吸引投保人的關(guān)鍵因素之一。紅利按照公司的投資經(jīng)驗情況每年派發(fā)，到期給予10000元保費及其累計的紅利。

按照公司所假設(shè)的條件加以簡單計算，如果中間投保人不取出紅利，而是按照紅利累計計息的話，到期該投保人可獲得最少13%的投資回報。由于投保時間短，對于貨幣時間價值影響不是很大，其間遭受的通貨膨脹帶來的損失也較小。

國泰人壽也由于其前東家是東方航空公司的緣故，因而在航空保險產(chǎn)品開發(fā)上別具特色。根據(jù)公司官網(wǎng)顯示，早在公司剛成立的第二年，東方航空就把一筆價值高達5384萬元的保單給了國泰人壽。該筆投資主要是為飛行員投保的團體萬能險產(chǎn)品。

該保險產(chǎn)品較為靈活，沒有確定最低的保費，最低保證利率為年利率2.5%。其間可獲得年金收入，如遇身故保險，按1.01倍給付。如提前退休則按賬戶價值給付離職保險金。

2011年5月，東方航空又與國泰人壽合作，開展飛行員職業(yè)生涯保障計劃，交易金額為1500萬元，占到了當年保險業(yè)務(wù)收入的3%，可謂近水樓臺先得月。

目前公司現(xiàn)有的為飛行員量身定做的保險產(chǎn)品還包括國泰附加團體飛行員失能收入損失保險，該產(chǎn)品是對于因意外或是疾病暫時或永久喪失飛行能力的飛行員予以保障。但是網(wǎng)站上并沒有披露投保額和賠付比率。

對于這些針對性強的產(chǎn)品是否會在陸家嘴金融接手后仍然表現(xiàn)良好，就要看陸家嘴金融是否能幫助國泰人壽拉來大額保險單了。

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