IC/供圖

　　 程丹

　　證監(jiān)會昨日舉行“國債期貨”微訪談，針對投資者詢問的“為什么近期國債期貨流動性下降”的問題，證監(jiān)會表示，由于該期貨品種剛上市，市場的培育需要一個過程。

　　證監(jiān)會給出了三個客觀原因：銀行、保險（放心保）等機(jī)構(gòu)投資者的參與需要一個過程；國債期貨專業(yè)性較強(qiáng)，個人投資者參與有限；市場運(yùn)行平穩(wěn)，波動性較小，投資收益率較其他品種低，對日內(nèi)交易者的吸引力較小。

　　此前，證監(jiān)會發(fā)言人在新聞發(fā)布會上曾表示，證監(jiān)會正會同相關(guān)部門，積極推動商業(yè)銀行、保險公司等機(jī)構(gòu)投資者參與國債期貨市場，各項(xiàng)準(zhǔn)備工作正在有序推進(jìn)過程中。

　　證監(jiān)會指出，國債期貨市場是一個以機(jī)構(gòu)投資者為主的市場，專業(yè)性較強(qiáng)、市場波動較小，市場透明度較高，交易所在產(chǎn)品設(shè)計過程中建立了一套完善的風(fēng)險防范制度。但是，由于國債期貨采取保證金交易及當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度，每日收盤后計算并劃撥盈虧，如果價格朝著不利于投資者的方向變動，投資者需要及時追加保證金，否則可能面臨強(qiáng)行平倉等風(fēng)險。

　　據(jù)了解，中金所構(gòu)建了一整套比較完善的風(fēng)險管理制度，包括投資者適當(dāng)性制度、交易保證金、漲跌停板、持倉限額、大戶持倉報告、強(qiáng)行平倉、強(qiáng)制減倉等來保障投資者的投資風(fēng)險。

　　中小投資者是否可以參與國債期貨投資呢？證監(jiān)會表示，滿足金融期貨投資者適當(dāng)性制度要求的個人投資者可以參與國債期貨交易。為了落實(shí)金融期貨投資者適當(dāng)性的要求，中金所根據(jù)《關(guān)于建立金融期貨投資者適當(dāng)性制度的規(guī)定》制定了具體的實(shí)施指引，并已經(jīng)針對個人投資者開展了大量的市場培訓(xùn)活動，引導(dǎo)其充分認(rèn)識國債期貨，理性參與。

　　據(jù)悉，5年期國債期貨當(dāng)前采取名義標(biāo)準(zhǔn)券設(shè)計，同時可交割國債標(biāo)準(zhǔn)為在交割月首日剩余期限為4~7年的記賬式國債，由于可能存在跨市場交割，可交割國債必須可以在銀行間債券市場、交易所債券市場進(jìn)行交易、結(jié)算和托管。證監(jiān)會表示，在名義標(biāo)準(zhǔn)券設(shè)計下，剩余年限在一定范圍內(nèi)的國債都可參與交割。

　　證監(jiān)會表示，國債期貨自9月6日上市以來，市場運(yùn)行平穩(wěn)，期現(xiàn)貨價格聯(lián)動性較好，基差較為穩(wěn)定，投資者參與理性，沒有出現(xiàn)炒新、爆炒等現(xiàn)象，市場功能初步顯現(xiàn)，參與機(jī)構(gòu)比較認(rèn)可。同時，國債期貨能夠準(zhǔn)確反映市場預(yù)期，形成全國性、市場化的利率參考定價，有助于構(gòu)建起一條市場公認(rèn)、期限完整的基準(zhǔn)收益率曲線。